Points clés
- Les fonds indiciels visent à égaler un marché à bas coût ; les fonds actifs visent à le battre, pour des frais plus élevés.
- Les frais se cumulent : un écart de 0,9 point peut coûter des milliers sur plusieurs décennies.
- Les tableaux de bord de long terme montrent que la plupart des fonds actifs font moins bien que leur indice de référence après frais, avec des exceptions.
- Jugez les fonds sur le coût, un indice de référence équitable, un long historique et les positions réelles, pas sur les rendements récents.
- Aucun des deux types ne supprime le risque de marché.
Tout fonds collectif promet de faire quelque chose de votre argent. Un fonds indiciel promet de copier un marché au moindre coût. Un fonds actif promet de le battre. L’écart entre ces promesses est surtout un écart de coût, et le coût est la seule variable que vous pouvez voir avant d’acheter.
Deux métiers différents
Un fonds indiciel détient les titres d’un indice publié, par exemple un panier de grandes entreprises, dans des proportions à peu près identiques. Personne ne décide si une entreprise est attrayante ; ce sont les règles qui décident. Les transactions se limitent aux changements de l’indice, si bien que les frais de fonctionnement restent faibles.
Un fonds actif emploie des analystes et un gérant qui choisissent des titres dont ils pensent qu’ils feront mieux qu’un indice de référence choisi. Cette recherche, ainsi que des transactions plus fréquentes, explique pourquoi le fonds facture plus cher.
| Caractéristique | Fonds indiciel (passif) | Fonds à gestion active |
|---|---|---|
| Objectif | Égaler l’indice de référence | Battre l’indice de référence |
| Sélection | Fondée sur des règles | Jugement du gérant |
| Frais annuels | Généralement faibles | Généralement plusieurs fois plus élevés |
| Activité de négociation | Faible rotation | Souvent plus élevée, ce qui ajoute des coûts cachés |
| Risque principal | Le marché baisse avec l’indice | Le marché baisse, avec en plus le risque de faire moins bien que lui |
Pourquoi les frais comptent autant
Un frais semble faible en pourcentage, mais il est prélevé chaque année sur l’ensemble du solde, que le fonds ait bien ou mal performé. Il retire aussi de l’argent qui aurait été capitalisé. Voici une illustration fondée sur des hypothèses volontairement généreuses.
Supposons 10 000 investis pendant 25 ans et un rendement sous-jacent du marché de 6 % par an avant frais. Si un fonds indiciel facture 0,10 % par an, vous gagnez environ 5,9 % net. Si un fonds actif facture 1,00 % et se contente d’égaler le marché avant frais, vous gagnez environ 5,0 % net.
À titre illustratif uniquement : suppose que les deux fonds égalent un rendement brut du marché de 6 % et ignore les impôts, les coûts de transaction et l’inflation.
La différence est d’environ 8 000 sur une mise de départ de 10 000. Ce n’est pas que le gérant actif ait mal fait quelque chose : le fonds actif devait surperformer d’environ 0,9 point de pourcentage par an, chaque année, rien que pour revenir à égalité.
Ce que tendent à montrer les données
Les tableaux de bord réguliers comparant les fonds actifs à leurs indices de référence retrouvent toujours le même schéma. Sur de longues périodes, une majorité de fonds actifs de nombreuses catégories font moins bien que leur indice de référence après frais, et la proportion de ceux qui sont à la traîne tend à croître à mesure que la période s’allonge. Les résultats varient selon les marchés, et il existe des périodes et des segments où les gérants actifs font mieux.
Deux éléments rendent le tableau plus rose qu’il ne l’est :
- Le biais du survivant. Les fonds qui performent mal sont souvent fusionnés ou fermés : la liste des fonds de longue durée paraît donc plus solide que le groupe de départ.
- La poursuite des gagnants récents. Une forte performance passée se répète rarement, et pourtant c’est le chiffre le plus mis en avant dans la publicité.
Comment juger un fonds vous-même
Une courte routine de vérification
- Trouver le coût total. Cherchez le chiffre des frais courants et, s’ils sont publiés, les coûts de transaction. Ajoutez les éventuels frais de plateforme.Astuce : La ligne des coûts dans la fiche d’information est le seul chiffre sur lequel vous pouvez compter pour l’avenir.
- Identifier le bon indice de référence. Un fonds d’actions mondiales comparé à l’indice d’un seul pays paraîtra meilleur ou moins bon pour de mauvaises raisons. Assurez-vous que la comparaison est équitable.Astuce : Si un fonds n’a pas d’indice de référence clair, prenez ses affirmations avec prudence.
- Comparer après frais sur de nombreuses années. Utilisez cinq à dix ans ou plus et plusieurs fenêtres différentes. Une seule excellente année en dit peu.
- Vérifier les positions. Un fonds qualifié d’actif qui reproduit de près l’indice est parfois appelé « closet tracker » (indiciel déguisé). Vous payez des frais de gestion active pour des résultats proches d’un indice.
- Comprendre le risque. Vérifiez la concentration, les plus grosses positions et l’écart du fonds par rapport à l’indice. Les gros paris jouent dans les deux sens.
N’oubliez pas que les frais affichés ne sont pas toute la facture. Un fonds qui négocie beaucoup paie des frais de courtage et des spreads à l’intérieur du portefeuille, qui se traduisent par des rendements plus faibles plutôt que par une ligne de coûts. Un fonds indiciel présente aussi une petite différence de suivi (tracking difference), c’est-à-dire l’écart entre son rendement et celui de l’indice qu’il suit, généralement proche de ses frais annuels. Comparer cet écart entre fonds similaires est un moyen rapide de voir qui gère le mieux son activité.
Les fonds indiciels ne sont pas sans risque
Pensez aussi à la concentration. Certains indices populaires sont dominés par quelques très grandes entreprises : détenir l’indice peut donc signifier une forte exposition à un seul secteur. Lire les dix premières positions prend une minute et clarifie ce que vous possédez réellement.
Questions fréquentes
Un fonds actif peut-il battre l’indice sur un marché baissier ?
Parfois, car les gérants peuvent détenir des liquidités ou éviter les secteurs faibles. Les preuves que cette protection est fiable sont partagées : ne la tenez donc pas pour acquise.
Des frais très bas, est-ce tout ce qui compte ?
Non. La qualité du suivi, la taille du fonds, sa structure et l’indice lui-même comptent aussi. Le coût est le meilleur filtre de départ, pas le seul.
Puis-je combiner les deux ?
Oui. Une approche courante consiste à avoir un socle indiciel à faible coût, avec un satellite actif plus petit pour un objectif précis, à condition de savoir à quoi sert ce satellite.