Những điểm chính cần nhớ
- Vàng và dầu vận hành khác nhau; cách tiếp cận làm thay đổi cấu trúc chi phí.
- Hợp đồng tương lai đi kèm quy mô hợp đồng lớn, ký quỹ, ngày hết hạn và tác động roll.
- Các quỹ dầu thường nắm giữ hợp đồng tương lai và có thể tụt hậu so với giá giao ngay do contango.
- CFD thêm đòn bẩy và phí tài trợ qua đêm; bạn không sở hữu tài sản nào.
- Vàng vật chất tránh được hợp đồng nhưng có chênh lệch giá của đại lý và chi phí lưu kho.
Vàng và dầu là hai trong số những hàng hóa nổi tiếng nhất, nhưng chúng vận hành rất khác nhau như một khoản đầu tư. Vàng được cất giữ và hiếm khi bị tiêu thụ. Dầu bị dùng hết, lưu kho tốn kém, và được định giá thông qua một chuỗi hợp đồng. Cách tiếp cận bạn chọn cho mỗi loại thường quan trọng không kém hướng đi của giá.
Bốn cách tiếp cận trong nháy mắt
| Cách tiếp cận | Bạn nắm giữ gì | Cách dùng điển hình | Chi phí hoặc rủi ro chính |
|---|---|---|---|
| Hợp đồng tương lai | Một hợp đồng chuẩn hóa để giao hàng sau này | Nhà giao dịch chủ động, người phòng ngừa rủi ro | Ký quỹ (margin), lãi/lỗ hằng ngày, roll, quy mô hợp đồng lớn |
| ETF và các quỹ tương tự | Cổ phiếu của một quỹ nắm giữ kim loại hoặc hợp đồng | Tiếp cận dài hạn | Phí quỹ, chi phí roll với dầu, chênh lệch bám sát |
| CFD | Một hợp đồng với sàn môi giới (broker) của bạn, không phải tài sản | Giao dịch ngắn hạn, bán khống | Chênh lệch giá (spread), phí tài trợ qua đêm, đòn bẩy |
| Vật chất | Tiền xu, thỏi hoặc kim loại được lưu kho | Sở hữu vàng dài hạn | Chênh lệch giá của đại lý, lưu kho, bảo hiểm, bán lại |
Nhà đầu tư cá nhân không thể nắm giữ dầu vật chất một cách hợp lý, nên các cách tiếp cận thực tế ở đó là hợp đồng tương lai, quỹ và CFD. Vàng có đủ cả bốn.
Hợp đồng tương lai: chính xác nhưng đòi hỏi cao
Hợp đồng tương lai ràng buộc hai bên giao dịch một số lượng cố định ở một mức giá định sẵn vào một ngày trong tương lai. Một hợp đồng vàng chuẩn trên sàn lớn tương ứng 100 ounce troy, và một hợp đồng dầu thô chuẩn tương ứng 1.000 thùng, nên một hợp đồng có thể đại diện cho một khoản tiền rất lớn. Ký quỹ chỉ yêu cầu một phần nhỏ ban đầu, nhưng lãi và lỗ được thanh toán mỗi ngày trên toàn bộ giá trị hợp đồng.
Hợp đồng tương lai có ngày hết hạn. Nhà giao dịch không muốn nhận hàng sẽ đóng hoặc roll vị thế sang tháng sau. Với các hàng hóa tốn kém khi lưu kho như dầu, giá của các hợp đồng xa hạn thường khác với hợp đồng gần hạn, và khác biệt đó trở thành chi phí hoặc khoản lãi mỗi lần bạn roll.
Contango và backwardation
- Contango: các hợp đồng xa hạn đắt hơn hợp đồng gần hạn. Roll nghĩa là bán hợp đồng sắp hết hạn rẻ hơn và mua hợp đồng đắt hơn, gây hao hụt cho vị thế mua dù giá giao ngay không đổi.
- Backwardation: các hợp đồng xa hạn rẻ hơn. Roll có thể mang thêm khoản lãi.
Ví dụ minh họa: nếu mỗi hợp đồng tháng kế tiếp đắt hơn hợp đồng sắp hết hạn 1,5% và vị thế được roll hằng tháng, mức hao hụt cộng dồn thành khoảng 18 đến 20% trong một năm, khi giá giao ngay đi ngang. Đó là lý do việc nắm giữ dầu qua các sản phẩm dựa trên hợp đồng tương lai trong thời gian dài có thể gây thất vọng ngay cả khi giá dầu hầu như không đổi.
Số liệu minh họa: giả định mức chênh đường cong hằng tháng không đổi, giá giao ngay đi ngang và không có phí quỹ.
ETF và các quỹ: tiện lợi nhưng có điều khoản nhỏ
Các quỹ vàng nắm giữ vàng thỏi vật chất trong kho cho phép bạn tiếp cận giá vàng trong tài khoản môi giới mà không phải xử lý kim loại. Quỹ thu phí hằng năm và giá của nó sẽ bám sát giá vàng trừ đi khoản phí đó. Hãy kiểm tra nơi kim loại được lưu giữ và liệu nó có được phân bổ riêng cho quỹ hay không.
