Những điểm chính
- Quỹ chỉ số nhắm khớp một thị trường với chi phí thấp; quỹ chủ động nhắm đánh bại nó với mức phí cao hơn.
- Phí cộng dồn: chênh lệch 0,9 điểm có thể tốn hàng nghìn trong nhiều thập kỷ.
- Các bảng điểm dài hạn cho thấy phần lớn quỹ chủ động kém chuẩn so sánh sau chi phí, với một số ngoại lệ.
- Hãy đánh giá quỹ qua chi phí, chuẩn so sánh công bằng, lịch sử dài và các khoản nắm giữ thực tế, không phải lợi suất gần đây.
- Không loại quỹ nào loại bỏ được rủi ro thị trường.
Mọi quỹ gộp vốn đều hứa làm điều gì đó với tiền của bạn. Quỹ chỉ số hứa sao chép một thị trường với chi phí thấp nhất có thể. Quỹ chủ động hứa đánh bại thị trường. Khoảng cách giữa hai lời hứa đó phần lớn là khoảng cách về chi phí, và chi phí là biến số duy nhất bạn thấy được trước khi mua.
Hai nhiệm vụ khác nhau
Quỹ chỉ số nắm giữ các chứng khoán trong một chỉ số đã công bố, chẳng hạn một rổ các công ty lớn, với tỷ trọng gần như tương tự. Không ai quyết định công ty nào hấp dẫn; các quy tắc quyết định. Giao dịch chỉ giới hạn ở những thay đổi trong chỉ số, nên chi phí vận hành thấp.
Quỹ chủ động thuê các nhà phân tích và một nhà quản lý chọn các khoản nắm giữ mà họ tin sẽ làm tốt hơn một chuẩn so sánh (benchmark) đã chọn. Khoản nghiên cứu đó, cộng với giao dịch thường xuyên hơn, là lý do quỹ tính phí cao hơn.
| Đặc điểm | Quỹ chỉ số (thụ động) | Quỹ quản lý chủ động |
|---|---|---|
| Mục tiêu | Khớp với chuẩn so sánh | Đánh bại chuẩn so sánh |
| Cách chọn | Dựa trên quy tắc | Phán đoán của nhà quản lý |
| Phí hằng năm | Thường thấp | Thường cao gấp nhiều lần |
| Mức độ giao dịch | Vòng quay danh mục thấp | Thường cao hơn, làm tăng chi phí ẩn |
| Rủi ro chính | Thị trường giảm theo chỉ số | Thị trường giảm, cộng thêm khả năng kém hơn thị trường |
Vì sao phí quan trọng đến vậy
Một khoản phí trông nhỏ khi tính theo phần trăm, nhưng nó bị tính mỗi năm trên toàn bộ số dư, dù quỹ làm tốt hay tệ. Nó cũng lấy đi số tiền lẽ ra sẽ sinh lãi kép. Dưới đây là một minh họa với các giả định cố ý rộng rãi.
Giả sử đầu tư 10.000 trong 25 năm và lợi suất thị trường cơ sở là 6% mỗi năm trước chi phí. Nếu một quỹ chỉ số tính phí 0,10% mỗi năm, bạn kiếm được khoảng 5,9% ròng. Nếu một quỹ chủ động tính phí 1,00% và chỉ đơn giản khớp với thị trường trước phí, bạn kiếm được khoảng 5,0% ròng.
Chỉ mang tính minh họa: giả định cả hai quỹ khớp với lợi suất thị trường gộp 6% và bỏ qua thuế, chi phí giao dịch và lạm phát.
Chênh lệch xấp xỉ 8.000 trên khoản vốn 10.000 ban đầu. Đó không phải vì nhà quản lý chủ động làm điều gì sai; quỹ chủ động phải vượt trội khoảng 0,9 điểm phần trăm mỗi năm, năm nào cũng vậy, chỉ để ngang bằng.
Bằng chứng thường cho thấy gì
Các bảng điểm định kỳ so sánh quỹ chủ động với chuẩn so sánh của chúng liên tục tìm thấy cùng một quy luật. Trong thời gian dài, phần lớn quỹ chủ động ở nhiều hạng mục kém chuẩn so sánh sau khi trừ phí, và tỷ lệ kém hơn có xu hướng tăng khi kỳ hạn kéo dài. Kết quả thay đổi theo thị trường, và có những giai đoạn, phân khúc mà các nhà quản lý chủ động làm tốt hơn.
