สมุดคำสั่งซื้อขาย (order book)

สมุดคำสั่งซื้อขายหมายถึงอะไร

สมุดคำสั่งซื้อขาย (order book) คือรายการสดของคำสั่งลิมิตซื้อและขายที่ยังไม่ถูกจับคู่ทั้งหมดของสินทรัพย์หนึ่ง ในตลาดหลักทรัพย์หรือสถานที่ซื้อขาย เรียงตามราคา คำสั่งซื้อที่เรียกว่า bid อยู่ฝั่งหนึ่ง และคำสั่งขายที่เรียกว่า ask หรือ offer อยู่อีกฝั่งหนึ่ง เมื่อคำสั่งซื้อและคำสั่งขายตกลงราคากันได้ จะถูกจับคู่ ซื้อขายกัน และออกจากสมุด คำสั่งที่ยังจับคู่ไม่ได้จะรออยู่

สมุดคำสั่งซื้อขายคือหัวใจของการทำงานของตลาดหลักทรัพย์ส่วนใหญ่ หุ้น ฟิวเจอร์ส ออปชัน และตลาดคริปโตจำนวนมากใช้สมุดคำสั่งซื้อขาย แต่ละตลาดมีสมุดของตนเอง หุ้นตัวเดียวกันที่จดทะเบียนในหลายตลาดจึงมีหลายสมุด ซึ่งมักถูกรวมโดยระบบส่งคำสั่งอัจฉริยะ (smart order router)

สมุดคือหน้าต่างสู่อุปสงค์และอุปทาน ณ ขณะหนึ่ง แสดงว่ามีปริมาณเท่าใดในแต่ละระดับราคา ราคาเสนอซื้อดีที่สุดและราคาเสนอขายดีที่สุดห่างกันเท่าใด และตลาดมีความลึกเพียงใด แพลตฟอร์มรายย่อยมักแสดงเวอร์ชันแบบย่อ ซึ่งบางครั้งเรียกว่าข้อมูล level 2 หรือความลึกของตลาด (depth of market)

ทำงานอย่างไร

ราคาเสนอซื้อที่ดีที่สุด (best bid) คือราคาสูงสุดที่ผู้ซื้อรายใดยอมจ่ายในขณะนั้น และราคาเสนอขายที่ดีที่สุด (best ask) คือราคาต่ำสุดที่ผู้ขายรายใดยอมรับ ส่วนต่างระหว่างสองราคาคือสเปรด คำสั่งถูกจัดอันดับตามราคาก่อน และคำสั่งที่ราคาเดียวกันมักจัดอันดับตามเวลาที่เข้ามา เรียกว่าลำดับความสำคัญตามราคาและเวลา (price-time priority)

1. คำสั่งลิมิตถูกส่งพร้อมราคาและขนาด
2. หากจับคู่กับคำสั่งฝั่งตรงข้ามได้ จะซื้อขายทันทีเท่าที่มีอยู่
3. ส่วนที่เหลือเข้าสู่สมุดที่ราคาของมัน และรออยู่ในคิว
4. คำสั่งมาร์เก็ตรับราคาที่ดีที่สุดที่มี ไล่ไปตามระดับจนกว่าจะถูกจับคู่ครบ
5. คำสั่งที่ถูกยกเลิกหรือหมดอายุจะออกจากสมุดโดยไม่มีการซื้อขาย

เนื่องจากคำสั่งมาร์เก็ตใช้สภาพคล่องไป จึงอาจผลักราคาผ่านหลายระดับ ส่วนคำสั่งลิมิตที่วางรออยู่ในสมุดเพิ่มสภาพคล่อง นี่คือเหตุผลที่บางตลาดคิดค่าธรรมเนียมต่างกันระหว่างผู้ที่ดึงสภาพคล่องกับผู้ที่ให้สภาพคล่อง

ไม่ใช่โบรกเกอร์ CFD หรือฟอเร็กซ์ทุกแห่งที่แสดงสมุดคำสั่งของตลาดจริง ความลึกที่แสดงอาจสะท้อนราคาเสนอรวมจากผู้ให้สภาพคล่องหรือราคาของโบรกเกอร์เอง จึงควรทำความเข้าใจว่าข้อมูลนั้นหมายถึงอะไร

ตัวอย่างการคำนวณ

ตัวเลขใช้เพื่อประกอบการอธิบายเท่านั้น หุ้นตัวหนึ่งมีสมุดแบบย่อดังนี้

• ฝั่งเสนอขาย (ask) 400 ที่ 20.06, 600 ที่ 20.05, 300 ที่ 20.04
• ฝั่งเสนอซื้อ (bid) 500 ที่ 20.02, 800 ที่ 20.01, 700 ที่ 20.00

ราคาเสนอขายที่ดีที่สุดคือ 20.04 และราคาเสนอซื้อที่ดีที่สุดคือ 20.02 สเปรดจึงเป็น 0.02

เทรดเดอร์ส่งคำสั่งมาร์เก็ตเพื่อซื้อ 500 หุ้น

• 300 หุ้นถูกจับคู่ที่ 20.04 = 6,012.00
• 200 หุ้นถูกจับคู่ที่ 20.05 = 4,010.00
• รวม = 10,022.00 ราคาเฉลี่ย = 10,022 ÷ 500 = 20.044

