Indice boursier

Que signifie indice boursier

Un indice boursier est un nombre calculé à partir des cours d'un groupe défini d'actions. Il joue le rôle de tableau de bord pour une partie du marché. Lorsque l'on dit que « le marché a progressé aujourd'hui », on veut généralement dire qu'un indice de référence tel que le S&P 500, le DAX, le FTSE 100 ou le Nikkei 225 a évolué à la hausse.

Un indice n'est pas un produit que l'on peut acheter. C'est un calcul publié par un fournisseur d'indices, une société qui fixe les règles : quelles actions sont incluses, quel poids chacune représente et quand la liste est révisée. Ce que vous pouvez négocier ou dans quoi vous pouvez investir, ce sont des instruments qui répliquent l'indice : fonds négociés en bourse (ETF), fonds indiciels, contrats à terme (futures), options et contrats sur différence (CFD) cotés sur le niveau de l'indice.

Les indices servent aux investisseurs de long terme pour juger de la performance d'un marché, aux gérants de fonds comme référence (benchmark) de comparaison, et aux traders de court terme qui veulent une exposition à un marché entier au travers d'un seul instrument plutôt que de sélectionner des sociétés une à une.

Comment cela fonctionne

Chaque indice repose sur un règlement, appelé méthodologie. Celle-ci répond à quatre questions.

1. Quelles sociétés sont éligibles ? Cela dépend généralement du pays ou de la place boursière, d'une taille minimale et d'une quantité minimale d'actions disponibles pour le public.
2. Comment chaque société est-elle pondérée ? La pondération détermine l'influence d'une action sur l'indice.
3. Comment le niveau est-il calculé ? Les cours pondérés sont additionnés puis divisés par un diviseur, un nombre d'ajustement qui maintient la continuité du niveau lorsque des sociétés sont ajoutées, retirées ou procèdent à un fractionnement.
4. À quelle fréquence la liste est-elle révisée ? La plupart des fournisseurs rééquilibrent selon un calendrier régulier, par exemple chaque trimestre, et apportent des changements supplémentaires après des fusions ou des radiations de cote.

Les principaux modes de pondération sont les suivants :

• Pondération par la capitalisation boursière. Chaque société compte proportionnellement à sa valeur de marché, de sorte que les grandes sociétés font davantage bouger l'indice. Le S&P 500 utilise une variante qui ne prend en compte que les actions disponibles pour le public (flottant).
• Pondération par les cours. Chaque société compte proportionnellement au cours de son action, quelle que soit sa taille. Le Dow Jones Industrial Average fonctionne ainsi : une action au cours élevé a donc plus d'influence que la taille de sa société ne le laisserait penser.
• Pondération égale. Chaque société compte pour le même poids, ce qui donne aux petites sociétés plus d'influence que dans un indice pondéré par la capitalisation.

Les indices diffèrent aussi dans leur traitement des dividendes. Un indice de cours reflète uniquement les variations du cours des actions. Un indice de rendement global (total return) suppose que les dividendes sont réinvestis. Un indice de rendement net applique le même principe après déduction d'une estimation de la retenue à la source. Un même marché peut donc afficher trois niveaux d'indice différents.

Un exemple chiffré

Les chiffres ci-dessous sont purement illustratifs. Imaginons un minuscule indice pondéré par la capitalisation avec trois sociétés et un diviseur de 100.

• Société A : valeur de marché 600 milliards, poids 60 %
• Société B : valeur de marché 300 milliards, poids 30 %
• Société C : valeur de marché 100 milliards, poids 10 %
• Valeur de marché totale : 1 000 milliards

Niveau = valeur de marché totale du flottant × 1 000 ÷ la valeur de marché de base. Le premier jour, la valeur de base est égale à la valeur du jour ; le niveau est donc fixé à 1 000 points. Le diviseur est le nombre qui permet cette mise à l'échelle et il est ajusté chaque fois que des sociétés entrent, sortent ou fractionnent leurs actions.

Supposons maintenant que, le lendemain, la société A gagne 2 %, la société B perde 1 % et la société C gagne 5 %.

• Contribution de A : 60 % × 2 % = +1,20 %
• Contribution de B : 30 % × -1 % = -0,30 %
• Contribution de C : 10 % × 5 % = +0,50 %
• Variation de l'indice : +1,20 % - 0,30 % + 0,50 % = +1,40 %

L'indice passe de 1 000 à 1 014 points. Remarquez que la plus petite société a eu la plus forte variation en pourcentage, mais un effet modeste, en raison de son faible poids. Si vous négociiez un CFD sur indice à raison de 1 contrat par point, un mouvement de 14 points vaudrait 14 unités de la devise du compte, avant frais.

