ประเด็นสำคัญ
- การฟื้นตัวต้องใช้กำไรที่มากกว่าการขาดทุน: ลดลง 25% ต้องได้ +33% ลดลง 50% ต้องได้ +100%
- ความเสี่ยงต่อเทรดควบคุมว่าช่วงขาดทุนต่อเนื่องตามปกติจะลึกได้เพียงใด
- การฟื้นตัวใช้เวลาด้วย และความใจร้อนในช่วงนั้นทำให้เกิดดรอว์ดาวน์ที่ใหญ่ขึ้น
- เขียนกฎดรอว์ดาวน์แบบหลายระดับไว้ล่วงหน้า โดยให้ลดขนาดสถานะก่อนที่จะหยุดทั้งหมด
หากบัญชีขาดทุนไป 50% คุณต้องทำกำไรให้ได้ 100% จึงจะกลับมาอยู่ที่จุดเริ่มต้น ความไม่สมมาตรนี้ไม่ใช่เรื่องของโชคร้าย แต่เป็นเลขคณิตล้วน ๆ และเป็นเหตุผลที่มืออาชีพพูดถึงดรอว์ดาวน์ (drawdown) ก่อนจะพูดถึงผลตอบแทน การเข้าใจเรื่องนี้จะเปลี่ยนระดับความเสี่ยงที่คุณยอมรับได้ในแต่ละการเทรด
ดรอว์ดาวน์วัดอะไรกันแน่
ดรอว์ดาวน์ (drawdown) คือการลดลงของมูลค่าบัญชีจากจุดสูงสุดก่อนหน้าไปยังจุดต่ำสุดที่ตามมา แสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ของจุดสูงสุดนั้น หากอิควิตี้ (equity) ขึ้นไปถึง 10,000 แล้วลดลงมาที่ 7,500 ก่อนจะฟื้นตัว ดรอว์ดาวน์ก็คือ 25% และยังถือว่าอยู่ในช่วงดรอว์ดาวน์จนกว่าจะทำจุดสูงสุดใหม่ได้
มีสามคำที่เกี่ยวข้องกันและควรแยกให้ชัด ดรอว์ดาวน์ปัจจุบันคือตำแหน่งที่คุณอยู่ในตอนนี้เทียบกับจุดสูงสุดล่าสุด ดรอว์ดาวน์สูงสุดคือการลดลงที่หนักที่สุดตลอดช่วงเวลาทั้งหมด และเป็นตัวเลขที่ถูกอ้างถึงบ่อยที่สุดในผลงานย้อนหลัง ส่วนระยะเวลาของดรอว์ดาวน์คือเวลาที่ใช้ปีนกลับขึ้นมา ซึ่งมักเป็นส่วนที่เทรดเดอร์รู้สึกว่าทนยากที่สุด
ทำไมการฟื้นตัวจึงต้องใช้เปอร์เซ็นต์ที่สูงกว่าเปอร์เซ็นต์ที่ขาดทุน
เปอร์เซ็นต์ขาดทุนคำนวณจากยอดคงเหลือที่สูง แต่เปอร์เซ็นต์กำไรที่ใช้ซ่อมแซมกลับคำนวณจากยอดที่ต่ำลงแล้ว กำไรที่ต้องการคือ 1 ÷ (1 − ขาดทุน) − 1 เริ่มจาก 10,000 ขาดทุน 25% จะเหลือ 7,500 หากจะกลับไปที่ 10,000 ต้องทำกำไร 2,500 จากฐาน 7,500 ซึ่งเท่ากับ +33.3%
| ดรอว์ดาวน์ | ยอดคงเหลือจาก 10,000 | กำไรที่ต้องใช้เพื่อฟื้นตัว |
|---|---|---|
| 10% | 9,000 | +11.1% |
| 20% | 8,000 | +25% |
| 30% | 7,000 | +42.9% |
| 40% | 6,000 | +66.7% |
| 50% | 5,000 | +100% |
| 60% | 4,000 | +150% |
| 75% | 2,500 | +300% |
| 90% | 1,000 | +900% |
