Deslizamiento (slippage)

Qué significa el deslizamiento (slippage)

El deslizamiento (slippage) es la diferencia entre el precio que se esperaba al enviar una orden y el precio al que se ejecutó realmente. Si se hace clic en comprar a 1,1000 y la orden se ejecuta a 1,1002, se ha experimentado un deslizamiento negativo de dos pips. Si se ejecuta a 1,0999, se ha experimentado un deslizamiento positivo, a veces llamado mejora de precio.

Es una característica normal de los mercados electrónicos y no un indicio de mala conducta. Los precios se mueven de forma continua, y siempre existe un breve intervalo entre el momento en que se ve una cotización, el momento en que la orden llega al bróker o a la bolsa y el momento en que se casa. Si el mercado se mueve en ese intervalo, o si no hay volumen suficiente a ese precio, la ejecución difiere de la cotización.

El deslizamiento afecta a todo tipo de trader: un inversor a largo plazo que compra una acción de escasa negociación, un day trader que hace scalping en un par de divisas o un swing trader cuyo stop loss se activa durante la publicación de una noticia. Su magnitud varía enormemente con las condiciones del mercado, el tipo de orden y la ejecución del bróker.

Cómo funciona

El deslizamiento tiene dos causas principales.

• Latencia: pasa tiempo entre la decisión y la ejecución. En un mercado rápido, incluso una fracción de segundo puede mover la cotización.
• Liquidez: puede que el mercado no tenga suficiente volumen al precio mostrado. Una orden grande consume entonces las mejores ofertas y pasa a otras peores. El precio medio de ejecución es peor que la primera cotización.

El tipo de orden determina cómo se gestiona el deslizamiento.

• Una orden a mercado acepta el siguiente precio disponible, por lo que casi siempre se ejecuta, pero a un nivel incierto.
• Una orden limitada fija el peor precio aceptable. Evita el deslizamiento negativo, pero puede no ejecutarse en absoluto.
• Una orden stop se convierte en una orden a mercado una vez alcanzado el nivel de stop, por lo que puede ejecutarse más allá del stop, especialmente en un hueco de precio (gap).
• Una orden stop limitada combina ambas, lo que limita el precio pero puede dejar al trader sin salida.

Algunos brókeres ofrecen un ajuste de desviación máxima o de tolerancia al deslizamiento. Si el precio se ha movido más que la tolerancia fijada cuando llega la orden, esta se rechaza o se recotiza (requote) en lugar de ejecutarse. Otros brókeres usan un proceso de last look, en el que el operador puede rechazar una orden después de enviada. La forma en que una entidad gestiona el deslizamiento positivo y negativo, ya sea de forma simétrica o no, depende de su modelo de ejecución y se divulga en su política de ejecución de órdenes.

Un ejemplo práctico

Estas cifras son solo ilustrativas. Un trader quiere comprar 5 lotes estándar de EUR/USD, es decir, 500.000 unidades, justo antes de la publicación de un dato. La cotización es 1,1000 / 1,1001, y el trader envía una compra a mercado.

1. La orden llega al mercado una fracción de segundo después de la publicación. La mejor oferta es ahora 1,1004 y el bróker ejecuta las primeras 200.000 unidades a 1,1004.
2. Las siguientes 200.000 unidades se ejecutan a 1,1006 y las últimas 100.000 a 1,1009.
3. Precio medio de ejecución = (200.000 × 1,1004 + 200.000 × 1,1006 + 100.000 × 1,1009) ÷ 500.000 = (220.080 + 220.120 + 110.090) ÷ 500.000 = 550.290 ÷ 500.000 = 1,10058.
4. El precio esperado era 1,1001, así que el deslizamiento = 1,10058 - 1,1001 = 0,00048, o 4,8 pips.
5. Coste en dólares = 4,8 pips × 10 USD por pip por lote estándar × 5 lotes = 240 USD.

Una orden limitada a 1,1003 habría evitado la mayor parte de eso, pero podría haber quedado sin ejecutar si el precio hubiera seguido subiendo.

