Inflation

Ce que signifie l'inflation

L'inflation est la hausse générale du niveau des prix dans une économie au fil du temps. Lorsqu'elle est positive, chaque unité monétaire permet d'acheter un peu moins qu'auparavant. Il ne s'agit pas de la hausse d'un seul prix, comme l'essence ou les loyers, mais d'un mouvement d'ensemble sur le panier de biens et de services que les ménages achètent. Si les prix sont en moyenne supérieurs de 3 % à ceux d'il y a un an, l'inflation annuelle est de 3 %.

L'inflation est généralement présentée comme la variation annuelle, en pourcentage, d'un indice de prix. La mesure la plus connue est l'indice des prix à la consommation, ou IPC, qui suit le coût d'un panier représentatif de biens et de services. Il en existe d'autres, notamment les indices des prix à la production, qui suivent ce que les entreprises paient pour leurs intrants, et les déflateurs utilisés dans les comptes nationaux. Les instituts statistiques publient ces chiffres chaque mois, et les marchés y réagissent rapidement.

L'inflation concerne presque tout le monde : épargnants, emprunteurs, salariés, entreprises, États et traders. Les banques centrales la surveillent de près, car la stabilité des prix est au cœur de leur mandat. Beaucoup visent un taux faible et stable, souvent autour de 2 % par an, car un petit taux positif laisse une marge pour baisser les taux d'intérêt en cas de ralentissement et évite les risques liés à la baisse des prix.

Comment cela fonctionne

Les prix augmentent lorsque la demande de biens croît plus vite que l'offre, lorsque les coûts de production montent, ou lorsque les agents anticipent des prix plus élevés et fixent salaires et contrats en conséquence. Les économistes parlent souvent d'inflation par la demande, par les coûts et par les anticipations. En pratique, ces causes se recoupent.

La monnaie et le crédit comptent aussi. Si la quantité de monnaie à la poursuite des biens augmente rapidement alors que la production ne suit pas, les prix tendent à monter. Une devise faible peut renchérir les prix des importations, ce qui se répercute sur le panier.

Le processus statistique est simple dans ses grandes lignes :

1. L'institut statistique définit un panier et pondère chaque poste selon la dépense type des ménages.
2. Les prix sont relevés chaque mois.
3. Le coût du panier aujourd'hui est comparé à son coût un an plus tôt.
4. La variation en pourcentage constitue le taux d'inflation annuel.

Les banques centrales réagissent principalement par les taux d'intérêt. Relever les taux renchérit l'emprunt et tend à refroidir la demande, tandis que les baisser encourage la dépense. Certaines banques utilisent aussi des outils de bilan, comme l'assouplissement quantitatif ou son inverse. Comme ces effets prennent du temps, les autorités monétaires s'intéressent à l'inflation future attendue, et pas seulement au dernier chiffre publié.

L'inflation sous-jacente exclut les postes volatils comme l'alimentation et l'énergie, et donne une vision de la tendance de fond. L'inflation globale inclut tout.

Un exemple chiffré

Les chiffres ci-dessous sont purement illustratifs. Supposons qu'un panier de ménage coûte 2 000 euros en janvier d'une année et 2 060 euros en janvier suivant.

1. Variation du coût : 2 060 moins 2 000 = 60 euros.
2. Taux d'inflation : 60 / 2 000 = 0,03, soit 3 %.

Considérons maintenant un épargnant qui détient 10 000 euros sur un dépôt rémunéré à 2 %.

1. Intérêts nominaux perçus : 10 000 x 2 % = 200 euros, de sorte que le solde atteint 10 200 euros.
2. Les prix ont augmenté de 3 % ; pour conserver le même pouvoir d'achat, l'épargnant aurait besoin de 10 000 x 1,03 = 10 300 euros.
3. Le rendement réel est d'environ 2 % moins 3 % = moins 1 %. Plus précisément, 1,02 / 1,03 moins 1 = environ moins 0,97 %.

