Passeport européen (passporting)

Ce que signifie le passeport européen

Le passeport européen (passporting) est un mécanisme du droit financier de l'Union européenne qui permet à une entreprise agréée dans un pays de l'Espace économique européen (EEE) de proposer ses services réglementés dans d'autres États membres sans demander une licence distincte dans chacun d'eux. L'entreprise est agréée une seule fois par son régulateur d'origine, et cet agrément est reconnu dans l'ensemble de la zone. Le nom vient de l'idée que l'autorisation voyage avec l'entreprise, comme un passeport.

L'EEE regroupe les États membres de l'UE ainsi que l'Islande, le Liechtenstein et la Norvège. Les droits de passeport découlent de directives européennes, au premier rang desquelles MiFID II pour les entreprises d'investissement comme les courtiers, mais aussi de directives distinctes pour les banques, les assureurs et les établissements de paiement. Pour un trader non professionnel, le résultat pratique est qu'un courtier établi dans un pays de l'EEE peut légitimement accepter des clients de nombreux autres pays.

Le passeport européen compte surtout pour les courtiers en ligne, car leurs clients sont répartis de part et d'autre des frontières. Une seule entité agréée peut servir des clients dans des dizaines de pays, ce qui explique qu'un petit nombre de régulateurs de l'EEE supervisent une très grande part des courtiers commercialisés auprès des clients non professionnels européens.

Comment cela fonctionne

Un passeport n'est pas automatique. L'entreprise doit d'abord détenir un agrément complet délivré par le régulateur de son État d'origine. Elle notifie ensuite à ce régulateur qu'elle souhaite utiliser le passeport, en indiquant quels pays d'accueil elle servira et selon laquelle de deux modalités elle le fera.

1. Libre prestation de services : l'entreprise sert les clients du pays d'accueil depuis son siège, sans y avoir de présence physique. La plupart des courtiers en ligne fonctionnent ainsi.
2. Liberté d'établissement : l'entreprise ouvre une succursale dans le pays d'accueil. La succursale reste supervisée principalement par le régulateur d'origine, mais l'autorité du pays d'accueil a son mot à dire sur certaines règles locales de conduite.

Le régulateur d'origine transmet la notification au régulateur d'accueil, et, après un bref délai procédural, l'entreprise peut commencer son activité. Le principe clé est celui de la supervision par l'État d'origine : le régulateur qui a délivré l'agrément est responsable des fonds propres, des systèmes et de la conduite générale de l'entreprise. Les États d'accueil conservent certains pouvoirs sur les règles locales de commercialisation et sur la protection des consommateurs, et ils peuvent intervenir si une entreprise bénéficiant d'un passeport enfreint les règles locales.

Le passeport s'accompagne aussi d'obligations. Des règles comme la ségrégation des fonds des clients, la meilleure exécution, les contrôles d'adéquation ou de caractère approprié et les mesures d'intervention sur les produits relèvent du droit européen ; une entreprise bénéficiant du passeport suit donc un socle commun partout où elle commercialise ses services.

Un exemple chiffré

Imaginons, à titre purement illustratif, un courtier hypothétique appelé Northwind Markets, agréé par le régulateur chypriote. Il souhaite accepter des clients en Allemagne, en Espagne et en Italie.

1. Northwind détient une licence unique de son État d'origine couvrant les services d'investissement et les produits CFD.
2. Il envoie à son régulateur d'origine une notification nommant l'Allemagne, l'Espagne et l'Italie et précisant qu'il servira les clients depuis Chypre, sans succursales.
3. Le régulateur d'origine transmet la notification aux trois régulateurs d'accueil.
4. Une fois le délai de notification écoulé, Northwind peut accueillir des clients dans ces pays.

Un client à Madrid qui ouvre un compte a donc affaire à une entreprise agréée à Chypre, protégée par les règles et par le système d'indemnisation éventuel de Chypre, et non de l'Espagne. Si Northwind voulait servir des clients dans un pays hors de l'EEE, par exemple l'Australie, le passeport ne servirait à rien : il lui faudrait une licence ou une dérogation distincte sur place.