300 หุ้นที่ 20.04 หมดไปและเหลือ 400 ที่ 20.05 ราคาเสนอขายที่ดีที่สุดตอนนี้คือ 20.05 ราคาที่มองเห็นจึงสูงขึ้น หากเทรดเดอร์วางคำสั่งลิมิตซื้อที่ 20.03 แทน คำสั่งจะเข้าไปอยู่ฝั่งเสนอซื้อ เหนือ 500 ที่ 20.02 และจะถูกจับคู่ก็ต่อเมื่อมีผู้ขายมาที่ราคานั้น

เหตุใดจึงสำคัญ

สมุดคำสั่งซื้อขายอธิบายว่าเหตุใดราคาจึงเคลื่อนไหว ราคาเปลี่ยนเพราะคำสั่งถูกจับคู่และราคาเสนอซื้อหรือเสนอขายที่ดีที่สุดถูกนำออกหรือแทนที่ ยังแสดงสภาพคล่องด้วย สมุดที่มีปริมาณลึกใกล้ราคาที่ดีที่สุดรองรับคำสั่งขนาดใหญ่ได้โดยกระทบราคาน้อย ส่วนสมุดที่บางทำไม่ได้

สำหรับเทรดเดอร์ สมุดช่วยเลือกระหว่างคำสั่งมาร์เก็ตกับคำสั่งลิมิต ประเมินสลิปเพจ และตัดสินว่าการเคลื่อนไหวของราคามีปริมาณซื้อขายจริงรองรับหรือเกิดจากคำสั่งเล็ก ๆ ไม่กี่รายการ ยังเผยให้เห็นกลวิธี เช่น คำสั่งขนาดใหญ่ที่ซ่อนอยู่ การปั่นด้วยคำสั่งหลอก (spoofing) ซึ่งหน่วยงานกำกับดูแลห้าม และวิธีที่คำสั่งที่รออยู่ปรากฏและหายไปได้

หน่วยงานกำกับดูแลและตลาดกำหนดกฎว่าสมุดดำเนินการอย่างไรและจัดการคำสั่งอย่างเป็นธรรมเพียงใด ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของคุณภาพตลาด

วิธีใช้ในทางปฏิบัติ

1. ดูราคาเสนอซื้อและเสนอขายที่ดีที่สุดและสเปรดก่อนเทรด
2. ตรวจสอบขนาดในไม่กี่ระดับบนสุดเพื่อประเมินว่าเทรดได้มากเท่าใดโดยไม่ทำให้ราคาขยับ
3. ใช้คำสั่งลิมิตเมื่อสมุดบางหรือสเปรดกว้าง
4. จำไว้ว่าคำสั่งที่แสดงอยู่ยกเลิกได้ทุกเมื่อ และคำสั่งที่ซ่อนอาจไม่ปรากฏ
5. สำหรับ CFD ให้ถามโบรกเกอร์ว่าความลึกที่แสดงหมายถึงอะไร
6. สังเกตว่าสมุดทำงานอย่างไรรอบข่าว ซึ่งความลึกมักหายไป

ข้อผิดพลาดและความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

• ถือว่าขนาดที่แสดงแน่นอน คำสั่งอาจถูกยกเลิกก่อนที่คุณจะไปถึง
• สมมติว่าราคาซื้อขายล่าสุดคือราคาที่คุณจะได้รับ
• เชื่อว่าสมุดแสดงสภาพคล่องทั้งหมด คำสั่งที่ซ่อนหรือแบบ iceberg และตลาดอื่นอาจมีเพิ่มเติม
• อ่านคำสั่งซื้อขนาดใหญ่ว่าเป็นหลักฐานว่าราคาจะขึ้น คำสั่งนั้นอาจถูกดึงออก
• สมมติว่าฟอเร็กซ์มีสมุดกลางเดียว ฟอเร็กซ์เป็นตลาดแบบกระจายศูนย์ที่มีแหล่งสภาพคล่องแยกกันจำนวนมาก
• ใช้คำสั่งมาร์เก็ตในสมุดที่บางโดยไม่ตรวจสอบความลึก

ความเสี่ยงและข้อจำกัด

ข้อมูลสมุดคำสั่งซื้อขายเป็นภาพ ณ ขณะหนึ่งที่เปลี่ยนไปทุกขณะและไม่ใช่การพยากรณ์ มุมมองสำหรับรายย่อยอาจล่าช้า ไม่ครบถ้วน หรือเป็นข้อมูลรวม ในตลาดที่เคลื่อนไหวเร็ว ความลึกอาจหายไปอย่างรวดเร็วและสลิปเพจอาจมาก การเทรดด้วยเลเวอเรจมีความเสี่ยงสูงที่จะขาดทุนอย่างรวดเร็ว

Brokeli มองเรื่องนี้อย่างไร

ในงานวิจัยโบรกเกอร์ เราตรวจสอบว่าแพลตฟอร์มมีข้อมูลความลึกของตลาดหรือ level 2 หรือไม่ ข้อมูลนั้นหมายถึงอะไร และมีค่าธรรมเนียมข้อมูลตลาดใดบ้าง ข้อมูลนี้มาจากสแนปช็อตงานวิจัยที่เผยแพร่และเอกสารของแพลตฟอร์ม เราอธิบายข้อมูลนี้เป็นเครื่องมือเพื่อการศึกษา และไม่ให้สัญญาณซื้อขายจากข้อมูลนั้น