Le solde a augmenté en valeur nominale, mais il permet d'acheter moins. C'est pourquoi les investisseurs comparent les rendements à l'inflation, et pas seulement à zéro.

Pourquoi c'est important

L'inflation modifie la valeur réelle des liquidités, des salaires, des dettes et des placements. Les emprunteurs endettés à taux fixe en profitent lorsque les prix montent, car ils remboursent avec une monnaie moins chère, tandis que les épargnants qui détiennent des liquidités perdent du pouvoir d'achat. Les entreprises dotées d'un pouvoir de fixation des prix peuvent répercuter leurs coûts ; les autres voient leurs marges comprimées.

Pour les traders et les investisseurs, les données d'inflation sont un moteur majeur des anticipations sur la politique des banques centrales. Un IPC supérieur aux attentes peut relever les anticipations de taux d'intérêt, ce qui influence à son tour les devises, les rendements obligataires, les valorisations des actions et l'or. Ces mouvements peuvent être rapides et amples au moment des publications, et les spreads s'élargissent souvent. Les paires de devises peuvent réagir à l'écart d'inflation entre deux économies, puisqu'il influence les taux d'intérêt relatifs. L'inflation façonne aussi les coûts de détention : les frais de financement des positions à effet de levier suivent les taux d'intérêt, qui réagissent à l'inflation.

Comment l'utiliser en pratique

• Connaissez le calendrier de publication de l'IPC et des données associées pour les marchés que vous négociez, et notez l'heure dans votre propre fuseau horaire.
• Comparez le chiffre réel à la prévision du marché, car les surprises comptent davantage que le chiffre lui-même.
• Examinez à la fois l'inflation globale et l'inflation sous-jacente.
• Regardez ce que les banques centrales ont dit de leur objectif et de leur tolérance.
• Pour l'investissement de long terme, comparez les rendements attendus à l'inflation afin d'estimer le rendement réel.
• Avant de conserver des positions pendant une publication, vérifiez le comportement habituel du spread chez votre courtier, ainsi que votre ordre stop loss et votre réserve de marge.

Erreurs courantes et idées reçues

• Traiter l'inflation comme un niveau de prix plutôt que comme un taux. Les prix peuvent continuer à monter même quand l'inflation recule ; ils montent simplement plus lentement.
• Supposer que la déflation est une bonne nouvelle. Une baisse persistante des prix peut retarder la dépense et alourdir le poids réel des dettes.
• Croire qu'un seul chiffre d'IPC prédit un mouvement de marché. Les réactions dépendent des anticipations et du contexte.
• Ignorer que l'inflation personnelle diffère. Votre propre structure de dépenses peut ne pas correspondre au panier officiel.
• Supposer que tout actif protège de l'inflation. Les résultats varient selon la période et selon l'actif.

Risques et limites

Les chiffres d'inflation sont des estimations fondées sur des échantillons, des pondérations et des méthodes qui sont révisés au fil du temps, et les pays ne mesurent pas tous de la même façon. Les prévisions d'inflation sont fréquemment démenties. Négocier autour des publications de données comporte un risque de slippage et de gap, et les produits à effet de levier peuvent entraîner des pertes supérieures à celles attendues lorsque la volatilité s'envole. Rien ici ne constitue une prédiction sur les prix futurs ni une recommandation d'agir.

Le regard de Brokeli

L'inflation compte dans nos recherches parce qu'elle alimente les taux d'intérêt, qui déterminent à leur tour les frais de financement, les frais de swap et le rendement des comptes de liquidités. Lorsque nous comparons les grilles tarifaires, nous notons comment le financement à la journée est calculé et si les intérêts sur les soldes inactifs sont indiqués. Nous utilisons des instantanés de recherche publiés afin que ces conditions soient comparées de manière cohérente, et nous traitons les données économiques comme un contexte de risque, et non comme un signal.