Stablecoin

Ce que signifie un stablecoin

Un stablecoin est un type de cryptomonnaie conçu pour conserver une valeur stable, généralement en suivant une monnaie nationale telle que le dollar américain ou l'euro. Une unité est censée valoir environ un dollar, que le Bitcoin ou d'autres cryptomonnaies montent ou baissent. L'objectif est de combiner les caractéristiques techniques des cryptomonnaies, comme des transferts rapides à toute heure, avec la stabilité de prix de la monnaie ordinaire.

Les stablecoins sont utilisés comme paire de trading sur les plateformes d'échange de cryptomonnaies, comme moyen de conserver de la valeur entre deux transactions sans retourner sur un compte bancaire, pour les transferts transfrontaliers et comme unité de compte dans la finance décentralisée. Ils sont émis par des entreprises ou des protocoles, et non par des banques centrales, et ils diffèrent des monnaies numériques de banque centrale, qui sont émises par les autorités monétaires.

Le mot « stable » décrit une intention, pas une garantie. La capacité d'un stablecoin à conserver sa valeur dépend de ce qui le soutient et de la qualité de la gestion de cette garantie, ce qui explique que la catégorie ait connu à la fois des exemples fiables et des échecs.

Comment cela fonctionne

Les stablecoins maintiennent leur prix de différentes façons.

• Adossés à une monnaie fiduciaire : l'émetteur détient des réserves, telles que des liquidités, des dépôts bancaires et des titres d'État à court terme, et promet de racheter chaque jeton contre une unité de monnaie. La qualité, la liquidité et la transparence de ces réserves sont essentielles.
• Adossés à des cryptomonnaies : les utilisateurs bloquent d'autres cryptomonnaies en garantie, généralement pour une valeur supérieure aux jetons émis, afin d'absorber les variations de prix. Des contrats intelligents gèrent l'émission et la liquidation.
• Adossés à une matière première : un jeton est lié à un actif tel que l'or, l'émetteur détenant l'actif physique.
• Algorithmiques : le prix est soutenu par du code qui ajuste l'offre ou utilise un jeton associé, sans collatéral intégral. Cette conception s'est révélée la plus fragile.

L'ancrage est maintenu par l'arbitrage. Si un jeton à un dollar se négocie à 0,99, les traders ayant accès au remboursement peuvent l'acheter à 0,99 et le faire racheter à 1,00, ce qui ramène le prix vers le haut. S'il se négocie à 1,01, des parties autorisées peuvent créer de nouveaux jetons à 1,00 et les vendre, ce qui pousse le prix vers le bas. Ce mécanisme ne fonctionne que si le remboursement est crédible, rapide et ouvert à suffisamment de participants. Si la confiance dans les réserves se brise, les détenteurs se précipitent pour vendre, l'arbitrage échoue et le jeton peut passer sous son ancrage, parfois brutalement.

Un exemple chiffré

Ces chiffres sont purement illustratifs. Un émetteur a 1 000 millions de jetons en circulation et détient des réserves censées les couvrir à raison d'un pour un.

1. Réserves : 700 millions en titres d'État à court terme, 250 millions en dépôts bancaires et 50 millions en autres actifs valorisés avec une décote. Valeur totale des réserves = 1 000 millions.
2. Une rumeur laisse entendre qu'une partie des dépôts bancaires est bloquée dans une banque défaillante. Supposons que 100 millions de dépôts soient gelés.
3. Réserves accessibles rapidement = 1 000 - 100 = 900 millions, soit 90 pour cent des jetons en circulation.
4. Les détenteurs craignent de ne pas être tous remboursés, et le jeton se négocie à 0,94 sur les plateformes d'échange.
5. Un trader qui a acheté 10 000 jetons à 1,00 détient désormais une position valant 9 400, soit une perte de 600, ou 6 pour cent. Si l'émetteur rétablit l'accès, le prix peut se redresser. Sinon, le remboursement peut être payé en dessous du pair.

