Wichtigste Erkenntnisse
- Indexfonds wollen einen Markt günstig nachbilden; aktive Fonds wollen ihn für eine höhere Gebühr schlagen.
- Gebühren zinsen sich auf: Ein Unterschied von 0,9 Punkten kann über Jahrzehnte Tausende kosten.
- Langzeitauswertungen zeigen, dass die meisten aktiven Fonds nach Kosten hinter ihrer Benchmark zurückbleiben, mit Ausnahmen.
- Beurteilen Sie Fonds nach Kosten, fairer Benchmark, langer Historie und tatsächlichen Beständen, nicht nach jüngsten Renditen.
- Keine der beiden Arten beseitigt das Marktrisiko.
Jeder Investmentfonds verspricht, etwas mit Ihrem Geld zu tun. Ein Indexfonds verspricht, einen Markt so günstig wie möglich nachzubilden. Ein aktiver Fonds verspricht, ihn zu schlagen. Der Abstand zwischen diesen Versprechen ist hauptsächlich ein Kostenunterschied, und die Kosten sind die eine Variable, die Sie vor dem Kauf sehen können.
Zwei verschiedene Aufgaben
Ein Indexfonds hält die Wertpapiere eines veröffentlichten Index, etwa eines Korbs großer Unternehmen, in ungefähr denselben Anteilen. Niemand entscheidet, ob ein Unternehmen attraktiv ist; das tun die Regeln. Der Handel beschränkt sich auf Änderungen im Index, sodass die laufenden Kosten niedrig bleiben.
Ein aktiver Fonds beschäftigt Analysten und einen Manager, die Positionen auswählen, von denen sie glauben, dass sie sich besser entwickeln als eine gewählte Vergleichsgröße (Benchmark). Diese Recherche samt häufigerem Handel ist der Grund, warum der Fonds mehr kostet.
| Merkmal | Indexfonds (passiv) | Aktiv gemanagter Fonds |
|---|---|---|
| Ziel | Die Benchmark nachbilden | Die Benchmark schlagen |
| Auswahl | Regelbasiert | Einschätzung des Managers |
| Jährliche Gebühr | In der Regel niedrig | In der Regel um ein Mehrfaches höher |
| Handelsaktivität | Geringe Umschlagshäufigkeit | Oft höher, was versteckte Kosten verursacht |
| Hauptrisiko | Der Markt fällt mit dem Index | Der Markt fällt, und zusätzlich besteht die Gefahr, hinter ihm zurückzubleiben |
Warum Gebühren so wichtig sind
Eine Gebühr sieht als Prozentsatz klein aus, wird aber jedes Jahr auf das gesamte Guthaben erhoben, unabhängig davon, ob der Fonds gut oder schlecht abgeschnitten hat. Außerdem entzieht sie Geld, das sich aufgezinst hätte. Hier ein Beispiel mit bewusst großzügigen Annahmen.
Angenommen, 10.000 werden 25 Jahre lang angelegt, bei einer zugrunde liegenden Marktrendite von 6 % pro Jahr vor Kosten. Berechnet ein Indexfonds 0,10 % pro Jahr, erzielen Sie netto etwa 5,9 %. Berechnet ein aktiver Fonds 1,00 % und bildet vor Gebühren lediglich den Markt nach, erzielen Sie netto etwa 5,0 %.
Nur zur Veranschaulichung: Es wird angenommen, dass beide Fonds eine Brutto-Marktrendite von 6 % erzielen; Steuern, Handelskosten und Inflation bleiben unberücksichtigt.
Der Unterschied beträgt bei einem Start mit 10.000 rund 8.000. Das liegt nicht daran, dass der aktive Manager etwas falsch gemacht hätte; der aktive Fonds hätte jedes Jahr um etwa 0,9 Prozentpunkte besser abschneiden müssen, nur um gleichzuziehen.
