Stablecoin (tiền ổn định)

Stablecoin (tiền ổn định) nghĩa là gì

Stablecoin là một loại tiền mã hóa được thiết kế để giữ giá trị ổn định, thường bằng cách bám theo một đồng tiền quốc gia như đô la Mỹ hoặc euro. Một đơn vị được kỳ vọng có giá trị khoảng một đô la, bất kể giá Bitcoin hay các loại tiền mã hóa khác đang tăng hay giảm. Mục tiêu là kết hợp các đặc tính kỹ thuật của tiền mã hóa, như chuyển tiền nhanh vào bất kỳ giờ nào, với sự ổn định giá của tiền thông thường.

Stablecoin được dùng làm cặp giao dịch trên các sàn tiền mã hóa, làm cách giữ giá trị giữa các giao dịch mà không cần quay lại tài khoản ngân hàng, cho các khoản chuyển tiền xuyên biên giới và làm đơn vị tính toán trong tài chính phi tập trung. Chúng được phát hành bởi các công ty hoặc giao thức, không phải bởi ngân hàng trung ương, và khác với tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, vốn do các cơ quan tiền tệ phát hành.

Từ "ổn định" mô tả một ý định, không phải một sự đảm bảo. Việc một stablecoin có giữ được giá trị hay không phụ thuộc vào thứ đứng sau nó và việc tài sản bảo chứng đó được quản lý tốt đến đâu, đó là lý do nhóm này đã có cả những ví dụ đáng tin cậy lẫn những ví dụ thất bại.

Cách hoạt động

Các stablecoin giữ giá bằng những cách khác nhau.

• Được bảo chứng bằng tiền pháp định: bên phát hành giữ dự trữ, như tiền mặt, tiền gửi ngân hàng và chứng khoán chính phủ ngắn hạn, và cam kết đổi mỗi đồng lấy một đơn vị tiền tệ. Chất lượng, tính thanh khoản và tính minh bạch của các khoản dự trữ đó là trọng tâm.
• Được bảo chứng bằng tiền mã hóa: người dùng khóa các loại tiền mã hóa khác làm tài sản đảm bảo, thường có giá trị lớn hơn số đồng phát hành, để hấp thụ các biến động giá. Các hợp đồng thông minh quản lý việc phát hành và thanh lý.
• Được bảo chứng bằng hàng hóa: một đồng được gắn với một tài sản như vàng, với bên phát hành giữ tài sản vật chất.
• Thuật toán: giá được hỗ trợ bởi mã lệnh điều chỉnh nguồn cung hoặc dùng một token đi kèm, không có tài sản đảm bảo đầy đủ. Thiết kế này đã tỏ ra mong manh nhất.

Mức neo giá được duy trì thông qua kinh doanh chênh lệch giá (arbitrage). Nếu một đồng một đô la giao dịch ở 0,99, những nhà giao dịch có quyền đổi lại có thể mua nó ở 0,99 và đổi lấy 1,00, điều này đẩy giá trở lại lên. Nếu nó giao dịch ở 1,01, các bên được ủy quyền có thể tạo ra đồng mới ở 1,00 và bán chúng, đẩy giá xuống. Cơ chế này chỉ hoạt động khi việc đổi lại đáng tin cậy, nhanh chóng và mở cho đủ nhiều bên tham gia. Nếu niềm tin vào dự trữ sụp đổ, người nắm giữ ồ ạt bán, cơ chế arbitrage thất bại và đồng tiền có thể rơi xuống dưới mức neo, đôi khi rất mạnh.

Một ví dụ minh họa

Các con số này chỉ mang tính minh họa. Một bên phát hành có 1.000 triệu đồng đang lưu hành và giữ dự trữ được kỳ vọng bảo chứng chúng theo tỷ lệ một đổi một.

1. Dự trữ: 700 triệu trong chứng khoán chính phủ ngắn hạn, 250 triệu trong tiền gửi ngân hàng và 50 triệu trong các tài sản khác được định giá có chiết khấu. Tổng giá trị dự trữ = 1.000 triệu.
2. Một tin đồn cho rằng một phần tiền gửi ngân hàng bị kẹt tại một ngân hàng đang gặp khó khăn. Giả sử 100 triệu tiền gửi bị đóng băng.
3. Dự trữ có thể truy cập nhanh = 1.000 - 100 = 900 triệu, tức 90 phần trăm số đồng đang lưu hành.
4. Người nắm giữ lo sợ họ sẽ không được hoàn trả đầy đủ, và đồng tiền giao dịch ở 0,94 trên các sàn.
5. Một nhà giao dịch đã mua 10.000 đồng ở 1,00 nay nắm giữ một vị thế trị giá 9.400, khoản lỗ 600, hay 6 phần trăm. Nếu bên phát hành khôi phục quyền truy cập, giá có thể phục hồi. Nếu không, việc đổi lại có thể được chi trả thấp hơn mệnh giá.

