Livro de ofertas (order book)

O que significa livro de ofertas

Um livro de ofertas (order book) é a lista em tempo real de todas as ordens limitadas de compra e de venda ainda não executadas para um ativo numa bolsa ou local de negociação, organizadas por preço. As ordens de compra, chamadas de bids, ficam de um lado, e as de venda, chamadas de asks ou ofertas, do outro. Quando uma ordem de compra e uma de venda concordam no preço, elas se casam, negociam e saem do livro. As ordens que ainda não podem se casar esperam.

Os livros de ofertas são o núcleo do funcionamento da maioria das bolsas. Ações, contratos futuros, opções e muitas bolsas de criptoativos os utilizam. Cada local de negociação mantém o seu próprio livro, de modo que a mesma ação listada em vários locais pode ter vários livros, que muitas vezes são combinados por roteadores inteligentes de ordens (smart order routers).

O livro é uma janela para a oferta e a demanda num determinado momento. Mostra quanto está disponível em cada nível de preço, qual a distância entre o melhor bid e o melhor ask e qual a profundidade do mercado. As plataformas de varejo muitas vezes exibem uma versão simplificada, às vezes chamada de dados de nível 2 (level 2) ou profundidade de mercado.

Como funciona

O melhor bid é o preço mais alto que algum comprador está disposto a pagar no momento, e o melhor ask é o preço mais baixo que algum vendedor aceita. A diferença entre eles é o spread. As ordens são classificadas primeiro por preço, e as ordens ao mesmo preço costumam ser classificadas pela hora de chegada, o que se conhece como prioridade preço-tempo.

1. Uma ordem limitada é enviada com um preço e um volume.
2. Se puder se casar com ordens do lado oposto, é executada imediatamente na quantidade disponível.
3. Qualquer saldo restante entra no livro ao seu preço, onde espera na fila.
4. Uma ordem a mercado pega os melhores preços disponíveis, percorrendo os níveis até ser preenchida.
5. As ordens canceladas ou expiradas saem do livro sem negociar.

Como as ordens a mercado consomem liquidez, podem empurrar o preço por vários níveis. As ordens limitadas que ficam paradas no livro acrescentam liquidez. É por isso que alguns locais de negociação cobram taxas diferentes de quem toma liquidez e de quem a fornece.

Nem todas as corretoras de CFD ou de forex mostram um livro de bolsa real. A profundidade exibida pode refletir cotações agregadas de provedores de liquidez ou o preço da própria corretora, e por isso convém entender o que os dados representam.

Um exemplo prático

Os números são ilustrativos. Uma ação tem este livro simplificado:

• Asks: 400 a 20,06, 600 a 20,05, 300 a 20,04
• Bids: 500 a 20,02, 800 a 20,01, 700 a 20,00

O melhor ask é 20,04 e o melhor bid é 20,02, de modo que o spread é 0,02.

Uma pessoa envia uma ordem a mercado para comprar 500 ações.

• 300 ações são executadas a 20,04 = 6.012,00
• 200 ações são executadas a 20,05 = 4.010,00
• Total = 10.022,00, preço médio = 10.022 ÷ 500 = 20,044

As 300 ações a 20,04 acabaram e restam 400 a 20,05. O melhor ask agora é 20,05, de modo que o preço visível subiu. Se, em vez disso, a pessoa tivesse enviado uma ordem limitada para comprar a 20,03, ela entraria no lado do bid, à frente das 500 a 20,02, e só seria executada se um vendedor chegasse a esse preço.

Por que isso importa

O livro de ofertas explica por que os preços se movem. Os preços mudam porque as ordens são executadas e o melhor bid ou ask é removido ou substituído. Mostra também a liquidez: um livro com volume profundo perto dos melhores preços consegue absorver ordens grandes com pouco impacto no preço, enquanto um livro raso não consegue.

Para quem opera, o livro ajuda a escolher entre ordens a mercado e ordens limitadas, a estimar a derrapagem (slippage) e a julgar se um movimento de preço se apoia em volume real ou em algumas ordens pequenas. Também expõe táticas como as grandes ordens ocultas, o spoofing, que os reguladores proíbem, e o modo como ordens paradas podem aparecer e desaparecer.

Reguladores e locais de negociação estabelecem regras sobre como os livros são operados e com que equidade as ordens são tratadas, o que faz parte da qualidade do mercado.

Como usar na prática

1. Observe o melhor bid, o melhor ask e o spread antes de operar.
2. Verifique o volume nos primeiros níveis para estimar quanto você pode negociar sem mover o preço.
3. Use ordens limitadas quando o livro estiver raso ou o spread estiver amplo.
4. Lembre-se de que as ordens exibidas podem ser canceladas a qualquer momento e as ordens ocultas podem não aparecer.
5. Em CFD, pergunte à corretora o que a sua exibição de profundidade representa.
6. Observe como o livro se comporta em torno de notícias, quando a profundidade muitas vezes desaparece.

Erros e equívocos comuns

• Tratar o volume exibido como certo. As ordens podem ser canceladas antes de você chegar a elas.
• Supor que o último preço negociado é o preço que você obterá.
• Acreditar que o livro mostra toda a liquidez. Ordens ocultas ou do tipo iceberg e outros locais de negociação podem acrescentar mais.
• Ler um bid grande como prova de que o preço vai subir. Ele pode ser retirado.
• Supor que o forex tem um único livro central. É um mercado descentralizado, com muitos pools separados.
• Usar ordens a mercado em livros rasos sem verificar a profundidade.

Riscos e limitações

Os dados do livro de ofertas são um retrato que muda a cada instante e não são uma previsão. As visualizações de varejo podem ser atrasadas, parciais ou agregadas. Em mercados rápidos, a profundidade pode desaparecer depressa e a derrapagem pode ser grande. A negociação alavancada envolve um risco elevado de perda rápida.

Como a Brokeli vê o tema

Na pesquisa sobre corretoras, verificamos se uma plataforma oferece profundidade de mercado ou dados de nível 2, o que eles representam e quais taxas se aplicam aos dados de mercado. Isso vem de snapshots de pesquisa publicados e da documentação da plataforma. Explicamos os dados como uma ferramenta educativa e não damos sinais de negociação com base neles.