Anleihe

Was eine Anleihe bedeutet

Eine Anleihe ist ein Darlehen, das Sie einem Staat, einer öffentlichen Einrichtung oder einem Unternehmen gewähren, im Austausch gegen ein Rückzahlungsversprechen. Der Kreditnehmer heißt Emittent. Er verpflichtet sich, in regelmäßigen Abständen Zinsen zu zahlen, die als Kupon bezeichnet werden, und den ursprünglichen Betrag, bekannt als Nennwert, Kapitalbetrag oder Par-Wert, an einem festgelegten Tag zurückzuzahlen, der Fälligkeit genannt wird. Weil die Zahlungen im Voraus feststehen, nennt man Anleihen festverzinsliche Wertpapiere.

Anleihen gibt es in vielen Formen. Staatsanleihen, wie sie etwa die nationalen Finanzministerien ausgeben, gelten im Allgemeinen als das geringste Kreditrisiko innerhalb ihrer eigenen Währung. Unternehmensanleihen zahlen mehr, weil das Unternehmen die Rückzahlung versäumen könnte. Kommunal- und Agenturanleihen liegen dazwischen. Manche Anleihen sind inflationsgebunden, manche zahlen variable Zinsen, und manche lassen sich in Aktien umwandeln. Die Laufzeiten reichen von wenigen Monaten bis zu mehreren Jahrzehnten.

Anleger nutzen Anleihen für Erträge, zur Diversifikation eines Portfolios, das überwiegend aus Aktien besteht, zur Abdeckung künftiger Verbindlichkeiten oder um etwas weniger Schwankungsanfälliges als Aktien zu halten. Privatanleger kaufen Anleihen in der Regel über einen Broker, über einen ETF oder Fonds, der viele davon hält, oder direkt bei einem Staat in einer Auktion oder einem Sparprogramm.

So funktioniert es

Bei der Emission hat eine Anleihe vier wesentliche Bedingungen.

1. Nennwert, oft 1.000 in der Währung der Anleihe.
2. Kuponsatz, die jährlichen Zinsen als Prozentsatz des Nennwerts.
3. Kuponhäufigkeit, üblicherweise einmal oder zweimal im Jahr.
4. Fälligkeitsdatum, an dem der Nennwert zurückgezahlt wird.

Nach der Emission wird die Anleihe am Sekundärmarkt gehandelt. Ihr Preis bewegt sich mit zwei Treibern. Der erste ist das allgemeine Zinsniveau. Zahlen neue Anleihen mehr als Ihre, werden Käufer für Ihre ältere Anleihe mit dem niedrigeren Kupon nur weniger zahlen, sodass ihr Preis fällt. Sinken die Zinsen, wirkt der feste Kupon Ihrer Anleihe besser und ihr Preis steigt. Der zweite Treiber ist die Kreditqualität. Befürchten Anleger, dass der Emittent nicht zurückzahlt, verlangen sie eine höhere Rendite und der Preis sinkt.

Die Duration ist ein gängiges Maß dafür, wie empfindlich der Preis einer Anleihe auf Zinsänderungen reagiert. Längere Laufzeiten und niedrigere Kupons bedeuten im Allgemeinen eine höhere Empfindlichkeit. Eine bis zur Fälligkeit gehaltene Anleihe zahlt den Nennwert unabhängig von zwischenzeitlichen Kursschwankungen, sofern der Emittent nicht ausfällt.

Ein durchgerechnetes Beispiel

Diese Zahlen dienen nur der Veranschaulichung. Ein Anleger kauft eine 5-jährige Anleihe mit einem Nennwert von 1.000 und einem jährlichen Kupon von 4 Prozent zum Nennwert (al pari).

• Kupon pro Jahr = 1.000 × 4 % = 40.
• Über fünf Jahre erhält der Anleger 5 × 40 = 200 an Zinsen plus 1.000 bei Fälligkeit, insgesamt 1.200.

Zwei Jahre später zahlen neue 3-jährige Anleihen ähnlicher Emittenten 6 Prozent. Niemand zahlt 1.000 für eine Anleihe, die nur 40 im Jahr zahlt, wenn 60 zu haben sind, daher fällt der Preis der bestehenden Anleihe, vielleicht auf etwa 950.