Các quỹ dầu thường nắm giữ hợp đồng tương lai chứ không phải thùng dầu. Chúng chịu các tác động roll đã mô tả ở trên, nên hiệu suất có thể khác biệt rõ rệt so với giá giao ngay trong thời gian dài. Một số sản phẩm dùng nhiều tháng hợp đồng để làm dịu điều này. Hãy đọc bản cáo bạch để biết quỹ roll như thế nào. Cũng có những quỹ nắm giữ cổ phiếu của các công ty khai khoáng hoặc năng lượng, phụ thuộc vào lợi nhuận, chi phí và thị trường chứng khoán chứ không chỉ giá hàng hóa.
CFD: linh hoạt, có đòn bẩy và tốn kém khi nắm giữ
CFD hàng hóa bám theo giá của một hợp đồng tương lai hoặc mức giá gần với giá giao ngay, và bạn lãi hoặc lỗ phần chênh lệch. Bạn có thể mua hoặc bán khống, với khoản ký quỹ nhỏ. Đòn bẩy cắt cả hai chiều, và vị thế là một hợp đồng với sàn môi giới của bạn, không phải tài sản bạn sở hữu.
Chi phí nắm giữ rất quan trọng. Một vị thế 100.000 trong CFD vàng với phí tài trợ minh họa 5% mỗi năm tốn khoảng 13,70 cho mỗi đêm vị thế còn mở, hay khoảng 100 trong một tuần. Với đòn bẩy 1:20, một biến động bất lợi 4% sẽ dùng hết 80% khoản ký quỹ bạn đã nạp. Chi phí và rủi ro khác nhau tùy sàn môi giới, vì vậy hãy đọc bản công bố thông tin của sản phẩm.
Vàng vật chất: sở hữu nhưng có ma sát
Tiền xu và thỏi vàng cho bạn quyền sở hữu trực tiếp mà không có đối tác. Nhưng bạn mua ở giá đại lý cao hơn thị trường và bán thấp hơn, và khoảng chênh có thể lên đến vài phần trăm với các món nhỏ. Lưu kho, bảo hiểm và xác minh tính xác thực tốn thêm chi phí và công sức. Vàng vật chất không trả thu nhập, nên lợi nhuận hoàn toàn dựa vào giá.
Chọn cách tiếp cận
Khớp cách tiếp cận với mục đích
- Nêu rõ mục tiêu. Bạn đang phòng ngừa rủi ro cho một danh mục, đầu cơ theo một quan điểm hay nắm giữ dài hạn?Mẹo: Mục tiêu khác nhau dẫn đến công cụ khác nhau.
- Quyết định thời gian nắm giữ. Nắm giữ dài hạn phù hợp với các quỹ có tài sản vật chất bảo chứng hoặc kim loại; giao dịch ngắn hạn phù hợp với CFD hoặc hợp đồng tương lai.
- Cộng dồn toàn bộ chi phí. Bao gồm chênh lệch giá, phí, hao hụt roll, tài trợ và lưu kho trong suốt toàn bộ giai đoạn.
- Xác định quy mô vị thế. Hàng hóa biến động mạnh. Hãy giữ mức tiếp xúc đủ nhỏ để một đợt giảm mạnh không buộc bạn phải thoát lệnh.
- Hiểu ai là bên đối ứng. Đơn vị lưu ký quỹ, tổ chức bù trừ và sàn môi giới CFD mỗi bên mang rủi ro đối tác khác nhau.
Câu hỏi thường gặp
Vàng có phải là nơi trú ẩn an toàn không?
Nó thường giữ được giá trị trong một số cuộc khủng hoảng, nhưng giá có thể giảm mạnh và không trả thu nhập. Hãy xem nó là công cụ đa dạng hóa, không phải sự đảm bảo.
Vì sao ETF dầu của tôi không đi theo giá dầu?
Các quỹ nắm giữ hợp đồng tương lai chịu chi phí hoặc hưởng lợi từ việc roll hợp đồng, và phí quỹ cũng áp dụng. Trong thời gian dài, điều này có thể tạo ra khoảng cách lớn so với giá giao ngay.
Tôi có thể nhận hàng vật chất từ hợp đồng tương lai không?
Một số hợp đồng cho phép, nhưng nhà đầu tư cá nhân hầu như luôn đóng hoặc roll trước. Nhiều sàn môi giới buộc đóng vị thế trước cửa sổ giao hàng.
Cách nào rẻ nhất?
Tùy thuộc vào thời gian bạn nắm giữ. CFD phù hợp với thời gian nắm giữ ngắn, quỹ phù hợp với thời gian dài hơn, còn kim loại vật chất có chi phí vào và ra cao.