Anleiherendite

Was die Anleiherendite bedeutet

Die Anleiherendite ist der Ertrag, den ein Anleger durch das Halten einer Anleihe erzielt, ausgedrückt als Jahresprozentsatz dessen, was die Anleihe aktuell kostet. Sie ist nicht dasselbe wie der Kupon. Der Kupon ist die feste Zinszahlung, die bei der Emission der Anleihe festgelegt wurde und sich auf den Nennwert bezieht. Die Rendite berücksichtigt den aktuellen Marktpreis und ändert sich daher fortlaufend, wenn sich der Preis ändert.

Der zentrale Zusammenhang ist gegenläufig. Steigt der Preis einer Anleihe, stellen ihre festen Zahlungen einen kleineren Ertrag auf die neuen, höheren Kosten dar, sodass die Rendite sinkt. Fällt ihr Preis, stellen dieselben Zahlungen einen größeren Ertrag dar, sodass die Rendite steigt. Preis und Rendite sind zwei Arten, dieselbe Sache zu beschreiben.

Renditen werden von fast allen Bereichen der Finanzwelt beobachtet. Renditen von Staatsanleihen dienen als Richtwert für Kreditkosten, als risikoarmer Referenzzins in Bewertungsmodellen und als Barometer für Erwartungen zu Wachstum, Inflation und Geldpolitik der Zentralbank. Devisenhändler verfolgen Renditeunterschiede zwischen Ländern, und Aktienanleger vergleichen Dividendenrenditen mit Anleiherenditen.

So funktioniert es

Es gibt mehrere Renditekennzahlen, und es hilft zu wissen, welche man gerade vor sich hat.

• Kuponsatz. Jährlicher Kupon geteilt durch den Nennwert. Er ist fest.
• Laufende Rendite (Current Yield). Jährlicher Kupon geteilt durch den aktuellen Marktpreis. Sie ignoriert Gewinne oder Verluste bei Fälligkeit.
• Rendite bis zur Fälligkeit (Yield to Maturity), oft als YTM abgekürzt. Der einzelne Jahreszins, bei dem der Barwert aller verbleibenden Zahlungen dem aktuellen Preis entspricht. Sie setzt voraus, dass die Anleihe bis zur Fälligkeit gehalten wird, der Emittent vollständig zahlt und Kupons zum selben Satz wieder angelegt werden. Quotierte Renditen sind in der Regel die YTM.
• Rendite bis zur Kündigung (Yield to Call). Wird bei kündbaren Anleihen verwendet und unterstellt eine vorzeitige Rückzahlung zum ersten Kündigungstermin.
• Realrendite. Nominalrendite abzüglich der erwarteten oder tatsächlichen Inflation, die den Ertrag in Kaufkraftgrößen zeigt.

Die exakte YTM erfordert ein Probierverfahren oder eine Tabellenkalkulation, aber eine schnelle Näherung ist möglich. Die ungefähre YTM entspricht dem jährlichen Kupon plus dem jährlichen Anteil von Abschlag oder Aufschlag, geteilt durch den Durchschnitt aus Nennwert und Preis.

Ein durchgerechnetes Beispiel

Diese Zahlen dienen nur der Veranschaulichung. Eine Anleihe hat einen Nennwert von 1.000, einen Kupon von 3 Prozent und noch 4 Jahre bis zur Fälligkeit. Der Kupon beträgt 1.000 × 3 % = 30 pro Jahr. Ihr Marktpreis liegt bei 920.

• Laufende Rendite = 30 ÷ 920 = 3,26 Prozent.
• Der Abschlag auf den Nennwert beträgt 1.000 − 920 = 80. Auf 4 Jahre verteilt sind das 20 pro Jahr.
• Ungefähre YTM = (30 + 20) ÷ ((1.000 + 920) ÷ 2) = 50 ÷ 960 = 5,21 Prozent.

Stiege der Preis auf 1.000, würde die Anleihe zum Nennwert (al pari) gehandelt, und die Rendite entspräche dem Kupon, also 3 Prozent. Stiege der Preis auf 1.050, hätte die Anleihe einen Aufschlag von 50, sodass die Rendite unter 3 Prozent fällt. Der Kupon hat sich in diesen Fällen nie verändert. Nur der Preis und der daraus abgeleitete Ertrag.

