Stablecoin

Was ein Stablecoin ist

Ein Stablecoin ist eine Art Kryptowährung, die darauf ausgelegt ist, einen stabilen Wert zu halten, meist indem sie eine nationale Währung wie den US-Dollar oder den Euro abbildet. Eine Einheit soll etwa einen Dollar wert sein, unabhängig davon, ob Bitcoin oder andere Kryptokurse steigen oder fallen. Das Ziel ist, die technischen Eigenschaften von Krypto, etwa schnelle Überweisungen zu jeder Stunde, mit der Preisstabilität gewöhnlichen Geldes zu verbinden.

Stablecoins werden als Handelspaar an Kryptobörsen genutzt, als Möglichkeit, Wert zwischen Trades zu halten, ohne zum Bankkonto zurückzukehren, für grenzüberschreitende Überweisungen und als Recheneinheit im dezentralen Finanzwesen. Sie werden von Unternehmen oder Protokollen ausgegeben, nicht von Zentralbanken, und unterscheiden sich von digitalen Zentralbankwährungen, die von Währungsbehörden ausgegeben werden.

Das Wort „stabil“ beschreibt eine Absicht, keine Garantie. Ob ein Stablecoin seinen Wert hält, hängt davon ab, was dahintersteht und wie gut diese Deckung verwaltet wird, weshalb die Kategorie sowohl verlässliche als auch gescheiterte Beispiele kennt.

Wie es funktioniert

Stablecoins halten ihren Preis auf unterschiedliche Weise.

• Fiat-gedeckt: Der Emittent hält Reserven wie Bargeld, Bankeinlagen und kurzlaufende Staatspapiere und verspricht, jeden Coin gegen eine Währungseinheit einzulösen. Qualität, Liquidität und Transparenz dieser Reserven sind zentral.
• Krypto-gedeckt: Nutzer hinterlegen andere Kryptowährungen als Sicherheit, meist mit höherem Wert als die ausgegebenen Coins, um Kursschwankungen aufzufangen. Smart Contracts steuern Ausgabe und Liquidation.
• Rohstoffgedeckt: Ein Coin ist an einen Vermögenswert wie Gold gekoppelt, wobei der Emittent den physischen Vermögenswert hält.
• Algorithmisch: Der Preis wird durch Code gestützt, der das Angebot anpasst oder einen Begleittoken nutzt, ohne vollständige Besicherung. Diese Bauweise hat sich als die anfälligste erwiesen.

Die Kopplung (Peg) wird durch Arbitrage aufrechterhalten. Notiert ein Ein-Dollar-Coin bei 0,99, können Händler mit Zugang zur Einlösung ihn zu 0,99 kaufen und zu 1,00 einlösen, was den Preis wieder anhebt. Notiert er bei 1,01, können autorisierte Parteien neue Coins zu 1,00 schaffen und verkaufen, was den Preis drückt. Dieser Mechanismus funktioniert nur, wenn die Einlösung glaubwürdig, schnell und für genügend Teilnehmer offen ist. Bricht das Vertrauen in die Reserven, drängen Inhaber zum Verkauf, die Arbitrage versagt, und der Coin kann unter seine Kopplung fallen, mitunter drastisch.

Ein durchgerechnetes Beispiel

Diese Zahlen sind ausschließlich zur Veranschaulichung gedacht. Ein Emittent hat 1.000 Millionen Coins im Umlauf und hält Reserven, die sie eins zu eins decken sollen.

1. Reserven: 700 Millionen in kurzlaufenden Staatspapieren, 250 Millionen in Bankeinlagen und 50 Millionen in sonstigen Vermögenswerten, die mit einem Abschlag bewertet sind. Gesamtwert der Reserven = 1.000 Millionen.
2. Ein Gerücht besagt, dass ein Teil der Bankeinlagen bei einer scheiternden Bank festsitzt. Angenommen, 100 Millionen der Einlagen sind eingefroren.
3. Schnell zugängliche Reserven = 1.000 - 100 = 900 Millionen, also 90 Prozent der umlaufenden Coins.
4. Die Inhaber fürchten, nicht alle ausgezahlt zu werden, und der Coin notiert an den Börsen bei 0,94.
5. Ein Händler, der 10.000 Coins zu 1,00 gekauft hat, hält nun eine Position im Wert von 9.400, ein Verlust von 600, also 6 Prozent. Stellt der Emittent den Zugang wieder her, kann sich der Preis erholen. Wenn nicht, wird die Einlösung möglicherweise unter dem Nennwert ausgezahlt.