Hai điều khiến bức tranh trông tươi sáng hơn thực tế:
- Thiên lệch người sống sót. Các quỹ hoạt động kém thường bị sáp nhập hoặc đóng cửa, nên danh sách các quỹ tồn tại lâu năm trông mạnh hơn nhóm ban đầu.
- Chạy theo những người thắng gần đây. Hiệu suất tốt trong quá khứ có thành tích lặp lại yếu, nhưng đó lại là con số được quảng cáo nổi bật nhất.
Cách tự đánh giá một quỹ
Quy trình thẩm định ngắn gọn
- Tìm tổng chi phí. Tìm con số phí thường xuyên và, nếu có công bố, chi phí giao dịch. Cộng thêm mọi khoản phí nền tảng.Mẹo: Dòng chi phí trong bản tóm tắt thông tin quỹ là con số duy nhất bạn có thể tin cậy cho tương lai.
- Xác định đúng chuẩn so sánh. Một quỹ cổ phiếu toàn cầu được so với chỉ số của một quốc gia sẽ trông tốt hơn hoặc kém hơn vì những lý do sai. Hãy bảo đảm phép so sánh là công bằng.Mẹo: Nếu một quỹ không có chuẩn so sánh rõ ràng, hãy thận trọng với những tuyên bố của nó.
- So sánh sau phí trong nhiều năm. Dùng năm đến mười năm hoặc hơn và nhiều cửa sổ khác nhau. Một năm xuất sắc đơn lẻ nói lên rất ít.
- Kiểm tra các khoản nắm giữ. Một quỹ được gắn nhãn chủ động nhưng bám sát chỉ số đôi khi được gọi là closet tracker (quỹ bám chỉ số trá hình). Bạn trả phí chủ động để nhận kết quả giống chỉ số.
- Hiểu rủi ro. Kiểm tra mức độ tập trung, các vị thế lớn nhất và mức quỹ lệch khỏi chỉ số. Các canh bạc lớn có hai mặt.
Hãy nhớ rằng mức phí công bố không phải toàn bộ hóa đơn. Một quỹ giao dịch nhiều phải trả chi phí môi giới và chênh lệch giá ngay bên trong danh mục, và những khoản này hiện ra dưới dạng lợi suất thấp hơn thay vì một dòng riêng. Quỹ chỉ số cũng có một chênh lệch bám sát (tracking difference) nhỏ, tức khoảng cách giữa lợi suất của nó và chỉ số nó theo dõi, thường gần bằng phí hằng năm. So sánh khoảng cách này giữa các quỹ tương tự là cách nhanh để thấy ai vận hành chặt chẽ hơn.
Quỹ chỉ số không phải không có rủi ro
Cũng hãy cân nhắc mức độ tập trung. Một số chỉ số phổ biến bị chi phối bởi vài công ty rất lớn, nên sở hữu chỉ số có thể nghĩa là phơi nhiễm nặng với một ngành. Đọc mười khoản nắm giữ hàng đầu chỉ mất một phút và làm rõ bạn thực sự đang sở hữu gì.
Câu hỏi thường gặp
Quỹ chủ động có thể đánh bại chỉ số khi thị trường xấu không?
Đôi khi, vì các nhà quản lý có thể giữ tiền mặt hoặc tránh các ngành yếu. Bằng chứng cho thấy sự bảo vệ này đáng tin cậy còn lẫn lộn, nên đừng mặc nhiên cho là vậy.
Phí rất thấp có phải là tất cả những gì quan trọng không?
Không. Chất lượng bám sát, quy mô quỹ, cấu trúc và chính chỉ số cũng quan trọng. Chi phí là bộ lọc khởi đầu tốt nhất, nhưng không phải bộ lọc duy nhất.
Tôi có thể kết hợp cả hai không?
Có. Một cách tiếp cận phổ biến là phần lõi quỹ chỉ số chi phí thấp cùng một phần vệ tinh chủ động nhỏ hơn cho một mục đích cụ thể, miễn là bạn biết phần vệ tinh đó để làm gì.