Was die Belege tendenziell zeigen
Regelmäßige Auswertungen, die aktive Fonds mit ihren Benchmarks vergleichen, finden immer wieder dasselbe Muster. Über lange Zeiträume bleibt in vielen Kategorien die Mehrheit der aktiven Fonds nach Gebühren hinter ihrer Benchmark zurück, und der Anteil der Zurückbleibenden wächst tendenziell mit der Länge des Zeitraums. Die Ergebnisse variieren je nach Markt, und es gibt Phasen und Segmente, in denen aktive Manager besser abschneiden.
Zwei Dinge lassen das Bild rosiger erscheinen, als es ist:
- Survivorship Bias (Überlebensverzerrung). Fonds, die schlecht abschneiden, werden oft fusioniert oder geschlossen, sodass die Liste langlebiger Fonds stärker aussieht als die Gruppe, die ursprünglich gestartet ist.
- Jagd auf die jüngsten Gewinner. Starke Wertentwicklung in der Vergangenheit wiederholt sich nur selten, ist aber die Zahl, die am prominentesten beworben wird.
Wie Sie einen Fonds selbst beurteilen
Eine kurze Sorgfaltsprüfung
- Die Gesamtkosten ermitteln. Suchen Sie die Kennzahl der laufenden Kosten und, sofern veröffentlicht, die Transaktionskosten. Addieren Sie eine eventuelle Plattformgebühr.Tipp: Die Kostenzeile im Factsheet ist die eine Zahl, auf die Sie sich für die Zukunft verlassen können.
- Die richtige Benchmark bestimmen. Ein globaler Aktienfonds, der mit dem Index eines einzelnen Landes verglichen wird, sieht aus den falschen Gründen besser oder schlechter aus. Stellen Sie sicher, dass der Vergleich fair ist.Tipp: Hat ein Fonds keine klare Benchmark, sollten Sie die Aussagen mit Vorsicht behandeln.
- Nach Gebühren über viele Jahre vergleichen. Verwenden Sie fünf bis zehn Jahre oder mehr und mehrere verschiedene Zeitfenster. Ein einzelnes großartiges Jahr sagt wenig.
- Die Bestände prüfen. Ein als aktiv bezeichneter Fonds, der den Index eng nachbildet, wird manchmal Closet Tracker genannt. Sie zahlen aktive Gebühren für indexähnliche Ergebnisse.
- Das Risiko verstehen. Prüfen Sie die Konzentration, die größten Positionen und wie weit sich der Fonds vom Index entfernt. Große Wetten wirken in beide Richtungen.
Denken Sie daran, dass die ausgewiesene Gebühr nicht die ganze Rechnung ist. Ein Fonds, der viel handelt, zahlt Courtage und Spread-Kosten innerhalb des Portfolios, und diese zeigen sich als niedrigere Rendite und nicht als eigene Position. Ein Indexfonds hat zudem eine kleine Tracking-Differenz, also den Abstand zwischen seiner Rendite und dem Index, dem er folgt, der meist nahe an seiner jährlichen Gebühr liegt. Diesen Abstand bei ähnlichen Fonds zu vergleichen, ist ein schneller Weg zu erkennen, wer den engeren Betrieb führt.
Indexfonds sind nicht risikofrei
Bedenken Sie auch die Konzentration. Einige beliebte Indizes werden von wenigen sehr großen Unternehmen dominiert, sodass der Besitz des Index ein starkes Engagement in einem Sektor bedeuten kann. Die zehn größten Positionen zu lesen dauert eine Minute und macht klar, was Sie tatsächlich besitzen.
Häufig gestellte Fragen
Kann ein aktiver Fonds den Index in einem schlechten Markt schlagen?
Manchmal, weil Manager Liquidität halten oder schwache Sektoren meiden können. Die Belege dafür, dass dieser Schutz verlässlich ist, sind gemischt, gehen Sie also nicht davon aus.
Zählt nur eine sehr niedrige Gebühr?
Nein. Auch Nachbildungsqualität, Fondsgröße, Struktur und der Index selbst sind wichtig. Die Kosten sind der beste erste Filter, aber nicht der einzige.
Kann ich beides mischen?
Ja. Ein verbreiteter Ansatz ist ein kostengünstiger Indexkern mit einem kleineren aktiven Satelliten für einen bestimmten Zweck, sofern Sie wissen, wofür der Satellit gedacht ist.