STP-Ausführung

Was STP-Ausführung bedeutet

STP steht für „Straight-Through Processing“, also durchgängige Verarbeitung. Im Brokerkontext bezeichnet es ein Ausführungsmodell, bei dem Ihre Order elektronisch an einen externen Liquiditätsanbieter weitergeleitet wird, etwa an eine Bank oder einen anderen Market Maker, ohne dass eine Handelsabteilung (Dealing Desk) eingreift und entscheidet, ob sie den Trade annimmt, verzögert oder die Gegenseite übernimmt. Der Weg von Ihrem Klick bis zur Gegenpartei ist von Anfang bis Ende automatisiert.

Der Begriff wird hauptsächlich von Forex- und CFD-Brokern verwendet. Er steht zwischen zwei anderen Bezeichnungen: dem Dealing Desk (auch Market Maker oder B-Book genannt), bei dem der Broker die Gegenseite von Kundentrades übernehmen kann, und dem ECN, in dem Orders in einem Netzwerk zusammengeführt werden, an dem auch andere Teilnehmer beteiligt sein können. In der Praxis überschneiden sich STP und ECN stark, und das Marketing verwendet die Begriffe locker.

Für einen Privatkunden ist nicht die Bezeichnung die Hauptfrage, sondern wie der Broker Geld verdient und wie Orders behandelt werden. Ein STP-Broker verdient typischerweise an einem Aufschlag auf den Spread, den er von seinen Anbietern erhält, an einer Provision oder an beidem.

So funktioniert es

Der Ablauf besteht aus mehreren Schritten.

1. Der Broker ist mit einem oder mehreren Liquiditätsanbietern verbunden und empfängt deren fortlaufende Geld- und Briefkurse.
2. Eine Preis-Engine bündelt diese Kurse. Sie kann den besten Geld- und den besten Briefkurs oder eine Mischung zeigen und addiert den Aufschlag des Brokers.
3. Sie klicken auf Kaufen oder Verkaufen. Die Order geht an den Server des Brokers, der Margin und Kontoregeln automatisch prüft.
4. Der Server sendet die Order ohne manuelle Freigabe an den Liquiditätsanbieter, dessen Preis passt.
5. Der Anbieter bestätigt die Ausführung, und die Position erscheint in Ihrem Konto zum ausgeführten Preis.

Manche STP-Broker leiten jede Order weiter, andere verfolgen einen Hybridansatz: Ein Teil des Orderflusses wird nach außen geleitet, der Rest wird je nach Risikoregeln intern behalten. Deshalb beweist die Bezeichnung allein nicht, dass nie ein Trade intern abgewickelt wird. Die Grundsätze zur Orderausführung (Order Execution Policy), die regulierte Unternehmen veröffentlichen müssen, beschreiben die tatsächliche Praxis.

Ein durchgerechnetes Beispiel

Die folgenden Zahlen sind illustrativ. Ein Anbieter stellt EUR/USD mit 1,08500 Geld und 1,08512 Brief, ein Roh-Spread von 1,2 Pips. Der STP-Broker schlägt auf der Briefseite 0,4 Pips auf.

• Ihnen angezeigter Briefkurs: 1,08512 + 0,00004 = 1,08516
• Ihnen angezeigter Geldkurs: 1,08500 - 0,00004 = 1,08496
• Spread, den Sie sehen: 1,08516 - 1,08496 = 2,0 Pips

Sie kaufen 0,5 Lots (50.000 Einheiten). Ein Pip entspricht bei dieser Größe etwa 5 USD.

• Kosten des Spreads: 2,0 Pips × 5 USD = 10 USD
• Davon entfallen 1,2 Pips (6 USD) auf den Spread des Anbieters und 0,8 Pips (4 USD) auf den Aufschlag des Brokers

Vergleichen Sie das mit einem Modell mit festem Spread, bei dem der Broker den ganzen Tag 1,5 Pips stellt. In ruhigen Phasen kann der STP-Preis enger sein, rund um eine Datenveröffentlichung kann sich der aggregierte Spread dagegen weit über 2,0 Pips ausweiten, und in einem schnellen Markt kann bei der Ausführung Slippage entstehen. Das STP-Modell reicht die Marktbedingungen in der Regel durch, im Guten wie im Schlechten.

