ดรอว์ดาวน์ (drawdown)

ดรอว์ดาวน์ (drawdown) คืออะไร

ดรอว์ดาวน์ (drawdown) คือการลดลงของบัญชีหรือพอร์ตจากมูลค่าสูงสุดไปสู่จุดต่ำสุดที่ตามมา โดยปกติแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ของจุดสูงสุด หากบัญชีของคุณเพิ่มขึ้นเป็น 12,000 แล้วลดลงเหลือ 9,000 ก่อนฟื้นตัว ดรอว์ดาวน์คือ 25 เปอร์เซ็นต์ ดรอว์ดาวน์สูงสุด (maximum drawdown) คือการลดลงที่ใหญ่ที่สุดในช่วงเวลาที่เลือก และเป็นตัวเลขที่ถูกอ้างถึงบ่อยที่สุดเมื่อประเมินว่ากลยุทธ์หนึ่งขรุขระเพียงใด

ดรอว์ดาวน์ถูกใช้โดยเทรดเดอร์รายบุคคลที่ทบทวนผลงานของตนเอง โดยผู้จัดการกองทุนที่รายงานต่อนักลงทุน และโดยแพลตฟอร์มที่แสดงสถิติกลยุทธ์สำหรับบริการคัดลอกการเทรด (copy trading) และบริการสัญญาณ อยู่เคียงข้างผลตอบแทน คือผลตอบแทนบอกว่าได้กำไรเท่าใด ส่วนดรอว์ดาวน์บอกว่าเส้นทางนั้นน่าอึดอัดเพียงใด

ดรอว์ดาวน์เริ่มที่จุดสูงสุด ต่อเนื่องไปถึงจุดต่ำสุด และสิ้นสุดเมื่อบัญชีไปถึงจุดสูงสุดใหม่เท่านั้น ระยะเวลาที่อยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดเดิมเรียกว่าระยะเวลาของดรอว์ดาวน์หรือเวลาฟื้นตัว

หลักการทำงาน

การคำนวณตรงไปตรงมา

1. ติดตามมูลค่าสูงสุดที่ทำได้จนถึงขณะนี้ เรียกว่าจุดสูงสุดสะสม (running peak)
2. ในแต่ละจุด คำนวณการลดลงจากจุดสูงสุดนั้น: (จุดสูงสุด - มูลค่าปัจจุบัน) / จุดสูงสุด
3. ค่าที่ใหญ่ที่สุดในช่วงเวลานั้นคือดรอว์ดาวน์สูงสุด
4. เวลาตั้งแต่จุดสูงสุดจนถึงการไปถึงจุดสูงสุดใหม่คือระยะเวลาฟื้นตัว

มีหลายแบบ ดรอว์ดาวน์สัมบูรณ์ (absolute drawdown) วัดการลดลงต่ำกว่ายอดเงินเริ่มต้น ดรอว์ดาวน์สัมพัทธ์ (relative drawdown) วัดการลดลงเป็นเปอร์เซ็นต์จากจุดสูงสุดสะสม บางแพลตฟอร์มวัดจากการซื้อขายที่ปิดแล้ว (ดรอว์ดาวน์ของยอดเงิน หรือ balance drawdown) และบางแห่งรวมสถานะที่ยังเปิดอยู่ (ดรอว์ดาวน์ของส่วนของเจ้าของ หรือ equity drawdown) โดยแบบ equity มักใหญ่กว่าเพราะรวมผลขาดทุนที่ยังไม่รับรู้

คุณสมบัติที่สำคัญคือ การฟื้นตัวต้องการกำไรเป็นเปอร์เซ็นต์ที่มากกว่าการขาดทุน การลดลง 50 เปอร์เซ็นต์ต้องได้กำไร 100 เปอร์เซ็นต์จึงจะกลับสู่จุดสูงสุด เพราะบัญชีเหลือขนาดครึ่งหนึ่งของเดิม

ตัวอย่างการคำนวณ

ตัวเลขเหล่านี้เป็นเพียงตัวอย่างเพื่อประกอบการอธิบาย บัญชีเคลื่อนไหวดังนี้

• เริ่มต้น: 10,000
• จุดสูงสุด: 14,000
• จุดต่ำสุด: 10,500
• จุดสูงสุดใหม่: 15,000

ดรอว์ดาวน์จากจุดสูงสุด 14,000 ถึงจุดต่ำสุด 10,500

• ขาดทุน: 14,000 - 10,500 = 3,500
• เปอร์เซ็นต์: 3,500 / 14,000 = 25 เปอร์เซ็นต์

กำไรที่ต้องการเพื่อฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดกลับสู่จุดสูงสุดเดิม

• 14,000 / 10,500 - 1 = 33.3 เปอร์เซ็นต์

เปรียบเทียบกับกรณีที่ลึกกว่า หากบัญชีลดลง 50 เปอร์เซ็นต์ จาก 14,000 เหลือ 7,000 กำไรที่ต้องการคือ 14,000 / 7,000 - 1 = 100 เปอร์เซ็นต์ ความสัมพันธ์ระหว่างการขาดทุนกับการฟื้นตัวที่ต้องการไม่เป็นเส้นตรง จึงเป็นเหตุผลที่การจำกัดดรอว์ดาวน์ที่ลึกมีความสำคัญมากต่อการทบต้น