Vergleichen Sie das mit dem erwarteten Verhalten einer Bankeinlage mit Einlagensicherung. Ein Stablecoin hat in den meisten Rechtsordnungen keine solche Garantie, sodass das Ergebnis vom Emittenten und von der rechtlichen Struktur abhängt.

Warum es wichtig ist

Für Krypto-Händler sind Stablecoins ein grundlegendes Werkzeug, um Wert zu parken und Gelder zwischen Börsen zu bewegen, ohne jedes Mal Geld über Banken zu überweisen. Spreads und Gebühren auf Stablecoin-Paaren können niedrig sein, und die Abwicklung ist schnell.

Für die breiteren Märkte halten große Stablecoins erhebliche Reserven und können kurzfristige Geldmärkte beeinflussen, wenn sie in Eile verkauft werden. Aufsichtsbehörden in vielen Regionen entwickeln spezifische Regeln zu Reserven, Einlösung und Offenlegung, was darauf hindeutet, dass die Kategorie näher an das etablierte Finanzwesen rückt.

Für Privatanleger lautet der praktische Punkt, dass das Halten eines Stablecoins nicht dasselbe ist wie das Halten eines Bankguthabens. Es können Kontrahenten-, operative und rechtliche Risiken bestehen. Auch Kosten können anfallen: Börsen erheben möglicherweise Umtauschgebühren, Netzwerke berechnen Transaktionsgebühren, und Bankzugänge können Verzögerungen verursachen.

So nutzen Sie es in der Praxis

• Finden Sie heraus, wer der Emittent ist, wo er reguliert wird und wie der Coin gedeckt ist.
• Suchen Sie nach regelmäßigen, unabhängigen Bestätigungen oder Prüfungen der Reserven und lesen Sie, was sie tatsächlich abdecken.
• Prüfen Sie die Einlösebedingungen: wer einlösen darf, ab welcher Mindestgröße, in welcher Zeit und gegen welche Gebühr.
• Verstehen Sie die verwendete Blockchain oder das Netzwerk und dessen Überweisungsgebühren.
• Halten Sie auf einer einzelnen Börse oder in einer einzelnen Wallet nicht mehr, als Sie sich leisten können, verzögert zu bekommen.
• Streuen Sie über mehrere Emittenten oder halten Sie bei hohen Beträgen einen Teil auf einem Bankkonto.
• Führen Sie Aufzeichnungen für steuerliche Zwecke, da manche Rechtsordnungen Umtausche als steuerpflichtige Vorgänge behandeln.

Häufige Fehler und Missverständnisse

• Einen Stablecoin mit Bargeld gleichsetzen. Er ist ein Anspruch gegen einen Emittenten oder ein Protokoll und kann seine Kopplung verlieren.
• Annehmen, alle Stablecoins seien auf dieselbe Weise gedeckt. Qualität und Transparenz der Reserven unterscheiden sich stark.
• Hohen Renditen auf Stablecoin-Einlagen hinterherjagen, ohne zu fragen, woher der Ertrag kommt. Hohe Renditen gehen meist mit höherem Risiko einher.
• Die Chain übersehen. Derselbe Coin kann auf mehreren Netzwerken existieren, und die Überweisung ins falsche kann Gelder kosten.
• Annehmen, Aufsichtsbehörden schützten die Inhaber. Einlagensicherung und Anlegerentschädigung greifen in der Regel nicht.
• Glauben, algorithmische Kopplungen könnten nicht brechen. Mehrere sind gescheitert.

Risiken und Grenzen

Stablecoins bergen Reserverisiko, Einlöserisiko, regulatorisches Risiko und technisches Risiko, darunter Fehler in Smart Contracts und Verwahrungsausfälle. Ein Depeg kann schnell eintreten, mit kaum Gelegenheit, zum Nennwert auszusteigen. Die rechtliche Stellung der Inhaber bei einer Insolvenz des Emittenten kann unklar sein. Die Regeln unterscheiden sich stark, und einige Produkte können für Privatkunden in bestimmten Ländern eingeschränkt sein. Krypto-Handel mit Hebel, auch über CFDs, birgt ein hohes Risiko rascher Verluste.

Wie Brokeli es betrachtet

Brokeli konzentriert sich darauf, wie Broker mit Krypto-Engagements umgehen: welche Produkte angeboten werden, ob es sich um einen CFD oder um direktes Eigentum handelt und welche aufsichtsrechtlichen Schutzmaßnahmen in jedem Land gelten. Listet ein Broker Stablecoin-Paare oder akzeptiert er Stablecoin-Einzahlungen, vermerken wir die Bedingungen im veröffentlichten Research-Snapshot. Wir empfehlen keinen bestimmten Coin.