Puntos clave
- El oro y el petróleo se comportan de forma distinta; la vía cambia la estructura de costes.
- Los futuros implican contratos de gran tamaño, margen, vencimiento y efectos de renovación.
- Los fondos de petróleo suelen mantener futuros y pueden quedarse por detrás del precio al contado a causa del contango.
- Los CFD añaden apalancamiento y financiación nocturna; no posees ningún activo.
- El oro físico evita los contratos, pero tiene diferenciales del distribuidor y costes de almacenamiento.
El oro y el petróleo son dos de las materias primas más conocidas, pero se comportan de forma muy distinta como inversión. El oro se almacena y rara vez se consume. El petróleo se gasta, es caro de almacenar y se cotiza a través de una cadena de contratos. La vía que elijas para acceder a cualquiera de los dos importa a menudo tanto como la dirección del precio.
Cuatro vías de un vistazo
| Vía | Qué mantienes | Uso típico | Coste o riesgo clave |
|---|---|---|---|
| Futuros | Un contrato estandarizado para una entrega posterior | Traders activos, quienes se cubren | Margen, ganancias y pérdidas diarias, renovación, gran tamaño del contrato |
| ETF y fondos similares | Participaciones de un fondo que mantiene metal o contratos | Exposición a más largo plazo | Comisión del fondo, costes de renovación en el petróleo, desfases de seguimiento |
| CFD | Un contrato con tu bróker, no el activo | Trading a corto plazo, venta en corto | Spread, financiación nocturna, apalancamiento |
| Físico | Monedas, lingotes o metal almacenado | Tenencia de oro a largo plazo | Diferenciales del distribuidor, almacenamiento, seguro, reventa |
Los inversores minoristas no pueden razonablemente mantener petróleo físico, así que las vías prácticas son los futuros, los fondos y los CFD. El oro tiene las cuatro.
Futuros: precisos, pero exigentes
Un contrato de futuros compromete a dos partes a negociar una cantidad fija a un precio establecido en una fecha futura. Un contrato estándar de oro en una bolsa importante cubre 100 onzas troy, y un contrato estándar de petróleo crudo cubre 1000 barriles, por lo que un solo contrato puede representar una suma muy grande. El margen solo exige una fracción por adelantado, pero las ganancias y pérdidas se liquidan cada día sobre el valor total del contrato.
Los futuros vencen. Los traders que no quieren la entrega cierran o renuevan la posición pasándola a un mes posterior. En las materias primas con alto coste de almacenamiento, como el petróleo, el precio de los contratos posteriores suele diferir del más cercano, y esa diferencia se convierte en un coste o en una ganancia cada vez que renuevas.
Contango y backwardation
- Contango: los contratos posteriores cuestan más que los cercanos. Renovar significa vender el contrato más barato que vence y comprar uno más caro, un lastre para una posición larga aunque el precio al contado no cambie.
- Backwardation: los contratos posteriores cuestan menos. Renovar puede aportar una ganancia.
Ejemplo ilustrativo: si cada contrato del mes siguiente cuesta un 1,5% más que el que vence y la posición se renueva cada mes, el lastre se acumula hasta aproximadamente un 18 o 20% en un año, con el precio al contado sin cambios. Por eso mantener durante mucho tiempo exposición al petróleo mediante productos basados en futuros puede decepcionar incluso cuando los precios del petróleo apenas se mueven.
Cifras ilustrativas: suponen un escalón mensual constante de la curva, un precio al contado sin cambios y ninguna comisión del fondo.
ETF y fondos: comodidad con letra pequeña
Los fondos de oro que mantienen lingotes físicos en cámaras acorazadas te permiten obtener exposición al precio en una cuenta de bróker sin manejar metal. El fondo cobra una comisión anual y su precio debería seguir el precio del oro menos esa comisión. Comprueba dónde se guarda el metal y si está asignado al fondo.
Los fondos de petróleo suelen mantener futuros, no barriles. Sufren los efectos de renovación descritos antes, por lo que su rendimiento puede diferir notablemente del precio al contado durante periodos largos. Algunos productos usan una combinación de meses de contrato para suavizar esto. Lee el folleto para ver cómo renueva el fondo. También hay fondos que mantienen acciones de empresas mineras o energéticas, que dependen de los beneficios, los costes y los mercados de renta variable y no solo del precio de la materia prima.
CFD: flexibles, apalancados y costosos de mantener
Un CFD sobre materias primas sigue el precio de un contrato de futuros o un precio similar al contado, y ganas o pierdes la diferencia. Puedes ir en largo o en corto, con pequeños depósitos de margen. El apalancamiento funciona en ambos sentidos, y la posición es un contrato con tu bróker, no un activo que poseas.
Los costes de mantenimiento importan. Una posición de 100 000 en un CFD sobre oro con un cargo de financiación ilustrativo del 5% anual cuesta aproximadamente 13,70 por cada noche que permanece abierta, o unos 100 a la semana. Con un apalancamiento de 1:20, un movimiento adverso del 4% consumiría el 80% del margen depositado. Los costes y el riesgo difieren según el bróker, así que lee la información del producto.
Oro físico: propiedad con fricción
Las monedas y los lingotes dan propiedad directa y sin contraparte. Pero compras a un precio del distribuidor superior al del mercado y vendes por debajo de él, y la diferencia puede ser de varios puntos porcentuales en piezas pequeñas. El almacenamiento, el seguro y la verificación de la autenticidad añaden coste y esfuerzo. El oro físico no paga ingresos, por lo que el rendimiento depende por completo del precio.
Elegir una vía
Ajustar la vía al propósito
- Define el objetivo. ¿Te estás cubriendo con una cartera, especulando con una opinión o manteniendo a largo plazo?Consejo: Distintos objetivos apuntan a distintas herramientas.
- Decide el plazo de tenencia. Las tenencias largas favorecen los fondos respaldados físicamente o el metal; las operaciones cortas encajan con los CFD o los futuros.
- Suma el coste total. Incluye el spread, las comisiones, el lastre de renovación, la financiación y el almacenamiento durante todo el periodo.
- Dimensiona la posición. Las materias primas son volátiles. Mantén la exposición lo bastante pequeña como para que una fuerte caída no te obligue a salir.
- Entiende quién está al otro lado. Los custodios de fondos, las cámaras de compensación y los bróker de CFD tienen cada uno un riesgo de contraparte distinto.
Preguntas frecuentes
¿Es el oro un valor refugio?
A menudo ha conservado su valor en algunas crisis, pero su precio puede caer con fuerza y no paga ingresos. Trátalo como un diversificador, no como una garantía.
¿Por qué mi ETF de petróleo no sigue el precio del petróleo?
Los fondos que mantienen futuros soportan el coste o el beneficio de renovar contratos, y además se aplican comisiones. Durante periodos más largos esto puede crear una gran brecha respecto al precio al contado.
¿Puedo recibir la entrega física de los futuros?
Algunos contratos lo permiten, pero los traders minoristas casi siempre cierran o renuevan antes. Muchos bróker obligan a cerrar antes de la ventana de entrega.
¿Qué vía es la más barata?
Depende de cuánto tiempo mantengas. Los CFD encajan con plazos de tenencia cortos, los fondos con los más largos, y el metal físico tiene altos costes de entrada y de salida.