Veamos ahora un caso de stop loss. Una posición larga tiene un stop en 1,0950. Durante el fin de semana el mercado deja un hueco y abre en 1,0900. El stop se activa y se ejecuta en 1,0900, que está 50 pips más allá del stop. La pérdida es mayor de lo planificado.

Por qué es importante

El deslizamiento es un coste de trading real que no aparece en ninguna tabla de comisiones. En una estrategia con objetivos pequeños, un pip de deslizamiento en cada lado puede anular una gran parte del beneficio esperado. También afecta al riesgo: un stop loss es una solicitud de salida, no una garantía de precio, por lo que la pérdida planificada puede superarse.

Las diferencias entre brókeres pueden ser significativas. Los brókeres con gran liquidez e infraestructura rápida tienden a ofrecer ejecuciones más ajustadas, mientras que los que tienen un enrutamiento más lento o pocos proveedores de liquidez muestran más variación. La política de ejecución de órdenes de un bróker y sus estadísticas publicadas, cuando las hay, dan una pista. El deslizamiento positivo existe: en un mercado que sube o baja, las órdenes pueden ejecutarse mejor que lo cotizado, y una política justa traslada parte de eso al cliente.

Cómo usarlo en la práctica

1. Leer la política de ejecución del bróker para ver si el deslizamiento es simétrico y si se usa el last look.
2. Preferir las órdenes limitadas en las entradas en las que el precio importa más que la certeza de la ejecución.
3. Evitar colocar órdenes a mercado segundos antes de noticias importantes, cuando los spreads se amplían y la liquidez se reduce.
4. Operar con tamaños que el mercado pueda absorber. Dividir las órdenes grandes en otras más pequeñas si es necesario.
5. Probar la plataforma en una cuenta demo y después con pequeñas operaciones reales, y registrar la diferencia entre el precio cotizado y el ejecutado.
6. Añadir un margen para el deslizamiento al calcular la distancia del stop y el tamaño de la posición.
7. Considerar los stops garantizados cuando se ofrezcan, y sopesar su coste adicional frente a la protección.

Errores comunes y conceptos erróneos

• Suponer que el deslizamiento siempre es culpa del bróker. El movimiento del mercado y la escasa liquidez causan la mayor parte.
• Pensar que un stop loss fija el precio de salida. En mercados rápidos o con huecos, la ejecución puede ser mucho peor.
• Ignorar el deslizamiento positivo. Un bróker justo a veces ejecutará a un precio mejor que el cotizado.
• Usar órdenes a mercado para operaciones grandes en productos ilíquidos.
• Comparar brókeres solo por el spread. La calidad de la ejecución puede importar más que una fracción de pip.
• Fijar una desviación máxima muy estrecha y luego sorprenderse por la cantidad de órdenes rechazadas.

Riesgos y limitaciones

El deslizamiento no se puede eliminar, solo gestionar. Las órdenes limitadas eliminan la incertidumbre del precio pero añaden riesgo de ejecución. Los stops garantizados cuestan más y pueden no estar disponibles en todos los mercados. El deslizamiento puede ser extremo durante los huecos de precio, los desplomes repentinos (flash crashes) y las sesiones ilíquidas, y con apalancamiento el impacto financiero se amplifica. Las pruebas históricas que suponen ejecuciones perfectas tienden a exagerar los resultados. El trading con CFD conlleva un alto riesgo de pérdida rápida, y el deslizamiento es una de las razones por las que un movimiento aparentemente pequeño puede resultar costoso.

Cómo lo analiza Brokeli

Brokeli revisa lo que los brókeres divulgan sobre la ejecución de órdenes: el modelo de ejecución, si se aplican el last look o las recotizaciones, si el deslizamiento es simétrico y qué protecciones, como los stops garantizados, existen. Estos datos proceden de la instantánea de investigación publicada y de los documentos legales. No afirmamos medir la calidad de ejecución en vivo de cada cuenta y animamos a los lectores a probar con tamaños pequeños.