Das Wichtigste in Kürze
- Ungesicherte ausländische Fonds verbinden die Rendite der Vermögenswerte mit der Währungsrendite.
- Eine Absicherung rollt Termingeschäfte fort; ihre Kosten spiegeln die Zinsdifferenz zwischen den Währungen wider.
- Die Absicherung kann Carry hinzufügen oder abziehen, je nachdem, welcher Zins höher ist.
- Sie ist bei Anleihen verbreiteter als bei langfristigen Aktieninvestments.
- Prüfen Sie Währung der Anteilsklasse, Gebühren und Abbildungsgenauigkeit, nicht nur das Wort „gesichert“.
Wenn Sie einen Fonds kaufen, der ausländische Aktien oder Anleihen hält, gehen Sie zwei Wetten gleichzeitig ein: eine auf die Vermögenswerte und eine auf die Währung, in der sie notiert sind. Ein währungsgesicherter ETF versucht, die zweite Wette aufzuheben. Ob das nützlich ist, hängt davon ab, was Sie halten, wie lange Sie es halten und was die Absicherung kostet.
Zwei Renditequellen
Stellen Sie sich vor, Sie leben in einem Land, in dem der Euro die Heimatwährung ist, und kaufen einen Fonds mit Aktien aus Übersee, die in einer anderen Währung notiert sind. Ihr Ergebnis ist die Rendite der Aktien in ihrer eigenen Währung, verbunden mit der Bewegung dieser Währung gegenüber dem Euro. Ein Kursgewinn von 8 % bei den Aktien kann auf 2,6 % schrumpfen, wenn die Fremdwährung um 5 % fällt, oder auf 13,4 % steigen, wenn sie um 5 % zulegt.
| Rendite der ausländischen Aktien | Fremdwährung gegenüber Heimatwährung | Ihr ungesichertes Ergebnis (ca.) |
|---|---|---|
| +8 % | Fällt um 5 % | +2,6 % |
| +8 % | Unverändert | +8,0 % |
| +8 % | Steigt um 5 % | +13,4 % |
| -10 % | Fällt um 5 % | -14,5 % |
Diese Zahlen sind eine beispielhafte Rechnung: Man multipliziert die beiden Wachstumsfaktoren. Sie zeigen, dass die Währung ein gutes Jahr verstärken, schmälern oder einen Verlust vertiefen kann.
Wie die Absicherung funktioniert
Ein gesicherter ETF verkauft in der Regel die Fremdwährung auf Termin, mithilfe von Devisentermingeschäften, in einem Umfang, der den Beständen des Fonds entspricht. Fällt die Fremdwährung, wird der Verlust beim Währungswert der Bestände durch einen Gewinn aus den Termingeschäften ausgeglichen, und umgekehrt. Die meisten Fonds erneuern die Kontrakte jeden Monat.
Die Kosten sind eine Zinsdifferenz, keine feste Gebühr
Der Preis eines Termingeschäfts spiegelt den Unterschied zwischen den Zinssätzen der beiden Währungen wider. Als grobe Orientierung erzielt ein abgesicherter Anleger etwa die lokale Rendite plus die Differenz zwischen heimischen und ausländischen kurzfristigen Zinsen, abzüglich der Gebühren und Handelskosten des Fonds.
- Liegen die heimischen Zinsen unter den ausländischen, kostet die Absicherung tendenziell jedes Jahr ungefähr diese Differenz.
- Liegen die heimischen Zinsen über den ausländischen, bringt die Absicherung tendenziell ungefähr diese Differenz ein.
- Sind die Zinsen ähnlich, ist der Carry klein, und die Hauptkosten sind die eigene Gebühr des Fonds und der Handel.
Ein Beispiel: Angenommen, die kurzfristigen Zinsen liegen im Inland bei 4 % und im Ausland bei 1 %. Eine Absicherung würde das gesicherte Ergebnis tendenziell um etwa drei Punkte pro Jahr erhöhen. Kehrt man die Sätze um, würde sie tendenziell etwa drei Punkte kosten. Die Differenz ist kein geschenktes Geld; theoretisch passen sich die Währungen im Lauf der Zeit an, um sie auszugleichen, doch in einem einzelnen Jahr kann diese Anpassung in beide Richtungen gehen.