• Der Anleger, der jetzt verkauft, realisiert pro Anleihe einen Verlust von 1.000 − 950 = 50, zusätzlich zu den bereits erhaltenen 80 an Kupons.
• Ein Käufer zu 950 erhält 40 pro Jahr und 1.000 bei Fälligkeit. Der Gewinn von 50 bei der Rückzahlung erhöht die Rendite.
• Hält der erste Anleger einfach bis zur Fälligkeit, erhält er 1.000 und ist vom Bewertungsrückgang (Mark-to-Market) nicht betroffen, abgesehen von den Opportunitätskosten niedrigerer Zinsen.

Warum es wichtig ist

Anleihen sind eine der größten Anlageklassen und verankern die Preisbildung vieler anderer Dinge, darunter Hypotheken, Unternehmensfinanzierung und die Abzinsungssätze, mit denen Aktien bewertet werden. Renditen von Staatsanleihen dienen als Richtwert dafür, wie eine risikoarme Referenzrendite in der jeweiligen Währung aussieht, und ihre Veränderungen bewegen oft Währungen und Aktienmärkte.

Für Privatpersonen können Anleihen die Schwankungen des Gesamtportfolios verringern, da sie sich oft nicht in der gleichen Weise bewegen wie Aktien, wobei das nicht garantiert ist. In manchen Jahren haben steigende Zinsen beiden geschadet. Steuern, Gebühren und Mindestkaufgrößen unterscheiden sich außerdem je nach Land und Broker. Anleihemärkte sind oft außerbörslich (OTC), das heißt, Preise werden von Händlern gestellt, sodass die Spreads breiter sein können als bei beliebten Aktien, besonders bei kleineren Emissionen.

So nutzen Sie es in der Praxis

• Ermitteln Sie vor dem Kauf Emittent, Kupon, Währung, Fälligkeit und Kreditrating.
• Vergleichen Sie die Rendite, nicht nur den Kupon, denn der Preis, den Sie zahlen, kann vom Nennwert abweichen.
• Prüfen Sie Kündigungsrechte. Manche Anleihen erlauben dem Emittenten eine vorzeitige Rückzahlung, was Gewinne begrenzen kann.
• Überlegen Sie sich die Duration im Verhältnis zu Ihrem Anlagehorizont.
• Prüfen Sie den Spread zwischen Geld- und Briefkurs und alle Provisionen, die Ihr Broker für Anleihegeschäfte berechnet.
• Erwägen Sie einen Anleihe-ETF oder -Fonds für breite Streuung und beachten Sie, dass diese kein festes Fälligkeitsdatum haben.
• Informieren Sie sich, wie Kuponerträge in Ihrem Land besteuert werden.

Häufige Fehler und Missverständnisse

• Zu glauben, Anleihen seien sicher. Sie haben Zinsrisiko, Inflationsrisiko und Kreditrisiko, und die Preise können stark fallen.
• Kupon mit Rendite zu verwechseln. Der Kupon wird bei der Emission festgelegt. Die Rendite ändert sich mit dem Preis.
• Die Inflation zu ignorieren, die den realen Wert fester Zahlungen verringert.
• Anzunehmen, eine hohe Rendite sei ein Schnäppchen. Sie signalisiert oft ein höheres Ausfallrisiko.
• Zu denken, ein Anleihefonds verhalte sich wie eine einzelne, bis zur Fälligkeit gehaltene Anleihe. Ein Fonds hat keine Fälligkeit, und sein Preis kann lange niedriger bleiben.
• Die Liquidität zu übersehen. Manche Anleihen lassen sich nur schwer schnell zu einem fairen Preis verkaufen.

Risiken und Einschränkungen

Emittenten können ausfallen, wobei Anleger dann möglicherweise nur einen Teil ihres Geldes zurückerhalten oder nichts. Steigende Zinsen senken die Preise bestehender Anleihen. Die Inflation zehrt Erträge auf, und Anleihen in Fremdwährung bringen ein Wechselkursrisiko mit sich. Kreditratings sind Meinungen, die den Ereignissen hinterherhinken können. Ein staatlicher Einlagenschutz gilt für Anleihen nicht in der Weise wie für Bankeinlagen. Regeln zu Zugang, Besteuerung und Anlegerschutz unterscheiden sich je nach Rechtsordnung, und dieser Artikel dient der Bildung und ist keine individuelle Beratung.

Wie Brokeli es betrachtet

Bei der Recherche zu Brokern halten wir fest, ob Anleihen direkt oder nur über Fonds und ETFs gekauft werden können, welche Märkte und Währungen abgedeckt sind und welche Provisionen und Spreads anfallen. Wir binden das an den veröffentlichten Recherche-Snapshot für jedes Land, da sich die Verfügbarkeit von Anleihen stärker unterscheiden kann als die von Aktien.