À retenir
- L'or et le pétrole se comportent différemment ; la voie choisie modifie la structure des coûts.
- Les contrats à terme impliquent de grandes tailles de contrat, une marge, une échéance et des effets de roll.
- Les fonds pétroliers détiennent généralement des contrats à terme et peuvent sous-performer le cours au comptant à cause du contango.
- Les CFD ajoutent un effet de levier et un financement overnight ; vous ne possédez aucun actif.
- L'or physique évite les contrats, mais comporte des spreads de négociant et des coûts de stockage.
L'or et le pétrole sont deux des matières premières les plus connues, mais ils se comportent très différemment comme placements. L'or se stocke et se consomme rarement. Le pétrole est consommé, coûteux à stocker et coté à travers une chaîne de contrats. La voie choisie pour accéder à l'un ou à l'autre compte souvent autant que la direction du prix.
Quatre voies en un coup d'œil
| Voie | Ce que vous détenez | Usage typique | Principal coût ou risque |
|---|---|---|---|
| Contrats à terme (futures) | Un contrat standardisé pour une livraison ultérieure | Traders actifs, couvertures | Marge, gains/pertes quotidiens, roll, grande taille de contrat |
| ETF et fonds similaires | Parts d'un fonds qui détient du métal ou des contrats | Exposition à plus long terme | Frais du fonds, coûts de roll pour le pétrole, écarts de suivi |
| CFD | Un contrat avec votre courtier, pas l'actif | Trading à court terme, vente à découvert | Spread, financement overnight, effet de levier |
| Physique | Pièces, lingots ou métal stocké | Détention d'or à long terme | Spreads du négociant, stockage, assurance, revente |
Les particuliers ne peuvent raisonnablement pas détenir de pétrole physiquement ; les voies pratiques y sont donc les contrats à terme, les fonds et les CFD. L'or les offre toutes les quatre.
Contrats à terme : précis, mais exigeants
Un contrat à terme engage deux parties à échanger une quantité fixe à un prix fixé à une date future. Un contrat d'or standard sur une grande bourse porte sur 100 onces troy, et un contrat standard de pétrole brut sur 1 000 barils ; un seul contrat peut donc représenter une somme très importante. La marge n'exige qu'une fraction à l'avance, mais les profits et les pertes sont réglés chaque jour sur la valeur totale du contrat.
Les contrats à terme expirent. Les traders qui ne veulent pas de livraison clôturent ou reportent (roll) la position sur un mois ultérieur. Pour les matières premières coûteuses à stocker, comme le pétrole, le prix des contrats plus lointains diffère souvent de celui du contrat le plus proche, et cette différence devient un coût ou un gain à chaque roll.
Contango et backwardation
- Contango : les contrats plus lointains coûtent plus cher que les proches. Le roll consiste à vendre le contrat expirant, moins cher, et à en acheter un plus cher, un frein pour une position acheteuse même si le cours au comptant est inchangé.
- Backwardation : les contrats plus lointains coûtent moins cher. Le roll peut procurer un gain.
Exemple illustratif : si chaque contrat du mois suivant coûte 1,5 % de plus que le contrat expirant et que la position est reportée chaque mois, le frein se cumule pour atteindre environ 18 à 20 % sur un an, avec un cours au comptant stable. C'est pourquoi conserver longtemps une exposition au pétrole via des produits basés sur des contrats à terme peut décevoir même quand les cours du pétrole bougent à peine.
Chiffres illustratifs : suppose un écart mensuel constant de la courbe, un cours au comptant stable et aucun frais de fonds.
ETF et fonds : la commodité, avec des conditions en petits caractères
Les fonds d'or qui détiennent de l'or physique en coffre vous permettent de profiter de l'évolution du prix dans un compte-titres sans manipuler de métal. Le fonds prélève des frais annuels et son prix doit suivre le cours de l'or moins ces frais. Vérifiez où le métal est conservé et s'il est alloué au fonds.
Les fonds pétroliers détiennent généralement des contrats à terme, et non des barils. Ils subissent les effets de roll décrits ci-dessus ; leur performance peut donc différer nettement du cours au comptant sur de longues périodes. Certains produits répartissent les échéances sur plusieurs mois pour atténuer cet effet. Lisez le prospectus pour voir comment le fonds effectue ses roll. Il existe aussi des fonds qui détiennent des actions d'entreprises minières ou énergétiques, qui dépendent des bénéfices, des coûts et des marchés actions, et pas seulement du prix de la matière première.
CFD : flexibles, à effet de levier et coûteux à conserver
Un CFD sur matière première suit le prix d'un contrat à terme ou un prix proche du comptant, et vous gagnez ou perdez la différence. Vous pouvez être acheteur ou vendeur, avec de petits dépôts de marge. L'effet de levier joue dans les deux sens, et la position est un contrat avec votre courtier, pas un actif que vous possédez.
Les coûts de détention comptent. Une position de 100 000 sur un CFD or avec des frais de financement illustratifs de 5 % par an coûte environ 13,70 par nuit d'ouverture, soit environ 100 sur une semaine. Avec un effet de levier de 1:20, un mouvement défavorable de 4 % consommerait 80 % de la marge déposée. Les coûts et les risques varient selon le courtier ; lisez donc l'information réglementaire du produit.
Or physique : la propriété, avec des frictions
Les pièces et lingots donnent une propriété directe, sans contrepartie. Mais vous achetez à un prix de négociant supérieur au marché et vous vendez en dessous, et l'écart peut atteindre plusieurs pour cent pour les petites pièces. Le stockage, l'assurance et la vérification de l'authenticité ajoutent des coûts et des efforts. L'or physique ne verse aucun revenu : le rendement repose donc entièrement sur le prix.
Choisir une voie
Adapter la voie à l'objectif
- Énoncer l'objectif. Cherchez-vous à couvrir un portefeuille, à spéculer sur une opinion ou à détenir sur le long terme ?Astuce : Des objectifs différents appellent des outils différents.
- Décider de la durée de détention. Les détentions longues favorisent les fonds adossés à du physique ou le métal ; les transactions courtes conviennent aux CFD ou aux contrats à terme.
- Additionner le coût total. Incluez le spread, les frais, le frein du roll, le financement et le stockage sur toute la période.
- Dimensionner la position. Les matières premières sont volatiles. Gardez une exposition assez faible pour qu'une forte baisse ne vous force pas à sortir.
- Comprendre qui est de l'autre côté. Les dépositaires de fonds, les chambres de compensation et les courtiers CFD présentent chacun un risque de contrepartie différent.
Questions fréquentes
L'or est-il une valeur refuge ?
Il a souvent conservé sa valeur lors de certaines crises, mais son prix peut chuter fortement et il ne verse aucun revenu. Voyez-y un outil de diversification, pas une garantie.
Pourquoi mon ETF pétrole ne suit-il pas le cours du pétrole ?
Les fonds qui détiennent des contrats à terme supportent le coût ou le bénéfice du roll, et des frais s'appliquent. Sur de plus longues périodes, cela peut créer un écart important par rapport au cours au comptant.
Puis-je prendre livraison physique avec des contrats à terme ?
Certains contrats le permettent, mais les traders particuliers clôturent ou reportent presque toujours auparavant. De nombreux courtiers imposent la clôture avant la fenêtre de livraison.
Quelle voie est la moins chère ?
Cela dépend de la durée de détention. Les CFD conviennent aux courtes périodes, les fonds aux plus longues, et le métal physique implique des coûts d'entrée et de sortie élevés.