Comparez cela avec le comportement attendu d'un dépôt bancaire couvert par une garantie des dépôts. Dans la plupart des juridictions, un stablecoin ne bénéficie pas d'une telle garantie ; le résultat dépend donc de l'émetteur et de la structure juridique.

Pourquoi c'est important

Pour les traders de cryptomonnaies, les stablecoins sont un outil de base pour conserver de la valeur et déplacer des fonds entre plateformes d'échange sans passer chaque fois par des virements bancaires. Les spreads et les frais sur les paires de stablecoins peuvent être faibles, et le règlement est rapide.

Pour les marchés au sens large, les grands stablecoins détiennent des réserves importantes et peuvent affecter les marchés de financement à court terme s'ils sont vendus en urgence. Les régulateurs de nombreuses régions élaborent des règles spécifiques sur les réserves, le remboursement et l'information, ce qui montre que la catégorie se rapproche de la finance traditionnelle.

Pour les investisseurs particuliers, le point pratique est que détenir un stablecoin n'est pas la même chose que détenir un solde bancaire. Il peut exister des risques de contrepartie, opérationnels et juridiques. Des coûts peuvent aussi apparaître : les plateformes d'échange peuvent facturer des frais de conversion, les réseaux facturent des frais de transaction et les passerelles bancaires peuvent ajouter des délais.

Comment l'utiliser en pratique

• Renseignez-vous sur l'identité de l'émetteur, sur l'endroit où il est réglementé et sur la manière dont le jeton est adossé.
• Cherchez des attestations ou audits indépendants et réguliers des réserves, et lisez ce qu'ils couvrent réellement.
• Vérifiez les conditions de remboursement : qui peut demander le remboursement, à partir de quelle taille minimale, dans quel délai et à quel coût.
• Comprenez la blockchain ou le réseau utilisé et ses frais de transfert.
• Ne conservez pas sur une même plateforme ou un même portefeuille plus que ce que vous pouvez vous permettre de voir retardé.
• Diversifiez entre plusieurs émetteurs ou gardez une partie sur un compte bancaire si vous détenez des montants importants.
• Conservez des justificatifs à des fins fiscales, car certaines juridictions traitent les conversions comme des événements imposables.

Erreurs courantes et idées reçues

• Traiter un stablecoin comme l'équivalent de liquidités. C'est une créance sur un émetteur ou un protocole, et il peut perdre son ancrage.
• Supposer que tous les stablecoins sont adossés de la même façon. La qualité et la transparence des réserves varient fortement.
• Courir après les rendements élevés sur des dépôts de stablecoins sans demander d'où vient le rendement. Les rendements élevés s'accompagnent généralement d'un risque plus élevé.
• Négliger la blockchain. Un même jeton peut exister sur plusieurs réseaux, et un envoi vers le mauvais peut faire perdre les fonds.
• Supposer que les régulateurs protègent les détenteurs. La garantie des dépôts et les systèmes d'indemnisation des investisseurs ne s'appliquent généralement pas.
• Croire que les ancrages algorithmiques ne peuvent pas se rompre. Plusieurs ont échoué.

Risques et limites

Les stablecoins comportent un risque sur les réserves, un risque de remboursement, un risque réglementaire et un risque technique, notamment des bugs de contrats intelligents et des défaillances de conservation. Un décrochage peut survenir rapidement, avec peu de possibilités de sortir au pair. Le statut juridique des détenteurs en cas d'insolvabilité d'un émetteur peut être flou. Les règles varient fortement, et certains produits peuvent être restreints pour les clients particuliers dans certains pays. Le trading de cryptomonnaies avec effet de levier, y compris via des CFD, comporte un risque élevé de perte rapide.

Le point de vue de Brokeli

Brokeli s'intéresse à la façon dont les courtiers traitent l'exposition aux cryptomonnaies : quels produits sont proposés, si l'offre est un CFD ou une détention directe, et quelles protections réglementaires s'appliquent dans chaque pays. Lorsqu'un courtier répertorie des paires de stablecoins ou accepte des dépôts en stablecoins, nous consignons les conditions dans l'instantané de recherche publié. Nous ne recommandons aucun jeton en particulier.