เหตุใดจึงสำคัญ

ดรอว์ดาวน์วัดความเจ็บปวดและการอยู่รอด กลยุทธ์หนึ่งอาจแสดงผลตอบแทนเฉลี่ยสูง แต่มีดรอว์ดาวน์ใหญ่จนคนส่วนใหญ่ยอมแพ้ หรือถูกบีบออกจากตลาดด้วยมาร์จิน คอล (margin call) ก่อนที่จะฟื้นตัว การรู้ดรอว์ดาวน์สูงสุดในอดีตช่วยให้คุณกำหนดขนาดสถานะในระดับที่คุณรับได้

ยังช่วยเปรียบเทียบกลยุทธ์ ระบบสองระบบที่ให้ผลตอบแทนเท่ากันแต่ดรอว์ดาวน์ต่างกันให้ประสบการณ์ที่ต่างกัน อัตราส่วนอย่าง Calmar ratio หารผลตอบแทนด้วยดรอว์ดาวน์สูงสุดเพื่อสะท้อนเรื่องนี้

สำหรับเทรดเดอร์ที่ใช้เลเวอเรจ ดรอว์ดาวน์ขนาดใหญ่อาจกระตุ้นมาร์จิน คอลหรือสต็อปเอาต์ (stop-out) ทำให้บัญชีสิ้นสุดลงก่อนที่จะมีการฟื้นตัว ความคาดหวังเกี่ยวกับดรอว์ดาวน์ที่สมจริงจึงเป็นส่วนหนึ่งของการวางแผนความเสี่ยง

วิธีนำไปใช้ในทางปฏิบัติ

1. บันทึกส่วนของเจ้าของ (equity) ไม่ใช่เฉพาะยอดเงินจากการซื้อขายที่ปิดแล้ว เป็นช่วงเวลาสม่ำเสมอ
2. คำนวณดรอว์ดาวน์สูงสุดและระยะเวลาของมันสำหรับผลงานของคุณเอง
3. กำหนดขีดจำกัดดรอว์ดาวน์ส่วนตัวและแผนว่าจะทำอย่างไรหากถึงขีดนั้น เช่น ลดขนาดหรือหยุดพัก
4. เมื่อประเมินโปรไฟล์คัดลอกการเทรดหรือกองทุน ให้ดูดรอว์ดาวน์เคียงข้างผลตอบแทนและช่วงเวลาที่ครอบคลุม
5. คาดว่าดรอว์ดาวน์ในอนาคตจะเกินกว่าในอดีต เพราะช่วงที่แย่ที่สุดอาจยังไม่เกิดขึ้น
6. ปรับความเสี่ยงต่อการซื้อขายให้ตรงกับความทนทานของคุณ โดยใช้การกำหนดขนาดสถานะ (position sizing)
7. ตรวจสอบว่าดรอว์ดาวน์ที่อ้างถึงคิดจากยอดเงิน (balance) หรือส่วนของเจ้าของ (equity)

ข้อผิดพลาดและความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

• ดูแต่ผลตอบแทน ผลตอบแทนสูงที่มาพร้อมดรอว์ดาวน์มหาศาลอาจไม่ยั่งยืน
• สันนิษฐานว่าค่าสูงสุดในอดีตคือค่าที่แย่ที่สุดที่เป็นไปได้ ตัวอย่างที่ยาวขึ้นมักแสดงการลดลงที่ลึกกว่า
• มองข้ามคณิตศาสตร์ของการฟื้นตัว จนรู้สึกว่าขาดทุน 50 เปอร์เซ็นต์ต้องการกำไรเพียง 50 เปอร์เซ็นต์
• เปรียบเทียบดรอว์ดาวน์ข้ามช่วงเวลาและตราสารที่ต่างกันโดยไม่ระมัดระวัง
• สับสนระหว่างสต็อปลอสส์ (stop-loss) ของการซื้อขายหนึ่งครั้งกับดรอว์ดาวน์ของบัญชี
• ถือว่าประวัติผลงานสั้น ๆ ที่มีดรอว์ดาวน์เล็กเป็นหลักฐานของความเสี่ยงต่ำ

ความเสี่ยงและข้อจำกัด

ดรอว์ดาวน์อธิบายอดีตและขึ้นอยู่กับช่วงเวลาตัวอย่างและความถี่ของข้อมูล ข้อมูลรายวันอาจซ่อนการแกว่งตัวระหว่างวัน ไม่ได้วัดว่าการลดลงเกิดขึ้นเร็วเพียงใดหรือโอกาสที่จะลดลงในอนาคต เลเวอเรจอาจทำให้ดรอว์ดาวน์เกินกว่าเงินที่คุณฝากในผลิตภัณฑ์บางประเภทและในบางเขตอำนาจ แม้ลูกค้ารายย่อยที่ได้รับการกำกับดูแลจำนวนมากจะมีการคุ้มครองยอดคงเหลือติดลบก็ตาม

Brokeli พิจารณาเรื่องนี้อย่างไร

Brokeli ให้ความสำคัญกับดรอว์ดาวน์เมื่อแพลตฟอร์มเผยแพร่ตัวเลขนี้ เช่น สำหรับบริการคัดลอกการเทรดหรือบริการที่มีผู้จัดการ และเราดูว่าตัวเลขอิงส่วนของเจ้าของหรือยอดเงิน และช่วงเวลายาวเพียงใด เราถือว่าสถิติผลงานทุกอย่างเป็นเพียงการบรรยาย ไม่ใช่การพยากรณ์ และเราไม่จัดอันดับผลิตภัณฑ์จากผลตอบแทนเพียงอย่างเดียว