Pourquoi c'est important

Un indice résume l'orientation d'un marché et fournit une référence claire. Si votre portefeuille a rapporté 6 % alors que l'indice pertinent a rapporté 10 %, vous savez que vous avez fait moins bien que le marché, quel que soit le chiffre mis en avant.

Pour les traders, les produits sur indices offrent une exposition diversifiée avec une seule position. Ils présentent aussi en général des spreads serrés et une liquidité profonde par rapport aux actions individuelles. Pour les investisseurs attentifs aux coûts, les fonds indiciels et les ETF comportent généralement des frais inférieurs à ceux des fonds à gestion active.

La concentration est le problème caché. Dans un indice pondéré par la capitalisation, une poignée de très grandes sociétés peut représenter une part importante du poids ; « diversifié » peut donc vouloir dire moins que ce que l'on imagine. Différents indices d'un même pays peuvent aussi se comporter différemment en raison de leurs règles de pondération.

Comment l'utiliser en pratique

1. Identifiez précisément l'indice que vous consultez, y compris s'il s'agit d'une version cours, rendement global ou rendement net.
2. Lisez le résumé de la méthodologie publié par le fournisseur : éligibilité, pondération, dates de rééquilibrage.
3. Choisissez le type d'instrument adapté à votre objectif : un fonds pour une détention de long terme, des contrats à terme ou des CFD pour une exposition de court terme.
4. Sur la page de tarifs d'un courtier, vérifiez la taille du contrat de l'instrument, le spread, les horaires de négociation et le financement overnight, car les CFD sur indices sont souvent cotés sous des noms propres à chaque courtier.
5. Vérifiez si le CFD réplique un indice au comptant ou un contrat à terme, car les deux peuvent différer légèrement en prix et dans la gestion des reconductions (rollovers).
6. Comparez l'écart de suivi (tracking difference) du fonds avec ses frais annoncés si vous achetez un ETF.

Erreurs courantes et idées reçues

• Croire que l'on peut acheter l'indice lui-même. On ne peut acheter qu'un instrument qui le réplique, et cet instrument comporte des coûts et de petits écarts.
• Supposer que tous les indices d'un même pays sont équivalents. Un indice de grandes capitalisations, un indice de petites capitalisations et un indice à pondération égale peuvent diverger pendant de longues périodes.
• Ignorer les dividendes. Comparer un indice de cours avec un fonds qui réinvestit les dividendes fera paraître le fonds meilleur qu'il ne l'est réellement.
• Considérer qu'un indice en hausse prouve que la plupart des actions montent. Quelques poids lourds peuvent tirer le niveau vers le haut alors que la plupart des membres reculent.
• Oublier que les noms des CFD sur indices diffèrent d'un courtier à l'autre, par exemple « US 500 » ou « Germany 40 », et qu'ils peuvent suivre les cours des contrats à terme plutôt que l'indice au comptant.

Risques et limites

Le niveau d'un indice peut chuter fortement et rester bas pendant des années. La diversification entre plusieurs sociétés ne protège pas contre le recul de l'ensemble du marché. Les produits à effet de levier sur indices, tels que les CFD et les contrats à terme, peuvent générer des pertes qui augmentent plus vite que l'indice lui-même, et dans certaines juridictions et sur certains types de comptes, les pertes peuvent dépasser le dépôt. La composition d'un indice évolue au fil du temps ; les performances passées d'un indice incluent donc un biais de survie : les sociétés en difficulté sortent et les sociétés performantes entrent. Les rendements passés ne préjugent pas des rendements futurs.

Le regard de Brokeli

Lorsque nous évaluons un courtier, nous regardons quels indices sont proposés, comment l'instrument est nommé et défini, et ce que la grille tarifaire publiée indique pour les spreads, les commissions et le financement overnight sur ces produits. Nous utilisons des instantanés de recherche publiés ; les spécifications de contrat que vous lisez dans nos avis et nos comparatifs proviennent donc des mêmes données vérifiées. La disponibilité des produits sur indices peut varier selon le pays et le type de compte ; nous l'indiquons par juridiction lorsqu'elle est connue.