La Banque nationale suisse maintient son taux directeur à 0 % et met en garde contre le risque énergétique

La Banque nationale suisse a laissé son taux directeur inchangé à 0 % lors de son examen trimestriel du 24 septembre 2026. Dans la même annonce, elle a déclaré rester disposée à intervenir sur le marché des changes en fonction des besoins afin de maintenir des conditions monétaires appropriées.

Ce qui s'est passé

Selon le communiqué de la BNS, les avoirs à vue (l'argent que les banques détiennent auprès de la banque centrale) sont rémunérés au taux directeur jusqu'à un certain seuil, et la décote appliquée au-delà de ce seuil reste de 0,25 point de pourcentage.

La banque a indiqué que l'inflation suisse est passée de 0,6 % en mai à 0,8 % en août, principalement en raison de la hausse des prix des produits pétroliers. Elle a également relevé que l'inflation des biens est redevenue positive en août pour la première fois depuis mai 2024. Sa prévision conditionnelle, qui suppose un taux directeur de 0 %, table sur une inflation en légère hausse au quatrième trimestre 2026, puis en baisse tout au long de 2027. L'inflation annuelle moyenne est projetée à 0,7 % pour 2026 et à 0,8 % pour chacune des années 2027 et 2028.

Concernant la croissance, la BNS a déclaré que le PIB du deuxième trimestre a été solide mais qu'il surestime la dynamique sous-jacente en raison d'un coup de pouce ponctuel venu de la chimie et de la pharmacie. Elle table sur une croissance de 1,5 % à 2 % en 2026. Elle a désigné la situation au Moyen-Orient comme le principal risque, avec la politique commerciale et les taux de change, et a noté que la récente dépréciation du franc soutient l'économie.

Pourquoi c'est important pour les traders

Les paires en franc suisse sont façonnées par deux facteurs à la fois : les différentiels de taux d'intérêt avec les autres banques centrales et la disposition affichée de la BNS à intervenir sur le marché des changes. Les mouvements du franc peuvent ainsi être plus brusques et moins prévisibles que ne le laisserait penser le seul écart de taux, en particulier autour des examens trimestriels.

Lorsque la plupart des grandes banques centrales font évoluer leurs taux et que la BNS ne bouge pas, l'écart de taux du franc change même en l'absence de toute décision suisse. Pour les positions à effet de levier, cela se traduit par des frais de financement ; il est donc judicieux de lire la grille de swaps avant de conserver des positions sur le franc d'un jour à l'autre.

À surveiller

• Les publications mensuelles suisses sur l'inflation et le prochain examen trimestriel de la BNS.
• Tout commentaire de la BNS sur son activité sur le marché des changes.
• La liquidité et les spreads sur les paires en franc aux heures des annonces.