So sánh điều đó với hành vi kỳ vọng của một khoản tiền gửi ngân hàng có bảo hiểm tiền gửi. Một stablecoin không có sự đảm bảo như vậy ở hầu hết các khu vực pháp lý, nên kết quả phụ thuộc vào bên phát hành và cấu trúc pháp lý.

Vì sao điều này quan trọng

Với nhà giao dịch tiền mã hóa, stablecoin là công cụ cơ bản để cất giữ giá trị và chuyển tiền giữa các sàn mà không phải chuyển khoản qua ngân hàng mỗi lần. Chênh lệch giá (spread) và phí trên các cặp stablecoin có thể thấp, và việc thanh toán diễn ra nhanh.

Với các thị trường rộng hơn, các stablecoin lớn nắm giữ lượng dự trữ đáng kể và có thể ảnh hưởng đến thị trường vốn ngắn hạn nếu bị bán vội vàng. Các cơ quan quản lý ở nhiều khu vực đang xây dựng quy tắc riêng về dự trữ, việc đổi lại và công bố thông tin, cho thấy nhóm này đang tiến gần hơn đến tài chính chính thống.

Với nhà đầu tư cá nhân, điểm thực tế là nắm giữ một stablecoin không giống với nắm giữ một số dư ngân hàng. Có thể có rủi ro đối tác, rủi ro vận hành và rủi ro pháp lý. Chi phí cũng có thể phát sinh: các sàn có thể tính phí quy đổi, các mạng tính phí giao dịch và các cổng nạp tiền từ ngân hàng có thể gây thêm chậm trễ.

Cách sử dụng trong thực tế

• Tìm hiểu bên phát hành là ai, được quản lý ở đâu và đồng tiền được bảo chứng như thế nào.
• Tìm các bản xác nhận hoặc kiểm toán độc lập, định kỳ về dự trữ, và đọc xem chúng thực sự bao phủ những gì.
• Kiểm tra điều khoản đổi lại: ai có thể đổi, với quy mô tối thiểu nào, trong bao lâu và với mức phí nào.
• Hiểu blockchain hoặc mạng được sử dụng và phí chuyển của nó.
• Đừng giữ trên một sàn hoặc ví duy nhất nhiều hơn số tiền bạn có thể chấp nhận bị chậm trễ.
• Đa dạng hóa qua các bên phát hành hoặc giữ một phần trong tài khoản ngân hàng nếu bạn nắm giữ số lượng lớn.
• Lưu hồ sơ phục vụ mục đích thuế, vì một số khu vực pháp lý coi việc quy đổi là sự kiện chịu thuế.

Những sai lầm và quan niệm sai thường gặp

• Coi stablecoin ngang với tiền mặt. Nó là một quyền yêu cầu đối với bên phát hành hoặc giao thức, và có thể mất mức neo giá.
• Cho rằng mọi stablecoin được bảo chứng theo cùng một cách. Chất lượng dự trữ và tính minh bạch rất khác nhau.
• Chạy theo lợi suất cao trên tiền gửi stablecoin mà không hỏi khoản sinh lời đến từ đâu. Lợi suất cao thường đi kèm rủi ro cao hơn.
• Bỏ qua chuỗi (chain). Cùng một đồng có thể tồn tại trên nhiều mạng, và gửi nhầm mạng có thể mất tiền.
• Cho rằng các cơ quan quản lý bảo vệ người nắm giữ. Bảo hiểm tiền gửi và quỹ bồi thường nhà đầu tư nhìn chung không áp dụng.
• Tin rằng các cơ chế neo giá thuật toán không thể sụp đổ. Nhiều cơ chế đã thất bại.

Rủi ro và hạn chế

Stablecoin mang rủi ro dự trữ, rủi ro đổi lại, rủi ro pháp lý và rủi ro kỹ thuật, bao gồm lỗi hợp đồng thông minh và sự cố lưu ký. Việc mất neo giá (depeg) có thể xảy ra nhanh chóng, với rất ít cơ hội thoát ở mệnh giá. Tình trạng pháp lý của người nắm giữ khi bên phát hành mất khả năng thanh toán có thể không rõ ràng. Quy tắc khác nhau rất nhiều, và một số sản phẩm có thể bị hạn chế đối với khách hàng cá nhân ở một số quốc gia. Giao dịch tiền mã hóa với đòn bẩy, kể cả qua CFD, có rủi ro cao bị mất tiền nhanh chóng.

Brokeli nhìn nhận vấn đề này như thế nào

Brokeli tập trung vào cách các broker xử lý mức tiếp xúc với tiền mã hóa: sản phẩm nào được cung cấp, dịch vụ là CFD hay sở hữu trực tiếp, và những biện pháp bảo vệ theo quy định nào áp dụng ở từng quốc gia. Khi một broker niêm yết các cặp stablecoin hoặc chấp nhận tiền nạp bằng stablecoin, chúng tôi ghi chú các điều khoản trong bản chụp nghiên cứu đã công bố. Chúng tôi không khuyến nghị bất kỳ đồng tiền cụ thể nào.