NFP (non-farm payrolls)

Ce que signifie NFP

NFP est le sigle de non-farm payrolls (créations d'emplois non agricoles). C'est le chiffre principal du rapport mensuel sur la situation de l'emploi (Employment Situation) publié par le Bureau of Labor Statistics américain. Ce chiffre indique combien d'emplois ont été créés ou perdus dans l'économie américaine le mois précédent, hors travailleurs agricoles, employés de maison, personnel d'organisations à but non lucratif et quelques autres catégories. La même publication comprend le taux de chômage, le salaire horaire moyen et le nombre d'heures travaillées.

Le rapport est publié selon un calendrier régulier, généralement à 8 h 30, heure de l'Est, le premier vendredi du mois, même si les jours fériés peuvent décaler la date. Les États-Unis étant la première économie et leur dollar la principale monnaie de réserve, ce chiffre est l'une des données les plus suivies sur les marchés mondiaux. C'est un instantané tardif du marché du travail, mais il alimente directement les anticipations sur la croissance, l'inflation et les taux d'intérêt.

Les traders de forex, d'indices, d'obligations, d'or et de CFD y prêtent tous attention. La publication provoque souvent des variations de prix brusques et de courte durée, c'est pourquoi de nombreux courtiers publient des avertissements ou ajustent leurs conditions à cette occasion.

Comment cela fonctionne

Le chiffre provient de deux enquêtes. L'enquête auprès des établissements, qui interroge les entreprises et les administrations sur leurs effectifs salariés, produit le chiffre principal du NFP. L'enquête auprès des ménages, qui interroge les personnes sur leur situation d'emploi, produit le taux de chômage. Les deux peuvent raconter des histoires différentes au cours d'un même mois.

Les marchés ne réagissent pas au chiffre seul, mais à l'écart entre le chiffre publié et la prévision consensuelle, c'est-à-dire l'anticipation médiane des économistes. Une valeur conforme à la prévision provoque souvent un mouvement plus faible qu'une valeur qui s'en écarte fortement.

Plusieurs autres éléments du rapport comptent :

1. Les révisions des deux mois précédents, qui peuvent être plus importantes que la variation mensuelle elle-même.
2. Le salaire horaire moyen, qui nourrit les craintes d'inflation salariale.
3. Le taux de chômage et le taux d'activité.
4. Les heures travaillées, un indice de la demande de main-d'œuvre.

L'interprétation dépend du contexte économique. De bonnes données d'emploi peuvent soutenir le dollar si elles laissent présager des taux d'intérêt plus élevés, mais à certaines périodes elles peuvent peser sur les actions si elles font craindre un resserrement de la politique monétaire. Un même chiffre peut donc susciter des réactions différentes selon les moments.

Un exemple chiffré

Tous les chiffres ci-dessous sont illustratifs. Les économistes prévoient une hausse de 180 000 emplois et un taux de chômage de 4,0 pour cent.

• Chiffre publié : +250 000 emplois, soit une surprise de 250 000 - 180 000 = +70 000.
• Les mois précédents sont révisés à la baisse de 30 000 au total, de sorte que l'information nouvelle nette est plus faible : 70 000 - 30 000 = +40 000.
• Le salaire horaire moyen progresse de 0,4 pour cent contre 0,3 pour cent attendu.

Un trader qui suit l'EUR/USD voit le prix à 1,0850 juste avant 8 h 30. Dans la première minute, le spread passe de 1 pip à 8 pips, et le prix descend à 1,0820 puis remonte à 1,0840 en quelques minutes. Un ordre au marché passé dans cet intervalle pourrait être exécuté sensiblement loin de la cotation, et un stop serré pourrait être déclenché par ces à-coups alors que le mouvement ultérieur a été plus faible. Cela montre pourquoi les coûts et les exécutions changent autour de la publication.

Pourquoi c'est important

Le NFP compte pour plusieurs raisons. Il façonne les anticipations sur les décisions des banques centrales, car les autorités monétaires surveillent l'emploi autant que l'inflation. Il affecte le dollar, les rendements américains et les indices actions, et se répercute sur les devises, l'or et d'autres marchés.

Pour les traders particuliers, l'effet pratique principal concerne l'exécution. La liquidité peut s'amenuiser juste avant la publication lorsque les teneurs de marché se retirent, les spreads peuvent s'élargir, les cotations peuvent sauter et le slippage (glissement) devient plus probable. Les ordres stop peuvent être exécutés loin de leur niveau, et certains courtiers peuvent relever temporairement les exigences de marge.

C'est aussi un exemple pédagogique du fonctionnement des publications de données programmées : le chiffre attendu est déjà dans le prix, et c'est la surprise qui fait bouger les marchés.

Comment l'utiliser en pratique

1. Consultez un calendrier économique pour connaître la date et l'heure exactes dans votre fuseau horaire.
2. Notez la prévision consensuelle et la valeur précédente afin de pouvoir juger l'éventuelle surprise.
3. Décidez à l'avance si vous conserverez des positions pendant la publication ; réduisez la taille si c'est le cas.
4. Consultez les avis de votre courtier sur les spreads, la marge et l'exécution lors des annonces majeures.
5. Évitez de compter sur des ordres stop serrés ou sur des ordres au marché dans les premières minutes suivant la publication.
6. Examinez les révisions et les données salariales après la première réaction.

Erreurs courantes et idées reçues

• Supposer qu'un chiffre élevé signifie que le dollar doit monter. La réaction dépend des anticipations et du contexte.
• Ne trader que le chiffre principal en ignorant les révisions et les salaires.
• Croire que le premier pic indique la tendance de la journée. Les retournements sont fréquents.
• Oublier les spreads et le slippage, qui peuvent multiplier les coûts.
• Utiliser l'effet de levier maximal juste avant la publication.
• Confondre le NFP avec l'emploi total aux États-Unis. Il mesure la variation mensuelle.

Risques et limites

Le rapport est une estimation fondée sur des enquêtes et il est révisé ultérieurement, parfois de façon substantielle. La réaction des prix est imprévisible et peut s'inverser rapidement. Le trading à effet de levier autour des annonces comporte un risque élevé de perte rapide, et les courtiers peuvent élargir les spreads ou restreindre les ordres. Rien dans ces données ne constitue un signal de trading ; elles décrivent seulement le marché du travail.

Le regard de Brokeli

Dans nos recherches sur les courtiers, nous examinons comment les sociétés décrivent l'exécution lors des annonces à fort impact, si des spreads sont publiés pour les périodes volatiles, et quelles politiques de slippage et de requote (nouvelle cotation) s'appliquent. Ces informations proviennent d'instantanés de recherche publiés et de documents de politique. Nous ne prédisons pas les résultats des données et ne suggérons pas comment les trader.