Wichtigste Erkenntnisse
- Die Erholung erfordert einen größeren Gewinn als der Verlust: Bei 25 % Minus braucht es +33 %, bei 50 % Minus +100 %.
- Das Risiko pro Trade bestimmt, wie tief eine normale Verlustserie gehen kann.
- Die Erholung braucht auch Zeit, und Ungeduld währenddessen führt zu noch größeren Drawdowns.
- Legen Sie gestaffelte Drawdown-Regeln im Voraus fest, mit einer Verkleinerung der Positionen vor jedem vollständigen Stopp.
Verlieren Sie 50 % eines Kontos, müssen Sie 100 % erzielen, um wieder beim Ausgangswert zu landen. Diese Asymmetrie ist keine Laune des Pechs, sondern schlichte Arithmetik. Sie erklärt, warum Profis über den Drawdown sprechen, bevor sie über Renditen reden. Wer sie versteht, überdenkt, wie viel er bei einem einzelnen Trade riskieren möchte.
Was der Drawdown tatsächlich misst
Ein Drawdown ist der Rückgang des Kontowerts von einem früheren Höchststand auf einen späteren Tiefpunkt, ausgedrückt in Prozent dieses Höchststands. Steigt das Eigenkapital auf 10.000, fällt auf 7.500 und erholt sich dann wieder, betrug der Drawdown 25 %. Er bleibt so lange ein Drawdown, bis ein neuer Höchststand erreicht ist.
Drei verwandte Begriffe sollten Sie auseinanderhalten. Der aktuelle Drawdown zeigt, wo Sie derzeit im Vergleich zu Ihrem letzten Hoch stehen. Der maximale Drawdown ist der schlimmste derartige Rückgang über einen gesamten Zeitraum und die Zahl, die in Track Records am häufigsten genannt wird. Die Drawdown-Dauer gibt an, wie lange der Weg zurück gedauert hat, und gerade das fällt Tradern oft am schwersten.
Warum die Erholung einen höheren Prozentsatz braucht als der Verlust
Ein prozentualer Verlust wird auf ein großes Guthaben angewendet, der Prozentgewinn, der ihn ausgleicht, jedoch auf ein kleineres. Der erforderliche Gewinn beträgt 1 ÷ (1 − Verlust) − 1. Bei einem Start von 10.000 bleiben nach einem Verlust von 25 % noch 7.500. Um wieder 10.000 zu erreichen, müssen Sie 2.500 auf einer Basis von 7.500 verdienen, das sind +33,3 %.
| Drawdown | Verbleibendes Guthaben von 10.000 | Erforderlicher Gewinn zur Erholung |
|---|---|---|
| 10 % | 9.000 | +11,1 % |
| 20 % | 8.000 | +25 % |
| 30 % | 7.000 | +42,9 % |
| 40 % | 6.000 | +66,7 % |
| 50 % | 5.000 | +100 % |
| 60 % | 4.000 | +150 % |
| 75 % | 2.500 | +300 % |
| 90 % | 1.000 | +900 % |
Die Kurve verläuft zunächst flach und biegt dann steil nach oben. Der Schritt von 10 % auf 20 % erhöht den nötigen Gewinn um etwa 14 Prozentpunkte. Der Schritt von 50 % auf 60 % erhöht ihn um 50 Prozentpunkte. Jenseits von etwa 30 % wirkt die Erholung für die meisten Menschen unrealistisch, und genau deshalb werden Risikolimits in der Praxis deutlich innerhalb dieses Bereichs gesetzt.
Berechnet nach 1 ÷ (1 − Verlust) − 1. Die Arithmetik ist exakt, das Konto ist ein Beispiel.
Wie das Risiko pro Trade den Drawdown prägt
Beim Drawdown geht es nicht nur um schlechte Strategien. Auch eine Methode mit echtem Vorteil produziert Verlustserien, und die Höhe jedes einzelnen Verlusts entscheidet darüber, wie tief eine Serie schneidet. Nehmen wir zehn Verluste in Folge: eine seltene, aber keineswegs unmögliche Abfolge bei einer Methode, die vier von zehn Trades gewinnt. Die Verluste potenzieren sich auf einem schrumpfenden Guthaben.
| Risiko pro Trade | Guthaben nach 10 Verlusten in Folge (Start: 10.000) | Drawdown | Erforderlicher Gewinn zur Erholung |
|---|---|---|---|
| 1 % | 9.044 | 9,6 % | +10,6 % |
| 2 % | 8.171 | 18,3 % | +22,4 % |
| 5 % | 5.987 | 40,1 % | +67,0 % |
| 10 % | 3.487 | 65,1 % | +186,8 % |
Dies sind Beispielrechnungen für ein festes prozentuales Risiko. Bei 1 % ist die Serie lästig. Bei 5 % ist sie eine Krise, und bei 10 % ist das Konto kaum noch zu gebrauchen. Bei gehebelten Produkten ist die Versuchung, pro Trade mehr zu riskieren, im Produkt selbst angelegt, die Disziplin muss also von Ihnen kommen.
