Stablecoin

Qué significa una stablecoin

Una stablecoin es un tipo de criptomoneda diseñada para mantener un valor estable, normalmente siguiendo a una moneda nacional como el dólar estadounidense o el euro. Se pretende que una unidad valga aproximadamente un dólar, sin importar si el precio de Bitcoin u otras criptomonedas sube o baja. El objetivo es combinar las características técnicas de las criptomonedas, como las transferencias rápidas a cualquier hora, con la estabilidad de precio del dinero ordinario.

Las stablecoins se usan como par de negociación en los exchanges de criptomonedas, como forma de conservar valor entre operaciones sin volver a una cuenta bancaria, para transferencias transfronterizas y como unidad de cuenta en las finanzas descentralizadas. Las emiten empresas o protocolos, no los bancos centrales, y se diferencian de las monedas digitales de banco central, que emiten las autoridades monetarias.

La palabra «estable» describe una intención, no una garantía. Que una stablecoin mantenga su valor depende de lo que la respalda y de lo bien que se gestione ese respaldo, por lo que la categoría ha tenido tanto ejemplos fiables como fallidos.

Cómo funciona

Las stablecoins mantienen su precio de distintas maneras.

• Respaldadas por moneda fiduciaria: el emisor mantiene reservas, como efectivo, depósitos bancarios y valores públicos a corto plazo, y promete canjear cada moneda por una unidad de divisa. La calidad, la liquidez y la transparencia de esas reservas son fundamentales.
• Respaldadas por criptomonedas: los usuarios bloquean otras criptomonedas como garantía, normalmente por un valor superior al de las monedas emitidas, para absorber las oscilaciones de precio. Los contratos inteligentes gestionan la emisión y la liquidación.
• Respaldadas por materias primas: una moneda está vinculada a un activo como el oro, y el emisor mantiene el activo físico.
• Algorítmicas: el precio se sustenta con código que ajusta la oferta o utiliza un token complementario, sin garantía completa. Este diseño ha demostrado ser el más frágil.

La paridad se mantiene mediante arbitraje. Si una moneda de un dólar cotiza a 0,99, los traders con acceso al canje pueden comprarla a 0,99 y canjearla por 1,00, lo que empuja el precio al alza. Si cotiza a 1,01, las partes autorizadas pueden crear monedas nuevas a 1,00 y venderlas, lo que empuja el precio a la baja. Este mecanismo solo funciona cuando el canje es creíble, rápido y está abierto a suficientes participantes. Si se rompe la confianza en las reservas, los tenedores se apresuran a vender, el arbitraje falla y la moneda puede caer por debajo de su paridad, a veces bruscamente.

Un ejemplo práctico

Estas cifras son solo ilustrativas. Un emisor tiene 1.000 millones de monedas en circulación y mantiene reservas destinadas a respaldarlas una a una.

1. Reservas: 700 millones en valores públicos a corto plazo, 250 millones en depósitos bancarios y 50 millones en otros activos valorados con descuento. Valor total de las reservas = 1.000 millones.
2. Un rumor sugiere que parte de los depósitos bancarios están atrapados en un banco en quiebra. Supongamos que 100 millones de depósitos quedan congelados.
3. Reservas a las que se puede acceder rápidamente = 1.000 - 100 = 900 millones, o el 90 por ciento de las monedas en circulación.
4. Los tenedores temen no ser reembolsados en su totalidad, y la moneda cotiza a 0,94 en los exchanges.
5. Un trader que compró 10.000 monedas a 1,00 mantiene ahora una posición por valor de 9.400, una pérdida de 600, o del 6 por ciento. Si el emisor restablece el acceso, el precio puede recuperarse. Si no, el canje puede pagarse por debajo de la par.

Compárese esto con el comportamiento esperado de un depósito bancario con seguro de depósitos. En la mayoría de las jurisdicciones, una stablecoin no cuenta con esa garantía, por lo que el resultado depende del emisor y de la estructura jurídica.

Por qué es importante

Para los traders de criptomonedas, las stablecoins son una herramienta básica para aparcar valor y mover fondos entre exchanges sin tener que transferir dinero por los bancos cada vez. Los spreads y las comisiones en los pares de stablecoins pueden ser bajos, y la liquidación es rápida.

Para los mercados en general, las grandes stablecoins mantienen reservas sustanciales y pueden afectar a los mercados de financiación a corto plazo si se venden con prisa. Los reguladores de muchas regiones están elaborando normas específicas sobre reservas, canje y divulgación, lo que indica que la categoría se acerca a las finanzas convencionales.

Para los inversores minoristas, el punto práctico es que mantener una stablecoin no es lo mismo que mantener un saldo bancario. Puede haber riesgos de contraparte, operativos y jurídicos. También pueden surgir costes: los exchanges pueden cobrar comisiones de conversión, las redes cobran comisiones de transacción y las vías de entrada desde el banco pueden añadir retrasos.

Cómo usarlo en la práctica

• Averiguar quién es el emisor, dónde está regulado y cómo está respaldada la moneda.
• Buscar atestaciones o auditorías independientes y periódicas de las reservas, y leer qué cubren realmente.
• Comprobar las condiciones de canje: quién puede canjear, con qué tamaño mínimo, en cuánto tiempo y con qué comisión.
• Entender la cadena de bloques o la red utilizada y sus comisiones de transferencia.
• No mantener en un único exchange o monedero más de lo que se pueda permitir tener retrasado.
• Diversificar entre emisores o mantener una parte en una cuenta bancaria si se poseen cantidades grandes.
• Conservar registros a efectos fiscales, ya que algunas jurisdicciones consideran las conversiones como hechos imponibles.

Errores comunes y conceptos erróneos

• Tratar una stablecoin como equivalente al efectivo. Es un derecho frente a un emisor o protocolo, y puede perder su paridad.
• Suponer que todas las stablecoins están respaldadas de la misma manera. La calidad y la transparencia de las reservas varían mucho.
• Perseguir rendimientos altos en depósitos de stablecoins sin preguntar de dónde procede la rentabilidad. Los rendimientos altos suelen conllevar un mayor riesgo.
• Pasar por alto la cadena. La misma moneda puede existir en varias redes, y enviarla a la equivocada puede suponer la pérdida de los fondos.
• Suponer que los reguladores protegen a los tenedores. El seguro de depósitos y los fondos de compensación al inversor generalmente no se aplican.
• Creer que las paridades algorítmicas no pueden romperse. Varias han fallado.

Riesgos y limitaciones

Las stablecoins conllevan riesgo de reservas, riesgo de canje, riesgo regulatorio y riesgo técnico, incluidos errores en los contratos inteligentes y fallos de custodia. Una pérdida de paridad (depeg) puede producirse rápidamente, con poca oportunidad de salir a la par. La situación jurídica de los tenedores en la insolvencia de un emisor puede no estar clara. Las normas varían mucho, y algunos productos pueden estar restringidos para clientes minoristas en ciertos países. El trading de criptomonedas con apalancamiento, incluso mediante CFD, conlleva un alto riesgo de pérdida rápida.

Cómo lo analiza Brokeli

Brokeli se centra en cómo tratan los brókeres la exposición a criptomonedas: qué productos se ofrecen, si la oferta es un CFD o la propiedad directa, y qué protecciones regulatorias se aplican en cada país. Cuando un bróker lista pares de stablecoins o acepta depósitos en stablecoins, anotamos las condiciones en la instantánea de investigación publicada. No recomendamos ninguna moneda específica.