Drawdown (caída del capital)

Qué significa drawdown

El drawdown (caída del capital) es el descenso de una cuenta o cartera desde un valor máximo hasta un mínimo posterior, normalmente expresado como porcentaje del máximo. Si una cuenta crece hasta 12.000 y luego cae a 9.000 antes de recuperarse, el drawdown fue del 25 por ciento. El drawdown máximo es la mayor de esas caídas durante un periodo elegido, y es la cifra que se cita con más frecuencia cuando se juzga lo accidentada que ha sido una estrategia.

El drawdown lo utilizan los operadores individuales que revisan sus propios resultados, los gestores de fondos que informan a los inversores y las plataformas que muestran estadísticas de estrategias para copy trading y servicios de señales. Se sitúa junto al rendimiento: el rendimiento dice cuánto se ganó, y el drawdown dice lo incómodo que fue el camino.

Un drawdown empieza en un máximo, continúa hasta un mínimo y solo termina cuando la cuenta alcanza un nuevo máximo. El tiempo que se pasa por debajo del máximo anterior se llama duración del drawdown o tiempo de recuperación.

Cómo funciona

El cálculo es sencillo.

1. Seguir el valor más alto alcanzado hasta el momento, llamado máximo acumulado.
2. En cada punto, calcular la caída desde ese máximo: (máximo - valor actual) / máximo.
3. El mayor de estos valores durante el periodo es el drawdown máximo.
4. El tiempo transcurrido desde el máximo hasta que se alcanza uno nuevo es el periodo de recuperación.

Hay distintas versiones. El drawdown absoluto mide la caída por debajo del saldo inicial. El drawdown relativo mide la caída porcentual desde el máximo acumulado. Algunas plataformas miden sobre las operaciones cerradas (drawdown del saldo) y otras incluyen las posiciones abiertas (drawdown del patrimonio), y la versión del patrimonio suele ser mayor porque recoge las pérdidas flotantes.

Una propiedad importante es que la recuperación exige una ganancia porcentual mayor que la pérdida. Una caída del 50 por ciento requiere una ganancia del 100 por ciento para volver al máximo, porque la cuenta tiene la mitad de su tamaño anterior.

Un ejemplo práctico

Estas cifras son ilustrativas. Una cuenta evoluciona de la siguiente manera.

• Inicio: 10.000
• Máximo: 14.000
• Mínimo: 10.500
• Nuevo máximo: 15.000

Drawdown desde el máximo de 14.000 hasta el mínimo de 10.500:

• Pérdida: 14.000 - 10.500 = 3.500
• Porcentaje: 3.500 / 14.000 = 25 por ciento

Ganancia necesaria para recuperarse desde el mínimo hasta el máximo anterior:

• 14.000 / 10.500 - 1 = 33,3 por ciento

Compárese con un caso más profundo. Si la cuenta cayera un 50 por ciento, de 14.000 a 7.000, la ganancia necesaria es 14.000 / 7.000 - 1 = 100 por ciento. La relación entre la pérdida y la recuperación necesaria no es lineal, y por eso limitar los drawdowns profundos importa tanto para el interés compuesto.

Por qué es importante

El drawdown mide el dolor y la supervivencia. Una estrategia puede mostrar un rendimiento medio alto y, sin embargo, tener un drawdown tan grande que la mayoría de las personas la abandonaría o sería expulsada por llamadas de margen (margin calls) antes de que se recuperara. Conocer el drawdown máximo histórico ayuda a dimensionar las posiciones a un nivel con el que se pueda convivir.

También ayuda a comparar estrategias. Dos sistemas con el mismo rendimiento pero con drawdowns distintos ofrecen experiencias distintas. Ratios como el ratio de Calmar dividen el rendimiento entre el drawdown máximo para expresar esto.

Para quienes operan con apalancamiento, un drawdown grande puede desencadenar llamadas de margen o cierres forzosos (stop out), poniendo fin a la cuenta antes de cualquier recuperación. Por eso, unas expectativas realistas de drawdown forman parte de la planificación del riesgo.

Cómo usarlo en la práctica

1. Registrar el patrimonio, y no solo el saldo de las operaciones cerradas, a intervalos regulares.
2. Calcular el drawdown máximo y su duración para los resultados propios.
3. Fijar un límite personal de drawdown y un plan de qué hacer si se alcanza, por ejemplo reducir el tamaño o hacer una pausa.
4. Al evaluar un perfil de copy trading o un fondo, mirar el drawdown junto al rendimiento y al periodo de tiempo cubierto.
5. Esperar que los drawdowns futuros superen a los históricos, ya que el peor periodo puede no haber ocurrido todavía.
6. Ajustar el riesgo por operación a la propia tolerancia, mediante el dimensionamiento de la posición (position sizing).
7. Comprobar si el drawdown citado se refiere al saldo o al patrimonio.

Errores comunes y ideas equivocadas

• Mirar solo los rendimientos. Un rendimiento alto con un drawdown enorme puede ser insostenible.
• Suponer que el máximo pasado es el peor posible. Una muestra más larga suele mostrar caídas más profundas.
• Ignorar la matemática de la recuperación, de modo que una pérdida del 50 por ciento parece necesitar una ganancia del 50 por ciento.
• Comparar drawdowns de distintos periodos de tiempo e instrumentos sin cuidado.
• Confundir el stop loss de una operación con el drawdown de la cuenta.
• Tratar un historial corto con un drawdown pequeño como prueba de bajo riesgo.

Riesgos y limitaciones

El drawdown describe el pasado y depende del periodo de la muestra y de la frecuencia de los datos. Los datos diarios pueden ocultar oscilaciones intradía. No mide la rapidez con que se produjo una caída ni la probabilidad de una caída futura. El apalancamiento puede hacer que los drawdowns superen el dinero depositado con algunos productos y en algunas jurisdicciones, aunque muchos clientes minoristas regulados cuentan con protección contra saldo negativo.

Cómo lo analiza Brokeli

A Brokeli le importa el drawdown cuando una plataforma lo publica, por ejemplo en ofertas de copy trading o de gestión, y examinamos si la cifra se basa en el patrimonio o en el saldo y cuánto dura el periodo. Tratamos cualquier estadística de rendimiento como descriptiva, no como una previsión, y no clasificamos los productos solo por su rentabilidad.