Pourquoi c'est important

Pour les traders, le passeport européen détermine quel régulateur et quel système d'indemnisation se trouvent derrière un compte. Le régulateur indiqué dans la convention de compte est normalement le régulateur d'origine, même si le site du courtier est dans votre langue et fait de la publicité locale.

Il explique aussi pourquoi les règles applicables aux produits se ressemblent d'un pays européen à l'autre. Les plafonds d'effet de levier, les avertissements sur les risques et la protection contre le solde négatif pour les clients non professionnels suivent en général le même socle européen, appliqué par les régulateurs nationaux.

Le Brexit a changé la donne. Les entreprises britanniques ont perdu leurs droits de passeport automatique vers l'EEE à la fin de la période de transition, et les entreprises de l'EEE ont perdu les droits équivalents vers le Royaume-Uni. De nombreux groupes basés au Royaume-Uni ont réagi en créant ou en développant une entité agréée au sein de l'EEE, et les courtiers de l'EEE qui veulent des clients britanniques doivent désormais obtenir leurs propres autorisations auprès du régulateur britannique.

Comment l'utiliser en pratique

• Repérez le nom de l'entité juridique dans les conditions générales du courtier, et pas seulement le nom de la marque affiché sur la page d'accueil.
• Recherchez cette entité dans le registre public du régulateur d'origine et vérifiez que l'agrément couvre les services qui vous intéressent.
• Consultez la fiche du registre pour y trouver une mention de passeport ou de services transfrontaliers incluant votre pays.
• Vérifiez quel système d'indemnisation s'applique, puisqu'il dépend de l'État d'origine.
• Notez quelle entité détiendra votre compte si le courtier en compte plusieurs, par exemple des entités distinctes pour l'EEE, le Royaume-Uni et l'offshore.
• Conservez une copie des coordonnées de l'entité juridique avec les documents de votre compte.

Erreurs courantes et idées reçues

• Supposer que le régulateur local vous protège. Avec un passeport, c'est le régulateur d'origine qui est en première ligne ; le régulateur d'accueil n'a que des pouvoirs limités.
• Croire que le passeport européen garantit une protection identique partout. Les plafonds d'indemnisation et le style de contrôle diffèrent selon l'État d'origine.
• Penser que les entreprises britanniques peuvent encore bénéficier du passeport. Après le Brexit, ce droit automatique a pris fin.
• Voir dans un passeport une preuve de qualité. Il montre que l'entreprise est agréée, pas qu'elle est bien gérée.
• Oublier que la Suisse ne fait pas partie de l'EEE : les entreprises suisses ne disposent donc pas d'un passeport européen.
• Confondre les entités. Un groupe peut bénéficier du passeport par l'intermédiaire d'une société alors que votre compte est ouvert auprès d'une autre.

Risques et limites

Un passeport peut être retiré ou restreint si le régulateur d'origine prend des mesures. L'application transfrontalière des règles peut être lente, et un litige avec une entreprise établie dans un autre pays peut être plus difficile à faire aboutir qu'avec une entreprise locale. Les voies de réclamation, l'accès à un médiateur et les plafonds d'indemnisation dépendent de l'État d'origine, et les règles continuent d'évoluer à mesure que la législation européenne est révisée. Cet article est une information générale, pas un conseil juridique.

Le point de vue de Brokeli

Dans nos recherches sur les courtiers, nous enregistrons l'entité juridique, son régulateur d'origine et les pays où elle est autorisée à servir des clients, et nous conservons ces faits dans l'instantané de recherche publié. Nous ne considérons pas un passeport comme une note de qualité ; il vous indique simplement quel régulateur et quels dispositifs d'indemnisation s'appliquent à votre pays. La disponibilité par pays est présentée séparément, afin que les données restent cohérentes d'une analyse et d'un comparatif à l'autre.