Venta en corto

Qué significa la venta en corto

La venta en corto es una forma de intentar obtener beneficio de la caída de un precio. En lugar de comprar primero y vender después, el trader vende primero y recompra después. En la versión tradicional con acciones, se toman prestadas las acciones a un prestamista, normalmente a través del bróker, se venden en el mercado al precio de hoy y se espera recomprarlas a un precio inferior. Después se devuelven las acciones al prestamista y se conserva la diferencia.

La actividad también se llama ponerse corto o tomar una posición corta. Lo contrario es ponerse largo, es decir, comprar con la esperanza de una subida. Las posiciones cortas pueden construirse mediante acciones prestadas, futuros, opciones o CFD, donde el trader nunca toma nada prestado físicamente pero el contrato replica la economía de la operación.

La venta en corto la usan los especuladores que esperan una caída, los inversores que buscan cobertura para compensar el riesgo de otras tenencias y los creadores de mercado que aportan liquidez. Es legal en la mayoría de los mercados desarrollados, aunque los reguladores a veces la restringen temporalmente en periodos de tensión del mercado. Las normas también varían en cuanto a qué acciones se pueden vender en corto y cómo funciona la divulgación.

Cómo funciona

Para una venta en corto tradicional de una acción, la secuencia es:

1. El trader solicita vender en corto una acción. El bróker comprueba si hay acciones disponibles para pedir prestadas.
2. El bróker presta las acciones, a menudo de su propio inventario o de las cuentas con margen de otros clientes.
3. El trader vende las acciones prestadas al precio de mercado actual, y el efectivo obtenido se mantiene en la cuenta como garantía.
4. Mientras la posición está abierta, el trader paga una comisión de préstamo que depende de lo difícil que sea conseguir las acciones, y debe compensar al prestamista por los dividendos que se paguen.
5. Más tarde el trader recompra las acciones, un paso denominado cobertura de la posición corta (covering), y las devuelve.
6. La ganancia o pérdida es igual al precio de venta menos el precio de recompra, menos las comisiones y los dividendos.

Como una posición corta se financia con préstamos, normalmente requiere una cuenta con margen y un margen de mantenimiento. Si el precio sube, el bróker puede exigir más garantías mediante una llamada de margen (margin call), y si el trader no puede aportarlas, la posición puede cerrarse automáticamente.

La asimetría es el peligro clave. Una posición larga puede perder como máximo el 100 por ciento de lo que se pagó, porque un precio no puede caer por debajo de cero. Una posición corta puede perder más que el producto de la venta original, ya que no existe un límite superior a lo alto que puede llegar un precio.

Un ejemplo práctico

Estas cifras son solo ilustrativas. Un trader espera que una acción con un precio de 40,00 caiga. El trader vende en corto 200 acciones.

1. Producto de la venta = 200 × 40,00 = 8.000.
2. Escenario A: el precio cae a 32,00 y el trader cubre la posición. Coste de la recompra = 200 × 32,00 = 6.400. Ganancia bruta = 8.000 - 6.400 = 1.600. Supongamos que las comisiones de préstamo y los costes suman 60. Ganancia neta = 1.540.
3. Escenario B: el precio sube a 55,00. Coste de la recompra = 200 × 55,00 = 11.000. Pérdida bruta = 8.000 - 11.000 = -3.000, o el 37,5 por ciento del producto original. Si se añaden costes de 60, la pérdida es de 3.060.
4. Escenario C: una oferta de adquisición lleva el precio a 90,00. Recompra = 200 × 90,00 = 18.000. Pérdida = 10.000. Es más que los 8.000 recibidos originalmente.

El escenario C muestra cómo las pérdidas pueden superar el valor de la venta inicial. Si el requisito de margen es, por ejemplo, del 150 por ciento del valor de la posición corta, el bróker pediría garantías adicionales a medida que el precio sube y podría cerrar la posición antes de alcanzar el nivel extremo, a menudo a un precio peor del esperado.

Por qué es importante

La venta en corto afecta tanto a los traders como a los mercados. Para los traders, hace posible adoptar una postura sobre caídas de precios, cubrir una cartera y reducir la exposición global. Para los mercados, los vendedores en corto contribuyen a la formación de precios y a la liquidez, aunque los críticos señalan el riesgo de amplificar las caídas durante los episodios de pánico.

Los costes difieren entre brókeres e instrumentos. Con acciones físicas, las comisiones de préstamo pueden ir de pequeñas a muy altas para los valores escasos, y algunas acciones simplemente no están disponibles. Con los CFD no hay acción que tomar prestada, pero existen cargos o abonos de financiación y un spread. Algunos brókeres cobran una tasa diaria sobre los CFD en corto y otros ajustan según el coste del subyacente. El apalancamiento amplifica aún más el riesgo.

Cómo usarlo en la práctica

• Comprobar si el instrumento puede venderse en corto en la cuenta y si hay acciones disponibles para pedir prestadas.
• Leer la tabla de comisiones para conocer los costes de préstamo, la financiación y los ajustes por dividendos.
• Calcular la peor pérdida plausible antes de entrar, y dimensionar la posición para que una subida en contra se mantenga dentro del propio límite.
• Usar un stop loss y entender que los huecos de precio (gaps) pueden ejecutarlo a un precio peor.
• Comprobar las normas de margen, incluido el nivel de mantenimiento y qué activa una llamada de margen.
• Tener presentes los próximos eventos, como resultados, dividendos o noticias de adquisiciones, que podrían provocar fuertes subidas.
• Revisar las normas locales sobre restricciones a la venta en corto y sobre divulgación.

Errores comunes y conceptos erróneos

• Creer que una posición corta solo puede perder lo que se ha puesto. Las pérdidas pueden superar el importe recibido, y puede llegar una llamada de margen antes de eso.
• Ignorar los costes de préstamo y financiación. Una posición mantenida durante meses puede costar comisiones considerables aunque el precio apenas se mueva.
• Vender en corto valores muy saturados. Cuando muchos traders mantienen la misma posición corta, una subida repentina puede obligarlos a cubrir a todos a la vez, lo que se conoce como short squeeze.
• Olvidar los dividendos. El vendedor en corto debe el dividendo al prestamista, por lo que mantener la posición a lo largo de una fecha ex dividendo añade un coste.
• Suponer que la venta en corto siempre está permitida. Los reguladores pueden imponer prohibiciones o restricciones, y es posible que los brókeres no ofrezcan todos los instrumentos.
• Tratar una posición corta en CFD como libre de riesgo porque no se toma nada prestado. Sigue conllevando un riesgo apalancado.

Riesgos y limitaciones

El principal riesgo es la pérdida ilimitada. Los precios pueden dar un salto al alza con las noticias, y las órdenes stop pueden no ejecutarse al nivel elegido. El apalancamiento, las llamadas de margen y los cierres forzosos pueden convertir un movimiento manejable en una gran pérdida. El prestamista puede reclamar las acciones prestadas, lo que obliga a cerrar en un mal momento. La venta en corto es una actividad especializada y no es adecuada para todo el mundo. Los productos con CFD y con margen conllevan un alto riesgo de pérdidas rápidas, y muchas cuentas minoristas pierden dinero.

Cómo lo analiza Brokeli

Cuando analizamos brókeres, comprobamos si la venta en corto está disponible en cada tipo de producto, cómo se cobran los costes de préstamo y financiación y cuáles son las normas de margen y los niveles de stop out. Estos datos proceden de la instantánea de investigación publicada y de la tabla de comisiones del bróker, y pueden diferir según el país y la entidad. No sugerimos vender en corto ningún mercado en particular.