เส้นโค้งนี้เริ่มต้นเรียบ ๆ แล้วพุ่งชันขึ้นอย่างรวดเร็ว การขยับจาก 10% เป็น 20% ทำให้กำไรที่ต้องใช้เพิ่มขึ้นราว 14 จุด แต่การขยับจาก 50% เป็น 60% เพิ่มขึ้นถึง 50 จุด เมื่อเกินประมาณ 30% ไปแล้ว การฟื้นตัวเริ่มดูเป็นไปไม่ได้สำหรับคนส่วนใหญ่ ซึ่งเป็นเหตุผลในทางปฏิบัติที่ต้องกำหนดเพดานความเสี่ยงให้อยู่ในช่วงที่ต่ำกว่านั้นมาก
คำนวณจากสูตร 1 ÷ (1 − ขาดทุน) − 1 ตัวเลขเป็นการคำนวณที่แม่นยำ ส่วนบัญชีเป็นเพียงตัวอย่างประกอบ
ความเสี่ยงต่อเทรดกำหนดรูปร่างของดรอว์ดาวน์อย่างไร
ดรอว์ดาวน์ไม่ได้เกิดจากกลยุทธ์ที่แย่เท่านั้น แม้แต่วิธีที่มีความได้เปรียบจริงก็ยังมีช่วงขาดทุนต่อเนื่อง และขนาดของการขาดทุนแต่ละครั้งเป็นตัวกำหนดว่าช่วงนั้นจะลึกเพียงใด ลองพิจารณาการขาดทุนติดต่อกันสิบครั้ง ซึ่งเป็นลำดับที่พบไม่บ่อยแต่ก็ไม่ใช่เรื่องเป็นไปไม่ได้สำหรับวิธีที่ชนะสี่ครั้งจากสิบครั้ง การขาดทุนเหล่านี้ทบกันบนยอดคงเหลือที่หดลงเรื่อย ๆ
| ความเสี่ยงต่อเทรด | ยอดคงเหลือหลังขาดทุนติดต่อกัน 10 ครั้ง (เริ่มต้น 10,000) | ดรอว์ดาวน์ | กำไรที่ต้องใช้เพื่อฟื้นตัว |
|---|---|---|---|
| 1% | 9,044 | 9.6% | +10.6% |
| 2% | 8,171 | 18.3% | +22.4% |
| 5% | 5,987 | 40.1% | +67.0% |
| 10% | 3,487 | 65.1% | +186.8% |
ตัวเลขเหล่านี้เป็นการคำนวณเพื่อประกอบการอธิบายสำหรับการเสี่ยงเป็นเปอร์เซ็นต์คงที่ ที่ 1% ช่วงขาดทุนติดต่อกันเป็นเพียงความรำคาญ ที่ 5% กลายเป็นวิกฤต และที่ 10% บัญชีแทบใช้งานไม่ได้ สำหรับผลิตภัณฑ์ที่มีเลเวอเรจ แรงจูงใจให้เสี่ยงต่อเทรดมากขึ้นถูกฝังอยู่ในตัวผลิตภัณฑ์อยู่แล้ว วินัยจึงต้องมาจากตัวคุณเอง
เวลาที่ใช้ฟื้นตัว: ต้นทุนที่ซ่อนอยู่
ดรอว์ดาวน์ยังมีต้นทุนด้านเวลาด้วย สมมติว่าวิธีหนึ่งทำกำไรเฉลี่ย 2% ต่อเดือน ซึ่งเป็นสมมติฐานที่ค่อนข้างใจดี การฟื้นตัวจากดรอว์ดาวน์ 10% (ต้องได้ +11.1%) ใช้เวลาประมาณ 5 เดือน ส่วนการฟื้นตัวจากดรอว์ดาวน์ 25% (ต้องได้ +33.3%) ใช้เวลาประมาณ 14 ถึง 15 เดือน ตลอดช่วงเวลานั้นคุณไม่ได้กำไรสุทธิเลย และแรงกดดันให้ต้องเสี่ยงมากขึ้นเพื่อเร่งให้เร็วก็รุนแรงมาก แรงกดดันนี้เองที่ทำให้ดรอว์ดาวน์ 25% กลายเป็น 40% ได้
กำหนดกฎดรอว์ดาวน์ก่อนที่จะต้องใช้
กฎที่เขียนไว้ในยามสงบทำตามได้ง่ายกว่าการตัดสินใจหลังสัปดาห์ที่เลวร้าย โครงสร้างด้านล่างเป็นตัวอย่างของนโยบายแบบหลายระดับ เปอร์เซ็นต์ต่าง ๆ เป็นเพียงตัวอย่างประกอบ และแต่ละคนควรเลือกตัวเลขที่เหมาะกับความสามารถในการรับความเสี่ยงและวัตถุประสงค์ของบัญชีตนเอง