Warum das wichtig ist

Das Ausführungsmodell wirkt sich für einen Privattrader auf drei Dinge aus: Interessenkonflikte, Preisqualität und Kosten. Bei einem reinen Dealing Desk verdient der Broker, wenn Kunden verlieren, was einen möglichen Interessenkonflikt begründet. Bei einem durchgängigen Modell hängt das Einkommen des Brokers stärker vom Handelsvolumen ab, sein Interesse deckt sich also eher damit, die Kunden aktiv zu halten, wenngleich bei Hybridmodellen ein Konflikt bestehen bleiben kann.

Die Preisqualität hängt von den Liquiditätsanbietern hinter dem Broker ab, davon, wie viele es sind und wie gut die Kurse gebündelt werden. Ausführungen können Slippage in beide Richtungen enthalten, und Requotes sind seltener als bei manuell betriebenen Handelsabteilungen, aber Ablehnungen können vorkommen, wenn ein Anbieter einen Kurs zurückzieht.

Auch die Kostenstruktur unterscheidet sich: variable Spreads, die den Markt widerspiegeln, teils zuzüglich Provision, statt eines einzigen festen Preises.

So gehen Sie in der Praxis vor

1. Lesen Sie die Order Execution Policy des Brokers und achten Sie darauf, wie Orders weitergeleitet werden und ob interne Abwicklung genutzt wird.
2. Prüfen Sie, ob der Kontotyp als STP, ECN oder Market Maker beschrieben wird, denn ein Broker kann mehrere Modelle anbieten.
3. Vergleichen Sie durchschnittliche und typische Spreads in den aktiven Handelszeiten, nicht nur das beworbene Minimum.
4. Fragen Sie nach Provisionen: Niedrige Spreads mit Provision können je nach Ordergröße mehr oder weniger kosten als weitere provisionsfreie Preise.
5. Testen Sie die Plattform auf einem Demokonto oder einem kleinen Live-Konto und vergleichen Sie bei mehreren Trades den Ausführungspreis mit dem Bildschirmpreis.
6. Prüfen Sie die Regeln zu Slippage, Ablehnungen und zum Mindestabstand für Stops.

Häufige Fehler und Irrtümer

• Zu glauben, STP bedeute überhaupt keinen Interessenkonflikt. Hybridmodelle können weiterhin einen Teil des Orderflusses intern abwickeln.
• Anzunehmen, STP bedeute immer engere Spreads. Aufschläge können den Gesamtspread größer machen als erwartet.
• STP, ECN und „kein Dealing Desk“ als exakte Synonyme zu behandeln. Die Bedeutungen überschneiden sich, sind aber nicht identisch.
• Keine Slippage zu erwarten. Orders werden zum verfügbaren Marktpreis ausgeführt, der vom Klickpreis abweichen kann.
• Einen Broker nur an seiner Ausführungsbezeichnung zu messen statt an seinen veröffentlichten Grundsätzen und seinem regulierten Status.

Risiken und Grenzen

STP beseitigt das Marktrisiko nicht, und gehebelte Produkte wie Forex und CFDs können schnell an Wert verlieren. Die Ausführungsqualität schwankt mit den Liquiditätsanbietern und den Marktbedingungen: Spreads können sich bei Nachrichten und beim Rollover stark ausweiten, und Ausführungen in schnellen Märkten können schlechter ausfallen als erwartet. Die Bezeichnung ist nicht als Standard reguliert, deshalb müssen Aussagen anhand der Order Execution Policy überprüft werden. Die Regeln zu bester Ausführung, Offenlegung und Kundenschutz unterscheiden sich je nach Rechtsordnung.

Wie Brokeli es betrachtet

Wir erfassen das Ausführungsmodell, das ein Broker in seinen Dokumenten angibt, und halten fest, ob es sich um einen Market Maker, STP, ECN oder ein Hybridmodell handelt, neben typischen Spreads, Provisionen und den Regeln zur Slippage. Weil die Bezeichnungen locker verwendet werden, stützen wir uns auf die veröffentlichte Order Execution Policy und die Gebührenübersicht in unseren Research-Snapshots und beschreiben Unterschiede nach Kontotyp und Land, wo sie bestehen.