Nur zur Veranschaulichung: zeigt das ungefähre Vorzeichen und die Größe der Zinsdifferenz, vor Fondsgebühren.
Wann Absicherung tendenziell hilft
- Anleihen. Anleiherenditen sind moderat und stetig, sodass Währungsschwankungen das Ergebnis dominieren können. Viele Anleger in ausländische Staats- oder Unternehmensanleihen sichern ab, um das Verhalten der Anleihe zu erhalten.
- Kürzere Anlagehorizonte. Wenn Sie das Geld in einigen Jahren brauchen, könnte Ihnen ein Währungsrückgang kurz vor dem Ende schaden.
- Ausgaben in der Heimatwährung. Wenn Ihre Verbindlichkeiten in einer Währung lauten, kann es passen, das Wechselkursrauschen zu verringern.
Wann sie sich möglicherweise nicht lohnt
- Lange Anlagehorizonte bei Aktien. Über Jahrzehnte haben sich Währungsbewegungen tendenziell ausgeglichen, während die Absicherung die ganze Zeit Kosten und Tracking-Abweichungen mit sich bringt.
- Natürliche Diversifikation. Fremdwährungen steigen manchmal, wenn Aktien fallen, sodass ein Verzicht auf Absicherung ein schlechtes Aktienjahr abfedern kann. Diese Beziehung ist jedoch nicht verlässlich.
- Hohe Carry-Kosten. Wenn die heimischen Zinsen deutlich unter den ausländischen liegen, kann die Belastung erheblich sein.
Unvollkommenheiten, die Sie kennen sollten
Ein abgesicherter Fonds ist kein perfekter Schutzschild. Termingeschäfte werden monatlich zurückgesetzt, sodass es zwischendurch aufgrund von Wertänderungen zu einer kleinen Abweichung kommt. Große Währungsbewegungen erzeugen Gewinne oder Verluste bei den Kontrakten, für deren Ausgleich Barmittel oder Verkäufe nötig sind. Die Gebühr des Fonds ist in der Regel höher als bei der ungesicherten Version. Die Abbildung des gesicherten Index kann eine kleine Restabweichung zeigen.
Zwischen gesichert und ungesichert wählen
Ein praktischer Entscheidungsweg
- Währungsrisiko erkennen. Prüfen Sie die Währung der Anteilsklasse, die Basiswährung des Fonds und die Währungen der enthaltenen Vermögenswerte.Tipp: Viele Fonds bieten mehrere Anteilsklassen derselben Strategie an.
- Anlageklasse benennen. Die Absicherung von Anleihen ist üblich. Bei Aktien ist die Debatte offen, und der Anlagehorizont spielt eine Rolle.
- Anlagehorizont festlegen. Kurze Horizonte machen Währungsschwankungen entscheidender, lange verwässern sie tendenziell.
- Kosten prüfen. Vergleichen Sie die Gebühr des Fonds, die Handelskosten und die aktuelle Zinsdifferenz.
- Die Abbildungshistorie vergleichen. Sehen Sie nach, wie sich die gesicherte und die ungesicherte Version in turbulenten Jahren verhalten haben.
Häufig gestellte Fragen
Kostet Absicherung immer Geld?
Nein. Der Carry kann je nach Zinsniveau positiv oder negativ sein, und Fondsgebühren und Handelskosten fallen in beiden Fällen an.
Ist Absicherung dasselbe wie eine Versicherung?
Nicht wirklich. Eine Versicherung zahlt nur im schlechten Fall. Eine Absicherung beseitigt bei Währungsbewegungen sowohl Gewinne als auch Verluste.
Kann ich selbst absichern?
Grundsätzlich ja, mit Devisentermingeschäften oder Futures, doch für Privatanleger machen Kontrakte, Margin und Rollen das kompliziert. Gesicherte Anteilsklassen nehmen Ihnen die Arbeit ab.