ตัวอย่างนโยบายดรอว์ดาวน์แบบหลายระดับ
- กำหนดจุดสูงสุดอ้างอิง. ตัดสินใจว่าจุดสูงสุดคือจุดสูงสุดของอิควิตี้ตลอดกาล หรือจุดเริ่มต้นของเดือนปัจจุบัน แล้วเขียนไว้ เพื่อไม่ให้นิยามใหม่กลางช่วงที่ตกต่ำ
- ตั้งระดับเตือนแรก. ตัวอย่างเช่น เมื่อดรอว์ดาวน์ถึง 5% ให้ลดขนาดสถานะ (position) ลงครึ่งหนึ่ง และเทรดเฉพาะเซตอัปที่ชัดเจนที่สุดเท่านั้นเคล็ดลับ: การลดขนาดช่วยชะลอการไหลลงและทำให้ยังมีข้อมูลเข้ามาต่อเนื่อง
- ตั้งระดับพักการเทรด. ตัวอย่างเช่น ที่ 10% ให้หยุดเทรดตามระยะเวลาที่กำหนด และทบทวนสมุดบันทึกเพื่อหาการฝ่าฝืนกฎ ต้นทุนที่เปลี่ยนไป หรือสภาวะตลาดที่เปลี่ยนแปลง
- ตั้งเพดานเด็ดขาด. ตัวอย่างเช่น ที่ 15 ถึง 20% ให้ถอยไปใช้บัญชีทดลอง (demo) หรือเทรดด้วยขนาดที่เล็กมาก จนกว่าจะอธิบายเป็นลายลักษณ์อักษรได้ว่าอะไรผิดพลาด
- กำหนดเส้นทางกลับสู่ภาวะปกติ. กลับไปใช้ขนาดเต็มก็ต่อเมื่อเทรดตามแผนครบจำนวนครั้งที่กำหนดแล้ว ไม่ใช่หลังจากชนะโชคดีเพียงครั้งเดียว
คำถามที่พบบ่อย
ดรอว์ดาวน์ 20% ถือว่าปกติหรือไม่
ขึ้นอยู่กับวิธีการและวัตถุประสงค์ของบัญชี นักลงทุนหุ้นระยะยาวมักผ่านช่วงที่ลดลงขนาดนั้นหรือมากกว่า ส่วนเทรดเดอร์ระยะสั้นที่ใช้เลเวอเรจและเสี่ยงเพียงเศษเสี้ยวของหนึ่งเปอร์เซ็นต์ต่อเทรดจะมองว่านั่นเป็นสัญญาณว่ามีบางอย่างผิดปกติ
ดรอว์ดาวน์ที่เล็กกว่าหมายความว่ากลยุทธ์ดีกว่าเสมอไปหรือไม่
ไม่ใช่โดยตัวมันเอง วิธีหนึ่งอาจมีดรอว์ดาวน์เล็กเพราะทำกำไรได้น้อยมาก หรือเพราะซ่อนความเสี่ยง เช่น ช่องว่างราคาขนาดใหญ่ที่เกิดเป็นครั้งคราว ควรเปรียบเทียบดรอว์ดาวน์กับผลตอบแทนและการกระจายตัวของการขาดทุน
ดรอว์ดาวน์สูงสุดในผลงานย้อนหลังช่วยทำนายอนาคตได้หรือไม่
ไม่ได้ การลดลงที่หนักที่สุดจนถึงตอนนี้เป็นเพียงสิ่งที่สังเกตเห็นแล้วเท่านั้น ข้อมูลที่ยาวกว่าหรือตลาดที่ต่างออกไปอาจให้ผลที่ลึกกว่า ผู้ปฏิบัติจำนวนมากจึงสมมติว่าดรอว์ดาวน์สูงสุดครั้งต่อไปจะเกินครั้งล่าสุด
จะวัดดรอว์ดาวน์ในบัญชีของตัวเองได้อย่างไร
บันทึกอิควิตี้อย่างต่อเนื่อง จดค่าสูงสุดที่เคยทำได้ แล้วคำนวณเปอร์เซ็นต์ที่ลดลงจากค่านั้นหลังการเทรดแต่ละครั้งหรือในแต่ละวัน แพลตฟอร์มและสเปรดชีตส่วนใหญ่ทำได้ด้วยสูตรง่าย ๆ