Como funciona a proteção dos fundos de clientes: segregação, compensação e seus limites

Frases como “seus fundos estão seguros” e “contas segregadas” aparecem em quase todo site de corretora. Elas descrevem proteções reais, mas cada uma cobre um conjunto de riscos mais restrito do que o texto sugere. Saber exatamente o que está coberto ajuda a avaliar na devida proporção as afirmações de segurança de uma corretora.

Três proteções diferentes, três riscos diferentes

As pessoas costumam confundi-las, por isso ajuda separá-las pelo risco que cada uma aborda.

Segregação: manter o seu dinheiro separado

Uma corretora regulada geralmente é obrigada a manter o dinheiro dos clientes separado do seu próprio, em geral em contas de clientes dedicadas em bancos. Se a corretora quebra, a ideia é que o seu dinheiro não faça parte dos ativos dela disponíveis aos credores. Um curador ou administrador deve então devolver o dinheiro dos clientes de acordo com os registros.

Isso parece à prova d'água, mas depende de detalhes. A corretora deve identificar corretamente o dinheiro dos clientes, conciliá-lo regularmente e mantê-lo em uma instituição adequada. Erros de registro podem retardar as devoluções, e algumas jurisdições aplicam as regras de segregação com menos rigor do que outras. Nos piores casos, o dinheiro que deveria estar segregado não estava, e os clientes acabaram como credores não garantidos.

A segregação também não impede que a corretora use o seu dinheiro de uma forma específica: como margem. Quando você abre uma posição alavancada, uma parte do seu saldo é alocada como margem e, dependendo da estrutura, pode ser transferida a uma contraparte ou a um provedor de liquidez. Se essa contraparte quebrar, a proteção depende do contrato e da jurisdição.

Fundos garantidores: uma rede de segurança com teto

Algumas jurisdições mantêm fundos de compensação de investidores que pagam clientes elegíveis quando uma empresa autorizada quebra e não consegue devolver os ativos. As regras variam muito: limites por cliente, instrumentos elegíveis, quem conta como reclamante elegível e a rapidez dos pagamentos.

• Teto: os pagamentos costumam ser limitados a um valor fixo por pessoa por empresa. Saldos acima do teto podem ficar parcial ou totalmente desprotegidos.
• Elegibilidade: clientes profissionais, contas corporativas ou determinados produtos podem ser excluídos.
• Gatilho: o fundo paga quando a empresa é declarada incapaz de honrar as reivindicações, e não quando a corretora é apenas lenta para pagar.
• Entidade: só é coberta a entidade regulada em uma jurisdição participante. Uma empresa irmã offshore normalmente não é.

Um exemplo ilustrativo torna o teto concreto. Suponha que um fundo cubra até um teto fixo por cliente e que uma empresa quebre. Os números abaixo são inventados para mostrar a conta e não se referem a nenhum fundo real.

O Cliente C não fica necessariamente sem nada. O administrador ainda pode devolver parte do restante a partir do conjunto segregado. Mas o valor e o prazo são incertos, e essa incerteza é o que o teto representa.

Proteção contra saldo negativo

Em um mercado rápido, o preço pode atravessar o seu stop loss com um gap. Se uma posição alavancada for encerrada a um preço que leve a conta abaixo de zero, você ficaria devendo a diferença à corretora. A proteção contra saldo negativo significa que a corretora não vai cobrá-la. Em algumas regiões, como nos segmentos de varejo de vários grandes reguladores, ela é obrigatória. Em outros lugares, depende da política da própria corretora. Verifique se é uma exigência legal ou uma promessa voluntária e se vale para todos os tipos de conta.

Verificando a proteção na prática