Zeit bis zur Erholung: die versteckten Kosten
Ein Drawdown kostet auch Zeit. Angenommen, eine Methode erzielt im Schnitt 2 % Gewinn pro Monat, was eine großzügige Annahme ist. Die Erholung von einem Drawdown von 10 % (nötig: +11,1 %) dauert dann etwa 5 Monate. Die Erholung von einem Drawdown von 25 % (nötig: +33,3 %) dauert etwa 14 bis 15 Monate. In dieser Zeit verdienen Sie netto nichts, und der Druck, größere Risiken einzugehen, um schneller voranzukommen, ist enorm. Genau so wird aus einem Drawdown von 25 % einer von 40 %.
Drawdown-Regeln festlegen, bevor Sie sie brauchen
Regeln, die in ruhigen Zeiten aufgeschrieben werden, lassen sich leichter befolgen als Entscheidungen nach einer schlechten Woche. Die folgende Struktur ist ein Beispiel für eine gestaffelte Richtlinie. Die Prozentsätze dienen der Veranschaulichung; jeder sollte Werte wählen, die zur eigenen Risikotoleranz und zum Zweck des Kontos passen.
Beispiel für eine gestaffelte Drawdown-Richtlinie
- Den Referenzhöchststand festlegen. Entscheiden Sie, ob der Höchststand das Allzeithoch des Eigenkapitals oder der Beginn des laufenden Monats ist. Schreiben Sie es auf, damit Sie es mitten in einer Durststrecke nicht neu definieren können.
- Eine erste Warnstufe festlegen. Verringern Sie zum Beispiel bei einem Drawdown von 5 % die Positionsgröße um die Hälfte und handeln Sie nur noch Ihre klarsten Setups.Tipp: Eine kleinere Positionsgröße bremst den Rückgang und sorgt dafür, dass weiterhin Daten entstehen.
- Eine Pausenstufe festlegen. Beenden Sie zum Beispiel bei 10 % das Trading für einen festen Zeitraum und prüfen Sie Ihr Journal auf Regelverstöße, veränderte Kosten oder einen Wandel der Marktbedingungen.
- Eine harte Grenze festlegen. Gehen Sie zum Beispiel bei 15 bis 20 % auf ein Demokonto oder eine sehr kleine Positionsgröße zurück, bis Sie schriftlich erklären können, was schiefgelaufen ist.
- Den Weg zurück definieren. Kehren Sie erst nach einer festgelegten Anzahl von Trades, die dem Plan folgen, zur vollen Größe zurück, nicht nach einem einzelnen Glückstreffer.
Häufig gestellte Fragen
Ist ein Drawdown von 20 % normal?
Das hängt von der Methode und vom Zweck des Kontos ab. Langfristige Aktienanleger erleben oft Rückgänge dieser Größe oder mehr. Ein gehebelt handelnder Kurzfrist-Trader, der pro Trade nur einen Bruchteil eines Prozents riskiert, würde das als Zeichen sehen, dass etwas nicht stimmt.
Bedeutet ein kleinerer Drawdown immer eine bessere Strategie?
Nicht von sich aus. Eine Methode kann kleine Drawdowns haben, weil sie sehr wenig verdient oder weil sie Risiken verbirgt, etwa gelegentliche große Kurslücken. Vergleichen Sie den Drawdown mit der Rendite und damit, wie die Verluste verteilt sind.
Sagt der maximale Drawdown in einem Track Record die Zukunft voraus?
Nein. Der bisher schlimmste Rückgang ist lediglich der schlimmste beobachtete. Ein längerer Zeitraum oder ein anderer Markt kann einen tieferen hervorbringen, weshalb viele Praktiker davon ausgehen, dass der nächste maximale Drawdown den letzten übertreffen wird.
Wie messe ich den Drawdown auf meinem eigenen Konto?
Führen Sie eine laufende Aufzeichnung Ihres Eigenkapitals, notieren Sie den höchsten erreichten Wert und berechnen Sie nach jedem Trade oder jedem Tag den prozentualen Rückgang davon. Die meisten Plattformen und Tabellenkalkulationen schaffen das mit einer einfachen Formel.