Ein Vergleich hilft. Kann der Anleger stattdessen eine neue 4-jährige Staatsanleihe mit 4 Prozent Rendite kaufen, bietet die Anleihe mit 5,21 Prozent einen Renditeaufschlag. Dieser Aufschlag ist die Vergütung dafür, ein höheres Risiko einzugehen, zum Beispiel Kreditrisiko, oder für eine geringere Liquidität.

Warum es wichtig ist

Renditen beeinflussen fast alles, was gegen Zinsen bepreist wird. Hypothekenzinsen, Finanzierungskosten von Unternehmen und die Abzinsungssätze hinter Aktienbewertungen bewegen sich tendenziell mit den Renditen von Staatsanleihen. Ein kräftiger Renditeanstieg kann Wachstumsaktien unter Druck setzen, eine Währung stützen, deren Renditen im Verhältnis zu anderen steigen, und die Preise bestehender Anleihen und Anleihefonds nach unten drücken.

Auch der Verlauf der Renditen über die Laufzeiten, die Zinskurve, enthält Informationen. Der Vergleich kurzer und langer Renditen ist ein gängiger Weg, Erwartungen zu Wirtschaftswachstum und Leitzinsen einzuschätzen. Renditeaufschläge (Spreads), also die Differenz zwischen einer Unternehmensanleihe und einer Staatsanleihe gleicher Laufzeit, zeigen, wie der Markt Kreditrisiko bepreist.

Für die private Geldanlage hilft die Rendite, Anleihen mit unterschiedlichen Preisen, Kupons und Laufzeiten auf einer einzigen Skala zu vergleichen. Sie hilft auch zu beurteilen, ob die Ausschüttung eines Fonds im Verhältnis zu Risiko und Kosten attraktiv ist.

So nutzen Sie es in der Praxis

• Fragen Sie immer, welche Rendite angegeben ist. Kupon, laufende Rendite und YTM können stark voneinander abweichen.
• Vergleichen Sie Anleihen mit ähnlicher Laufzeit und Kreditqualität, sonst vergleichen Sie unterschiedliche Risiken.
• Sehen Sie sich bei kündbaren Anleihen die Yield to Worst an, die niedrigste der möglichen Renditeergebnisse.
• Ziehen Sie Inflation und Steuern ab, um Ihre reale Rendite zu verstehen.
• Betrachten Sie die Rendite eines Anleihefonds und achten Sie darauf, ob es sich um eine rückblickende Ausschüttungsrendite oder um eine vorausschauende Kennzahl handelt.
• Verfolgen Sie die Rendite der Staatsanleihe der Währung, die Sie halten, da sie den gesamten Markt beeinflusst.

Häufige Fehler und Missverständnisse

• Eine hohe Rendite als Zeichen von Qualität zu behandeln. Sie spiegelt oft ein höheres Ausfallrisiko wider.
• Kuponsatz und Rendite zu verwechseln.
• Zu vergessen, dass die YTM das Halten bis zur Fälligkeit und die vollständige Rückzahlung voraussetzt.
• Anzunehmen, eine quotierte Rendite sei das, was Sie nach Kosten, Steuern und Spread verdienen.
• Das Wiederanlagerisiko zu ignorieren, da Kupons womöglich zu niedrigeren Sätzen wieder angelegt werden.
• Zu glauben, fallende Renditen bedeuteten immer schlechte Nachrichten. Sie können niedrigere Inflation oder niedrigere Finanzierungskosten widerspiegeln.

Risiken und Einschränkungen

Die Rendite ist eine Momentaufnahme und eine vorausschauende Schätzung, kein Versprechen. Wird die Anleihe vor der Fälligkeit verkauft, hängt der Ertrag vom Verkaufspreis ab. Ausfälle, Kündigungsrechte, Inflation und Wechselkurse können das tatsächliche Ergebnis verändern. Verschiedene Anbieter berechnen Renditen mit leicht unterschiedlichen Konventionen, sodass die Zahlen auf verschiedenen Bildschirmen nicht genau übereinstimmen müssen.

Wie Brokeli es betrachtet

Die Rendite ist ein Marktdatenpunkt und kein Broker-Produkt. In unserer Recherche prüfen wir, ob ein Broker Anleihen, Anleihe-ETFs oder renditegebundene Instrumente anbietet und welche Instrumente und Kosten je Land verfügbar sind, jeweils auf Grundlage veröffentlichter Recherche-Snapshots. Wo ein Broker Renditen anzeigt, halten wir fest, wie sie definiert sind.